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Le fonds spéculatif qui a donné raison à la Chine voit un risque dans le crédit et les actions américains

Les investisseurs dans les actions et les obligations de pacotille américaines ne tiennent pas suffisamment compte du risque de récession cette année, selon un fonds spéculatif axé sur l’Asie qui a surperformé l’industrie mondiale en 2022 avec des paris opportuns sur le rebond de la Chine.

Selon Nicholas Ferres. le S&P 500 et la dette des entreprises à haut rendement ne tiennent pas compte “du cycle de resserrement et du risque d’aggravation de la récession”, ce qui les rend vulnérables à une autre vente massive.

Il a averti que trop d’investisseurs semblent se concentrer sur des statistiques économiques rétrospectives, comme l’emploi aux États-Unis, au lieu d’indicateurs qui indiquent la demande future, comme les nouvelles commandes pour les fabricants.

Le fonds spéculatif qui a donné raison à la Chine voit un risque dans le crédit et les actions américains

“Parce que les données coïncidentes sont correctes, les gens ont un faux sentiment de sécurité”, a déclaré Ferres, dont l’entreprise gère 650 millions de dollars. Une mesure mensuelle des nouvelles commandes manufacturières aux États-Unis est en baisse depuis deux ans et en contraction depuis septembre. Une jauge similaire pour l’Europe enregistre une contraction depuis six mois.

Selon Ferres, les prévisions d’une baisse des actifs plus risqués au premier semestre de cette année, suivie d’un rebond au second semestre, pourraient s’avérer inverses. tandis que l’écart de rendement entre les obligations de pacotille et leurs équivalents du Trésor est plus étroit que la moyenne des deux dernières décennies. Ferres suggère que l’écart devrait se creuser.

Vantage Point a réalisé un petit bénéfice en 2022, aidé par des paris sur les actions technologiques chinoises et un positionnement pour le retour du pays de Covid Zero. Les données de Preqin montrent des rendements similaires pour les fonds macro mondiaux basés en Asie, tandis que l’industrie des fonds spéculatifs au sens large a enregistré une perte moyenne de plus de 7 %.

L’histoire continue

qui ont fortement rebondi à partir d’octobre. Le fonds a vendu dans le rallye et détient désormais environ 10% de son portefeuille dans des entreprises technologiques chinoises.

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D’autres paris liés à l’économie chinoise comprennent des participations dans les mineurs BHP Group Ltd. Rio Tinto Ltd. et Fortescue Metals Group Ltd. ainsi qu’un indice de crédit asiatique à haut rendement qui représente actuellement 10 % du fonds. la Chine ayant assoupli ses protocoles en cas de pandémie.

Vantage détient également une position courte importante sur les actions de consommation discrétionnaire australiennes, qui, selon Ferres, diminueront à mesure que les propriétaires de maison dépensent moins pour pouvoir faire face à la hausse des remboursements de prêts et que l’économie ralentit.

Le fonds détient 10 à 15 % de ses actifs en liquidités et aucun en titres à revenu fixe compte tenu de la sous-performance du marché obligataire l’an dernier et de la possibilité d’un resserrement de la politique monétaire. “C’était une décision importante car les titres à revenu fixe en tant que classe d’actifs défensive n’ont pas fonctionné”, a déclaré Ferres.

Au lieu de cela. À mesure que les signaux économiques s’affaiblissent, le prix de la protection contre les défauts de paiement des entreprises augmentera, offrant des gains aux investisseurs qui se chargent des indices CDS, a-t-il déclaré.