Lacroix
(Bloomberg) — Le président de la Banque fédérale de réserve de Richmond, Thomas Barkin, a demandé à main levée : combien d’hommes d’affaires s’attendent à ce que leurs augmentations de prix soient plus élevées l’année prochaine qu’avant la pandémie de Covid-19 ? Environ les deux tiers du groupe ont levé la main.
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“Allez les gars, j’essaie juste de contrôler l’inflation”, a déclaré Barkin le 14 novembre à un groupe de 120 hommes d’affaires dans la petite ville de Westminster, en Caroline du Sud. “La mauvaise nouvelle que j’entends, c’est que le génie des prix a été sorti de la bouteille et qu’il est difficile de le remettre en place.”
L’échange a mis en évidence la façon dont les responsables de la Fed, dirigés par le président Jerome Powell, recherchent de plus en plus d’informations de terrain en temps réel sur l’économie américaine – non pas à partir de données concrètes analysées par les statisticiens gouvernementaux, mais à partir des commentaires des chefs d’entreprise et des consommateurs ordinaires.
Ces anecdotes – certaines recueillies systématiquement par les chercheurs de la Fed et publiées mensuellement, d’autres dénichées par les présidents lors de visites sur le terrain – confortaient l’opinion des décideurs politiques selon laquelle l’économie américaine commençait à ralentir à la fin de cette année, contrairement aux données officielles montrant une croissance soutenue au troisième trimestre. .
Comme l’a montré l’expérience de Barkin, elles révèlent également des pressions inflationnistes persistantes, même si l’indice des prix à la consommation est resté inchangé en octobre.
“L’inflation est un problème majeur”, a déclaré Dari McBride, président de la Chambre de commerce du comté d’Oconee, un groupe d’entreprises de la région comprenant Westminster. « Nous ne sommes qu’un petit rouage dans la roue. J’apprécie donc sa volonté d’écouter.
Le résultat est que les responsables de la Fed veulent être patients compte tenu des incertitudes croissantes et des histoires parfois contradictoires entre anecdotes et données officielles. Les décideurs politiques ont augmenté les taux de plus de 5 points de pourcentage au cours du cycle de hausse le plus agressif depuis 40 ans, mais les ont maintenus stables depuis juillet et ne montrent aucun intérêt à les réduire dans un avenir proche. Les responsables de la Fed tiendront leur dernière réunion politique de l’année les 12 et 13 décembre.
L’histoire continue
“Nous avons certainement remarqué davantage de discussions sur les données anecdotiques”, a déclaré Jeremy Schwartz, économiste américain senior chez Nomura Securities International. « L’approche patiente et attentiste se situe en quelque sorte en amont du conflit entre les données matérielles et logicielles. »
Les responsables de la Fed affirment que ces anecdotes peuvent être particulièrement puissantes pour évaluer l’évolution de l’économie et de l’inflation à des moments charnières. Et avec l’évolution rapide des conditions financières, notamment une hausse puis une baisse du rendement du Trésor à 10 ans et d’autres taux d’emprunt, les données concrètes peuvent sembler obsolètes.
Les rapports économiques « sont souvent rétrospectifs et sujets à révision », a déclaré la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, aux économistes d’affaires le 9 octobre. « Mes conversations avec les chefs d’entreprise fournissent un complément essentiel aux données concrètes. Cela n’a jamais été aussi vrai qu’au cours des derniers mois, alors que la situation économique est devenue plus complexe.»
Alors que le Comité fédéral de l’Open Market a dû revoir à la hausse à plusieurs reprises ses prévisions de croissance économique en 2023, les responsables de la Fed en visite dans les communautés de leurs districts sont repartis avec un tableau mitigé.
Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, s’adressant à un groupe de banquiers le 16 octobre, a cité ses conversations avec des contacts d’affaires et des sociétés financières pour expliquer pourquoi les décideurs politiques devraient attendre de nouvelles hausses de taux.
« Les petites entreprises ont vraiment du mal à accéder au capital », a-t-il déclaré. « Certains des banquiers à qui j’ai parlé craignent que leurs plans d’affaires ne puissent tout simplement pas se concrétiser avec des taux plus élevés. J’ai souvent entendu cet avertissement au cours de l’été.
Les données officielles et les réactions des employeurs font également état d’une modération sur le marché du travail, même si de nombreuses industries et secteurs ont encore du mal à pourvoir les emplois.
Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que la plupart des contacts commerciaux avec lesquels il s’est entretenu dans le Sud-Est ne prévoient pas une forte expansion de leur main-d’œuvre. Mais il a pu constater directement l’essor de l’emploi lors d’une visite les 9 et 10 novembre à Mobile, en Alabama, où le port est en expansion, un avionneur crée des emplois et des emplois dans la construction sont vacants.
Le président de la Chambre mobile, Bradley Byrne, qui a accueilli Bostic, a déclaré que son message au leader de la Fed était que le plus grand défi était « la main-d’œuvre, la main-d’œuvre, la main-d’œuvre ».
Alors que la croissance de l’emploi ralentit à l’échelle nationale, « nous avons constaté le contraire. Nous accélérons», a-t-il déclaré.
Parce que de nombreux travailleurs potentiels ne disposent pas de moyens de transport, les entreprises de l’Alabama organisent un projet pilote pour leur fournir un transport régulier, un programme que Byrne a décrit comme « Uber pour les travailleurs ». Il s’agit d’une manière innovante de tenter de stimuler la participation au marché du travail, ce qui pourrait permettre à l’économie de croître plus rapidement sans inflation.
Au-delà des visites officielles, les responsables régionaux de la Fed d’Atlanta rencontrent régulièrement les dirigeants pour recueillir des informations pour le réseau d’informations économiques régionales de la banque, les interrogeant sur la demande, les besoins en matière d’emploi et les projets d’investissement. Bostic, lors de ses visites, exhorte les hommes d’affaires à répondre aux appels de ses dirigeants pour discuter des détails de leurs entreprises.
“Les présidents comme Bostic ont construit toute une infrastructure pour faire cela de manière très systématique”, a déclaré Julia Coronado, fondatrice de MacroPolicy Perspectives LLC et ancienne économiste de la Fed, qui considère ces anecdotes comme un renforcement de la prudence. « Il ne s’agit pas seulement d’anecdotes aléatoires. Il s’agit d’une collecte systématique de données sur le terrain qu’il a jugé utile en tant qu’indicateur avancé des données officielles.
Le ton pessimiste du rapport Beige Book de la Fed du 18 octobre indiquait que l’économie avait « une croissance stable ou légèrement plus faible », contrairement aux données officielles de croissance, un point de vue que les responsables de la Fed ont approuvé avec leur pause des taux du 1er novembre.
Alors que les marchés ont commencé à intégrer des baisses de taux d’intérêt dès mai 2024, les anecdotes recueillies par les dirigeants de la Fed suggèrent de faire preuve de patience et pourraient s’opposer à toute mesure à court terme.
Powell s’est rendu à York, en Pennsylvanie, le 2 octobre dans le cadre de sa propre campagne d’écoute, où il a été alerté des prix élevés par le propriétaire d’un verger et d’une ferme et par un fabricant de produits pour le bain et le corps.
« Les gens souffrent vraiment d’une inflation élevée », a rappelé Powell lors d’un point de presse le 1er novembre. « Nous avons parlé à certaines personnes qui ressentaient cela dans leur entreprise et à d’autres qui le ressentaient également dans leur vie personnelle. C’est douloureux pour les gens » et « cela est ressorti très clairement des conversations que nous avons eues à York ».
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