Hervé Henry Une courbe de rendement inversée n’est pas aussi mauvaise pour le marché boursier que les investisseurs peuvent le craindre, selon Jim Paulsen du groupe Leuthold, qui affirme que les actions pourraient en fait avoir une general performance “agréable” dans les années à venir malgré les rendements obligataires qui annoncent une récession imminente.
L’écart entre le rendement du Trésor à 10 ans et le rendement du Trésor à 2 ans est un indicateur notoire d’un ralentissement imminent, avec des inversions prédisant des récessions en 1990, 2001 et 2008. Le rendement sur le 2 ans vendredi était d’environ 4,31 %, tandis que le rendement à 10 ans était de 3,54 %. Le distribute du Trésor 3-10, qui, selon Powell, est son indicateur de récession préféré, a également été inversé.
Cela a provoqué un specific degré de panique à Wall Avenue cette année, de nombreux analystes disant aux investisseurs de se préparer à une récession en 2023. Bank of America a déclaré la semaine dernière que les steps pourraient chuter de 24% alors qu’une récession ravage l’économie l’année prochaine, et le meilleur économiste David Rosenberg a déclaré qu’une courbe de rendement inversée signifie que les actions sont “loin d’être proches d’un creux”, avertissant les investisseurs d’autres difficultés à venir.
Mais l’inconvénient potentiel peut être surestimé, a déclaré Paulsen dans une observe vendredi. Il a souligné les neuf dernières inversions sur les rendements à 3 ans et à 10 ans, notant que le rendement moyen du S&P 500 dans les années suivant une inversion était “étonnamment positif”. L’indice a généralement augmenté de 6 % l’année suivant une inversion et de 14 % l’année suivante. Cinq fois sur neuf, l’indice boursier a affiché des gains au cours des années suivantes.
“Alors que les inversions de la courbe des taux ont généralement fait des ravages sur l’économie, la création d’emplois et même les bénéfices, elles ne sont pas aussi mauvaises pour le marché boursier que ce qui est généralement annoncé”, a déclaré Paulsen.
Les pertes sont particulièrement minimes lorsque le S&P 500 actualise les vents contraires futurs avant que la courbe des taux ne s’inverse réellement, a-t-il ajouté, comme en 2019, lorsque l’indice était déjà en baisse de 20 % avant que la courbe 3-10 ne s’inverse. L’indice a continué à bien performer les années suivantes, avant le choc de la pandémie.
Cela pourrait également être le cas pour l’inversion de cette année, vehicle le S&P 500 était déjà en baisse de 25 % avant que l’écart 3-10 ne s’inverse en octobre, ce qui suggère que la baisse pourrait ne pas être aussi grave que prévu.
“Malgré les inquiétudes omniprésentes d’aujourd’hui concernant une condamnation à mort pour les steps provoquées par la récente inversion de la courbe des taux, l’histoire suggère que toute retombée se révélera probablement moins dommageable que prévu, et le S&P 500 pourrait bien surprendre à la hausse”, a-t-il déclaré.
