Mélanie Thomas
Barclays a décrit les principales issues que se posent les investisseurs alors que le S&P 500 semble bloqué dans une fourchette de négociation étroite.. “Quel sera le tournant possible pour casser le marché à la hausse ou à la baisse ?” font partie des demandes.. Les steps à court docket terme semblent furthermore susceptibles de baisser, a-t-il déclaré..
Avec des actions américaines à grande capitalisation essentiellement sinueuses et la Réserve fédérale apparemment à la croisée des chemins, quelle est la prochaine étape pour le marché boursier de 40 000 milliards de bucks ?
Barclays, dans une note mardi, a répondu à cinq issues que les clientele se posent à un instant où le S&P 500 go on de se déplacer dans la fourchette comme il l’a été depuis le milieu du leading trimestre.
Depuis la semaine dernière, les steps ont toutefois baissé après que la Fed ait procédé à sa 10e augmentation consécutive des taux dans sa lutte contre l’inflation. Les décideurs ont signalé une pause possible lors de leur réunion de juin, mais ont également introduit un biais de resserrement et ont indiqué qu’ils pourraient encore augmenter les taux si cela était justifié, a écrit Venu Krishna, responsable de la stratégie actions américaines de Barclays, aux clients dans une note publiée mardi.
Le S&P 500 devrait rester limité à courtroom terme, a déclaré Krishna. “Cependant, au-delà du court docket terme, nous pensons que le rapport risque/rendement des steps est asymétrique – il y a peu de hausse mais moreover de baisse.”
Voici les 5 questions que se posent les investisseurs :
1) Quel sera le tournant possible pour casser le marché à la hausse ou à la baisse ? Les « inconnues » qui ont le potentiel de déterminer la way du voyage se répartissent en trois catégories générales : 1) quelque chose de « casse » ou un événement de queue 2) le creux du cycle des révisions négatives et 3) la ligne de conduite de la Fed.
Il est difficile d’estimer la probabilité liée à un risque extrême donné, mais le marché a géré les derniers événements à risque avec “un sang-froid remarquable”, a déclaré Krishna. Ces risques incluent l’épidémie de COVID, les shares se remettant de ce marché baissier qui en résulte additionally tôt que prévu.
“Ce que cela nous dit, c’est que le positionnement et les décideurs politiques réactifs rendent peu possible qu’un événement extrême (en l’absence d’une véritable crise de liquidité) fasse dérailler considérablement les valeurs des steps et fasse baisser le marché”, a-t-il déclaré.
Mis à element les risques extrêmes, les marchés peuvent se laisser bercer par des hurdles de réflexion – tout comme la récession actuelle des bénéfices – peut être surmontée en un temps file.
“Nous pensons qu’il est trop tôt pour appeler le creux de l’exercice 23 étant donné que la croissance des bénéfices est toujours négative et que les résultats ont été mitigés sous le rythme des gros titres”, a déclaré Krishna. “Les bénéfices les additionally bas sont un catalyseur raisonnable pour casser le marché à la hausse, mais nous ne pensons pas en être encore là compte tenu de la détérioration du contexte macroéconomique.”
2) Quand la Fed est-elle susceptible de commencer à réduire ses dépenses et comment les marchés boursiers réagiront-ils ?Les marchés financiers semblent évaluer le scénario inconceivable d’une récession qui ferait rapidement baisser l’inflation et maintiendrait les taux bas alors que les bénéfices des entreprises sont relativement épargnés.
“Le seul résultat dans lequel nous considérons que la courbe des taux actuelle est précise (la Fed start à réduire au 2S23, accélérant en 2024) est la réaction de la Fed à une récession assez sévère, ce qui n’augure évidemment rien de bon pour les actions”, a déclaré Krishna.
L’opinion de foundation des économistes de Barclays est que la Fed laisse son taux directeur inchangé jusqu’à la fin de 2023 alors que l’économie entre dans une légère récession au next semestre et que des risques d’inflation à la hausse se cachent.
“Par rapport au scénario ‘pivot 2023’, nous considérons le résultat ‘plus élevé pendant furthermore longtemps’ comme le moindre de deux maux”, a déclaré Barclays. Ce scénario fait pencher la harmony des risques vers son scénario de base d’un scénario de base de récession peu profonde et un objectif de prix S&P 500 de 3 725. Le S&P 500 lors de la séance de mardi était à 4 125.
3) Le côté acheteur est probablement additionally proche de notre estimation du BPA de 200 $, mais si tel est le cas, pourquoi les steps se rallient-elles ?”Nous pensons que les acheteurs ont été trop désireux de capturer les bénéfices au as well as bas, ce qui a entraîné une enlargement a number of”, a déclaré Krishna. Les steps World wide web à méga-capitalisation ont affiché des gains de prix au cours des résultats du premier trimestre, les entreprises offrant un nœud vers la reprise dans certains domaines.
“Bien que nous soyons confiants dans une nouvelle réinitialisation des bénéfices prévisionnels du S&P 500 23, il existe une demande claire pour les secteurs qui pourraient être in addition proches du bas du cycle de révisions du BPA que d’autres, amplifiée par un positionnement déséquilibré.”
Le ratio cours/bénéfices a atteint les creux d’octobre, à environ 18,5 à 20,5 fois les bénéfices contre 15,5 fois les bénéfices, ce qui location les estimations consensuelles actuelles à 221 $ pour les bénéfices par motion des sociétés du S&P 500. Barclays a déclaré que son cadre d’évaluation descendant indique 18,5 fois le BPA à terme comme juste valeur uniquement lorsque l’inflation recule et que la croissance économique se redresse.
4) Pourquoi la volatilité des steps est-elle si faible et qu’est-ce que cela dit sur le risque ?1) Les gains ont été décevants 2) le consensus a fait un meilleur travail d’estimation des impressions de données macro, et 3) la corrélation a été faible, a-t-il déclaré.
“Nous mettons en garde contre l’interprétation de la faible volatilité des actions comme un signe définitif que nous sommes tirés d’affaire, automobile la macro reste fondamentalement contestée”, a déclaré Krishna.
La soi-disant jauge de peur du marché boursier, l’indice de volatilité CBOE, était à 17,39 lors de la séance de mardi, légèrement in addition élevée que les furthermore bas de cette année au-dessus de 15 et en dessous de la moyenne à extended terme de 20.
5) Remark jouez-vous dans l’environnement actuel ?
Les jeux thématiques offrent un meilleur rapport risque/récompense, a déclaré Barclays. Il préfère les actions à grande capitalisation aux petites capitalisations, aux noms de qualité moins chers, aux steps très sensibles à l’inflation des companies de foundation et aux sociétés américaines dont les revenus sont exposés à la Chine.
“La récente instabilité de la technologie et de la finance satisfied en évidence les risques sectoriels individuels dans un environnement de fin de cycle dominé par l’incertitude macroéconomique et le resserrement du crédit, d’autant additionally que la stagnation du BPA à terme fait fluctuer énormément les valorisations”, a déclaré la banque d’investissement.
