La crypto vaut la peine d'être réparée. Les régulateurs devraient bouger

Le domaine autrefois florissant de la crypto et de la finance décentralisée continue d’imploser, plaçant les décideurs politiques devant un dilemme : doivent-ils simplement le laisser brûler ou intervenir pour remédier à ses défauts désormais évidents ?

Je suis avec le deuxième groupe. Pour maintenir leur crédibilité et tirer le meilleur parti de la technologie blockchain, les régulateurs doivent intervenir et réprimer les escroqueries, protéger les investisseurs et garantir l’intégrité du marché.

Les dominos continuent de tomber après la disparition de l’empire FTX. La dernière victime, le prêteur de crypto Genesis Global Capital, ne sera probablement pas la dernière. Chaque échec sape davantage la confiance, réduit l’activité et les revenus et exerce une pression sur le reste de l’industrie. Sans prêteur de dernier recours pour fournir un soutien d’urgence – comme le fait la Réserve fédérale pour les banques traditionnelles – il n’y a pas grand-chose pour arrêter la pourriture.

Certains pensent que c’est très bien. Ils soutiennent que la cryptographie était en grande partie une bulle spéculative improductive qui devrait pouvoir se dégonfler d’elle-même. Les investisseurs ont été amplement avertis, et les intermédiaires non réglementés de type bancaire à qui ils ont imprudemment confié leur argent n’avaient que peu ou rien à voir avec le potentiel de la technologie sous-jacente.

Pourtant, une telle réflexion ignore deux points importants. La première est que le gouvernement prend généralement des mesures pour protéger les personnes qui n’ont pas la capacité ou les moyens de le faire elles-mêmes. Il vise à garantir que les médicaments sur ordonnance sont efficaces et correctement utilisés, que les véhicules à moteur sont sûrs, que les routes sont correctement signalées et entretenues, que les médecins et les avocats ont les qualifications nécessaires, même que les casinos ne causent pas de dommages excessifs. Pourquoi la crypto devrait-elle être différente?

Deuxièmement, pourquoi jeter le bébé avec l’eau du bain ? Rendre l’investissement dans la cryptographie plus sûr aiderait au développement d’une technologie qui pourrait encore avoir des applications précieuses. Quelques domaines prometteurs :

Identité numérique. Dans le cadre de la technologie actuelle, le respect des règles de lutte contre le blanchiment d’argent et de connaissance du client nécessite une évaluation et des rapports coûteux et souvent redondants. La blockchain a le potentiel de rendre le système plus efficace et de trouver le juste équilibre entre confidentialité et sécurité

Paiements transfrontaliers. La blockchain pourrait sous-tendre de nouveaux «rails» de paiement mondiaux qui amélioreraient les services bancaires correspondants lents et coûteux

Négoce de titres. En permettant le transfert immédiat et simultané d’argent et d’actifs, la technologie blockchain pourrait réduire considérablement les risques associés à la compensation et au règlement

Propriété des actifs. En permettant l’utilisation de jetons numériques pour représenter la propriété, la blockchain pourrait éliminer le besoin d’assurance titres dans les transactions immobilières – et pourrait promouvoir l’inclusion en rendant les petits investissements plus faciles et moins coûteux

Alors pourquoi, pourrait-on raisonnablement se demander, ces cas d’utilisation n’ont-ils pas été pleinement réalisés ? Les nouvelles technologies peuvent mettre du temps à se traduire par de nouvelles industries et de nouvelles façons de faire des affaires, et au début, il est pratiquement impossible de savoir où elles mèneront. Il a fallu plusieurs décennies pour que la production d’électricité permette le passage à la production de masse et au modèle T ; il y a eu un long décalage entre l’avènement des logiciels open source et l’utilisation de LINUX dans des applications allant du cloud computing aux smartphones Android. Le célèbre centre de recherche de Palo Alto de Xerox a produit des innovations qui ont finalement abouti à l’ordinateur personnel et bien plus encore, même si Xerox n’en a récolté que peu d’avantages.

Rester les bras croisés et laisser la crypto s’effondrer n’est pas un moyen de maximiser les avantages de cette technologie naissante. Au lieu de cela, les législateurs et les régulateurs devraient faire leur travail : s’assurer que les actifs des clients sont protégés et que les marchés sont intègres ; exiger que les pièces stables – des jetons dont la valeur est indexée sur les monnaies fiduciaires – soient entièrement garanties par des actifs sûrs libellés dans ces devises, tels que la dette souveraine à court terme et les réserves de la banque centrale ; travailler avec l’industrie pour établir les meilleures pratiques et appliquer ces normes à l’échelle nationale et internationale.

Jusqu’à présent, les régulateurs ont préféré les erreurs d’omission à la commission, optant pour l’inaction plutôt que de risquer des erreurs. Il en résulte plusieurs milliards de dollars de pertes et une érosion de la confiance à la fois dans l’industrie et dans la réglementation. Ils doivent être beaucoup plus proactifs.

La répression de la cryptographie ne fait que commencer  : Lionel Laurent

FTX prévoit un retour  : Matt Levine

Les crypto-monnaies seront-elles un jour un investissement sûr ?  : Andy Mukherjee

Chercheur principal à l’Université de Princeton, il a été président de la Federal Reserve Bank de New York et vice-président du Federal Open Market Committee.

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