Marie Leroy
Une stratégie gagnante sur les marchés émergents devient plus claire : acheter des actions de petites entreprises.
Cette transaction a généré un gain supplémentaire de 12 points de pourcentage par rapport à l’indice MSCI des grandes capitalisations jusqu’à présent cette année, en bonne voie pour atteindre les deuxièmes meilleurs rendements relatifs des 14 dernières années. Cela s’explique en partie par le fait que les sociétés à grande capitalisation sont plus susceptibles d’être exposées aux difficultés économiques de la Chine.
Les petites capitalisations profitent en revanche des histoires de croissance locales comme celle de l’Inde ainsi que de l’engouement pour investir dans les jeunes entreprises de l’intelligence artificielle et des véhicules électriques.
“Les petites capitalisations des marchés émergents se sont redressées par rapport aux grandes capitalisations depuis la fin du retrait de Covid, conformément aux précédents cas historiques où les petites capitalisations surperforment les grandes à la sortie des récessions”, a déclaré Jitania Kandhari, directrice adjointe des investissements chez Morgan Stanley Investment Management. qui compte plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion. « Les forts cycles de reprise intérieure ont conduit à la surperformance initiale et la sous-performance des méga-capitalisations l’a encore accentuée.
L’indice MSCI Emerging Markets Small Cap, qui comprend 1 905 actions d’une valeur marchande moyenne de 583 millions de dollars, est en hausse de 14,7 % depuis le début de l’année. Cela se compare à un gain de 2,5 % pour son homologue à grande capitalisation, dont la taille moyenne est de 7,9 milliards de dollars.
Les petites actions individuelles génèrent des rendements impressionnants : les sociétés taïwanaises Wistron Corp. et Global Unichip Corp. ont grimpé respectivement de 255 % et 131 % cette année, grâce à leurs liens avec le développement de l’intelligence artificielle. Des actions comme Jindal Stainless Ltd. et Rail Vikas Nigam Ltd. sont au moins 100 % plus élevées, profitant de la croissance économique de l’Inde, la plus rapide parmi les grandes économies.
L’histoire continue
en hausse de 204 %
en baisse de 43 %, tirent l’ensemble de l’indice vers le bas. Les sociétés indiennes du groupe Adani ont également pesé sur la balance après qu’un rapport d’un vendeur à découvert ait fait état de problèmes de gouvernance et de transparence.
“La surperformance des petites capitalisations des marchés émergents par rapport aux grandes capitalisations s’explique davantage par le biais géographique”, a déclaré Ashish Chugh, gestionnaire de fonds chez Loomis Sayles & Co. Les portefeuilles sous-pondérés la Chine et donnant la priorité à l’Inde, à Taiwan et à la Corée auraient eu de bons résultats. dans les deux catégories, a-t-il déclaré.
Mais des rendements vertigineux signifient également un risque accru pour les investisseurs. Les petites capitalisations des marchés émergents sont notoirement volatiles et sont les premières à être liquidées lorsque le sentiment du risque se dégrade. Ils ont infligé aux investisseurs de lourdes pertes lors de l’effondrement des sociétés Internet de 2000, de la crise financière de 2008 et de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine en 2018, l’indice MSCI des petites capitalisations ayant sous-performé son homologue des grandes capitalisations d’environ 30 % à chacune de ces occasions.
Des niveaux de réglementation plus faibles, des interférences politiques et des problèmes de gouvernance pèsent sur le secteur des petites capitalisations. Même dans les grandes économies comme l’Inde, ces actions sont la cible des manipulateurs de marché, laissant les actionnaires particuliers avec des investissements ratés.
Pour les actions de petites capitalisations dotées d’une gestion et d’un plan d’affaires solides, le prochain coup de pouce pourrait venir des banques centrales qui se préparent à réduire les taux d’intérêt. Un nouveau cycle de croissance pourrait prolonger leur surperformance et contrer les inquiétudes des investisseurs concernant l’impact du ralentissement chinois sur les grandes valeurs, a déclaré Nenad Dinic, stratège actions à la Banque Julius Baer à Zurich.
“Le contexte de baisse des coûts d’emprunt profite considérablement aux petites capitalisations, car elles dépendent souvent davantage du financement par emprunt que leurs homologues à grande capitalisation”, a déclaré Dinic.
Que regarder
- Au cours d’une semaine riche en données économiques et en décisions sur les taux d’intérêt, les investisseurs chercheront des indices démontrant que les décideurs politiques en font suffisamment pour contenir l’inflation et accélérer la croissance.
- La Chine annoncera sa décision sur le taux préférentiel ; les prévisions ne changent pas, mais les traders rechercheront des signaux indiquant que le pays continuera à fournir des mesures de relance pour sortir d’une spirale déflationniste.
- La Turquie, qui a adopté des politiques favorables au marché sous le nouveau mandat du président Recep Tayyip Erdogan, pourrait augmenter ses taux de 5 points de pourcentage pour les porter à 30 % ; la réaffirmation de l’orthodoxie des taux par le pays pourrait renforcer davantage les actifs du pays
- Des décisions sur les taux sont également attendues à Taiwan, en Indonésie, en Afrique du Sud et au Brésil.
- Le Mexique publiera des données sur l’inflation, les ventes au détail et l’activité économique
- L’Argentine publiera des données sur la croissance économique, le commerce et la balance budgétaire
