- Goldman Sachs s'attend à ce que l'or atteigne 3 000 dollars l'once d'ici fin 2025.
- Le rallye du métal a faibli à mesure que le dollar gagnait du terrain depuis l'élection de Donald Trump.
- Mais il y a trois raisons pour lesquelles l’or peut continuer à augmenter, même si le dollar reste fort.
Goldman Sachs prévoit que l’or augmentera de 11 % pour atteindre 3 000 dollars l’once d’ici fin 2025.
La banque a doublé ses prévisions cette semaine malgré les vents contraires qui ont ébranlé la reprise fulgurante du métal précieux. L'or, l'un des plus performants de cette année, a faibli ces derniers mois alors que les actifs concurrents ont augmenté sous l'élection de Donald Trump.
Par exemple, l’or souffre généralement lorsque le billet vert américain se renforce, comme cela se produit. L'indice du dollar américain est en hausse de près de 6 % depuis le début de l'année, après avoir fortement augmenté depuis octobre.
« Nous rejetons l'argument commun selon lequel l'or ne peut pas remonter jusqu'à 3 000 dollars/tonne d'ici fin 2025 dans un monde où le dollar reste fort plus longtemps », écrit-il mercredi.
Le premier facteur qui, selon lui, fait grimper l’or est l’action politique de la Réserve fédérale, qui constitue l’apport clé pour cette matière première.
Homme d'or a prédit des taux d'intérêt nettement inférieurs en 2025, et la banque fait partie des prévisionnistes les plus conciliants de Wall Street. Elle s'attend à ce que le taux des fonds fédéraux baisse de plus de 100 points de base pour tomber dans la fourchette de 3,25 % à 3,5 % l'année prochaine. Puisque l’or ne rapporte pas d’intérêts, il a du mal à rivaliser avec les actifs portant intérêt lorsque les taux sont élevés. Cette dynamique change à mesure que les coûts d’emprunt diminuent.
« Dans notre scénario de base, nous prévoyons une augmentation de 7% du prix de l'or à la fin de 2025, entre les réductions supplémentaires de 125 points de base de la Fed et le prix de l'or à la fin de 2025 », a déclaré Goldman. « Une hausse des taux des fonds fédéraux à long terme constitue le principal risque à la baisse pour notre prévision de 3 000 $/toz. Par exemple, si la Fed réduisait de 25 points de base supplémentaires seulement (ce qui renforcerait probablement également le dollar), nous estimons que le prix de l'or augmenterait. à seulement 2 890 $/tonne d'ici fin 2025. »
La banque avait précédemment déclaré que les ETF adossés à l'or augmenteraient progressivement sur six mois après la baisse des taux. Le métal va se redresser à mesure que la demande croissante d'ETF intensifiera la pression sur l'offre limitée d'or.
Deuxièmement, un dollar plus fort stimulera la frénésie d’achat d’or menée par les banques centrales.
Les institutions étrangères sont la principale source de demande depuis 2022, après que les restrictions américaines sur la Russie ont déclenché une course aux alternatives aux réserves en dollars. De nombreux pays ont considéré les sanctions occidentales contre Moscou comme une incitation à se diversifier en s’éloignant du billet vert, renforçant ainsi les achats d’or par les banques centrales.
Goldman avait précédemment souligné que cette tendance se poursuivrait, s'attendant à ce que les banques étrangères ajoutent 30 tonnes d'or par mois jusqu'en 2025, soit une quantité structurellement supérieure à la quantité achetée avant que la Russie ne soit confrontée à des sanctions.
Même si une appréciation du dollar pourrait pousser certains marchés émergents à conserver leurs réserves en dollars, Goldman s'attend à ce que les grandes banques centrales accentuent la faiblesse de leur monnaie en achetant davantage d'or.
« Des acheteurs clés comme la Chine, qui disposent d'importantes réserves de dollars et d'un intérêt stratégique à long terme pour la diversification, pourraient même augmenter la demande d'or pendant les périodes de faiblesse de la monnaie locale afin de renforcer la confiance dans leur monnaie », ont écrit les analystes, citant que c'est exactement ce qui s'est passé pendant la période. exemples précédents de faiblesse du yuan.
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Troisièmement, l’or et le dollar ont une raison commune pour augmenter en 2025.
Bien que l’or s’adoucit généralement lorsque le dollar augmente, c’est généralement parce que le billet vert reflète la force économique. Mais cette fois-ci, c’est en raison des enjeux internationaux que le dollar s’apprécie, et non en raison des anticipations d’une hausse des taux d’intérêt.
« Lorsque les droits de douane – un élément clé des perspectives 2025 plus fortes et plus longues du dollar de nos stratèges en devises – ou, plus largement, des chocs géopolitiques renforcent le dollar, le dollar et les prix de l'or ont tendance à augmenter ensemble », a déclaré Goldman.
L’incertitude croissante autour de la géopolitique et du risque sur les marchés boursiers peut être une aubaine pour ces deux actifs, qui sont considérés comme des valeurs refuges de premier ordre.
« Nous estimons que les chocs tarifaires – mesurés comme une augmentation de 10 milliards de dollars des recettes douanières américaines attendues en 2019 – ont stimulé les prix de l'or (0,4 %) et le dollar TWI (0,3 %) en raison d'une incertitude accrue et de termes de l'échange américains plus solides, respectivement », estiment les analystes. dit.
