Le plan de relance global de la Chine ne parviendra pas à inverser de manière significative le chaos actuel sur le marché immobilier du pays, a déclaré JPMorgan dans une nouvelle étude.
Bien que Pékin se soit engagé mardi à réduire les taux hypothécaires et les règles d'acompte, la banque a déclaré que ces efforts ne stimuleront pas la consommation de logements comme espéré.
« Ces mesures ne devraient pas changer la donne », ont écrit les stratèges dirigés par l'économiste en chef pour la Chine, Haibin Zhu.
« C'est pourquoi nous restons prudents quant aux perspectives à court terme du marché immobilier. »
Depuis des années, le secteur immobilier chinois est marqué par un endettement élevé et une faible demande, et ces deux problèmes se sont révélés quasiment impossibles à résoudre. Ces conditions ont conduit à des défauts de paiement massifs de promoteurs, et ont même été comparées à la crise financière de 2008.
L’immobilier chinois représentant jusqu’à 30 % du PIB du pays, cette question implique des préoccupations macroéconomiques plus larges.
L'économie chinoise est en difficulté et la capacité du pays à atteindre son objectif de croissance de fin d'année est désormais incertaine. Bien que l'annonce de mesures de relance de grande ampleur de mardi soit censée être l'antidote de Pékin, certains analystes restent sceptiques quant à ses résultats.
Selon JPMorgan, les mesures axées sur le logement pourraient avoir des conséquences imprévues.
La Chine va par exemple chercher à aligner les taux hypothécaires existants sur les nouveaux, en réduisant les taux d'environ 50 points de base en moyenne. Mais même si cette mesure devrait permettre aux emprunteurs hypothécaires d'économiser environ 150 milliards de yuans, JPMorgan s'attend à ce que ces économies soient empochées plutôt que dépensées.
La réduction du taux d'apport minimum pour les résidences secondaires de 25 % à 15 % ne changera pas grand-chose non plus.
« Les ventes de logements ont été plus faibles que prévu en septembre, et les mesures conventionnelles d'assouplissement de la demande (assouplissement de la politique hypothécaire et des restrictions à l'achat de logements) ne peuvent pas résoudre les problèmes de faibles attentes en matière de revenus, de faibles attentes en matière de prix des logements et d'inquiétudes concernant la livraison de logements », ont écrit les analystes.
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Parallèlement, les efforts déployés par le passé pour inciter les banques et les entreprises publiques à racheter les excédents de logements ont eu des résultats mitigés.
Bien que Pékin ait créé une facilité de prêt de 300 milliards de yuans pour racheter les logements invendus, seuls 12,1 milliards ont été utilisés au deuxième trimestre.
D’autres analystes semblent d’accord sur le fait qu’il faut faire davantage.
« Nous avons vu de nombreuses mesures de soutien à l'immobilier cette année, mais elles n'ont pas encore été suffisantes pour établir un creux », a déclaré Lynn Song, économiste en chef d'ING pour la Grande Chine.
« Les nouvelles mesures de la PBOC seront utiles, mais nous devrons probablement voir des mesures supplémentaires au niveau des villes également renforcées. »
Selon lui, le marché immobilier continuera de freiner la croissance jusqu’à ce que les prix se stabilisent et que l’offre excédentaire de logements soit réduite.
Outre le secteur immobilier, le plan de relance plus large de la Chine a surpris JPMorgan de manière positive.
Le pays a également promis une augmentation importante des liquidités et cherchera à réduire les taux d'intérêt et les ratios de réserves obligatoires.
- Le plan de relance chinois ne résoudra pas la crise immobilière.
- Les mesures prises n'auront pas l'effet escompté sur la consommation de logements.
- Le secteur immobilier chinois est confronté à des défis majeurs.
- Les analystes restent sceptiques quant à l'efficacité des mesures annoncées.
