- Les problèmes monétaires de la Russie vont s'aggraver, selon le Carnegie Endowment.
- Les chercheurs du groupe de réflexion affirment que les principaux facteurs à l'origine du déclin du rouble persisteront.
- La Russie dispose de peu d’options pour soutenir sa monnaie sans nuire davantage à son économie.
Les difficultés monétaires de la Russie ne sont pas prêtes de s'atténuer, car les principaux facteurs à l'origine du déclin du rouble persisteront dans un avenir prévisible, selon des chercheurs du Carnegie Endowment.
Dans une note récente, le groupe de réflexion a souligné la forte baisse du rouble depuis le début de l'invasion de l'Ukraine par la Russie. La monnaie est en baisse d'environ 27 % depuis février 2022. Le groupe a déclaré que la baisse allait probablement se poursuivre, la valeur du rouble continuant de baisser alors que les facteurs économiques continuent de peser sur la monnaie.
« La structure changeante des flux commerciaux signifie que le rouble est voué à s'affaiblir davantage », ont écrit des chercheurs cette semaine. « La cause profonde est la guerre, les sanctions occidentales et la militarisation de l'économie russe qui en découlent. Les autorités financières du pays n'ont pas le pouvoir de résoudre ce problème, et elles ont même peur d'en parler publiquement », ont-ils ajouté plus tard.
La demande pour le rouble russe a chuté au début de la guerre en Ukraine, envoyant la monnaie à un niveau record par rapport au dollar américain. La banque centrale russe a depuis pris des mesures pour soutenir la monnaie, mais la demande reste faible, en grande partie parce que les restrictions commerciales occidentales ont empêché la Russie d'exporter autant qu'avant.
L'excédent commercial de la Russie a augmenté de 8 % sur un an au cours des 10 premiers mois de 2024, selon les données gouvernementales. Les sanctions ont également pesé sur la demande de rouble ces derniers mois.
En octobre, le gouvernement russe a levé les restrictions imposées aux commerçants, ce qui leur a permis de convertir seulement 25 % de leurs devises étrangères gagnées en roubles, contre 50 % auparavant. Cela a nui à la demande pour le rouble, tandis que la demande pour le dollar américain et le yuan chinois a augmenté, ont indiqué les chercheurs.
Puis, en novembre, les États-Unis ont imposé des sanctions aux prêteurs russes, comme Gazprombank. Cela a poussé les commerçants à acheter davantage de devises étrangères, selon les chercheurs, ce qui a également nui au taux de change du rouble.
La Russie, quant à elle, semble être à court d’options pour soutenir le rouble. La banque centrale pourrait potentiellement intervenir sur le marché, mais le Fonds national de richesse russe – qui financerait une telle initiative – est passé de 100 milliards de dollars en janvier 2022 à 31 milliards de dollars début novembre.
Les banquiers centraux pourraient également augmenter les taux d’intérêt pour soutenir la valeur de la monnaie. Cependant, les taux d'intérêt russes sont déjà très élevés, ce qui signifie que les décideurs politiques ont limité leur capacité à augmenter davantage les taux sans causer de dommages potentiellement importants à l'économie, ont ajouté les chercheurs.
Les taux d’intérêt en Russie ont été portés à 21 % pour maîtriser la forte inflation. Les banquiers centraux devraient probablement relever les taux d'intérêt de huit points de pourcentage supplémentaires pour « être sûrs d'avoir un effet », estime le groupe de réflexion.
Les décideurs politiques ont eu recours à des déclarations verbales pour éviter la panique suscitée par le déclin du rouble. Le mois dernier, Poutine a déclaré qu'il n'y avait aucune raison de s'inquiéter de la chute du rouble, ajoutant que la situation était « sous contrôle », ont rapporté les médias russes.
« Aussi peu imaginatives soient-elles, ces mesures ont suffi pour l'instant à stopper la chute du rouble. Mais d'autres fléchissements à la baisse risquent de se produire à l'avenir. Les raisons fondamentales de la faiblesse du rouble n'ont pas disparu, et la dynamique du commerce russe « Les flux monétaires signifient que la monnaie est vouée à faiblir et que l'inflation va augmenter », ont déclaré les chercheurs de Carnegie.
L'économie russe a résisté, mais le pays est confronté à de nombreux défis économiques liés à la guerre en Ukraine. L'inflation oscillait autour de 9,32 % sur un an la semaine dernière et les perspectives de croissance à long terme pour le pays sont médiocres, certains économistes signalant une potentielle crise stagflationniste à l'horizon.
