Il y a beaucoup de doutes quant à l’évolution du marché boursier à partir d’ici, car les investisseurs s’inquiètent de tout, d’une récession potentielle à une deadlock du plafond de la dette qui conduit au défaut de paiement des États-Unis.
Quelle que soit la raison fondamentale de la journée, de la semaine ou du mois, les investisseurs baissiers mettent souvent en évidence deux graphiques différents qui aident à confirmer leur impression négative sur les steps.
Mais le vétéran du marché Ed Yardeni ne l’achète pas, et dans une note du lundi a répliqué que les ours se trompent avec ces deux graphiques parce qu’ils ne comprennent fondamentalement pas ce qui fait grimper le marché boursier : les bénéfices des entreprises.
“Nous pensons que la tendance du marché boursier est principalement déterminée par la tendance des bénéfices”, a déclaré Yardeni, et cette tendance, au fil du temps, a augmenté.
Voici les deux graphiques souvent utilisés par les investisseurs baissiers et le level de vue de Yardeni sur eux.
Le bilan de la Fed par rapport au S&P 500.
Ed Yardeni
Ce graphique montre le S&P 500 superposé au bilan croissant de la Fed. Les investisseurs baissiers soutiennent que le marché haussier des actions de 2009 à 2021 a été uniquement motivé par les programmes d’assouplissement quantitatif de la Fed.
Maintenant que la Fed réduit son bilan de près de 100 milliards de bucks sur une base mensuelle, les steps devraient chuter, du moins c’est la pensée baissière.
“Le S&P 500 a culminé à un niveau history le 3 janvier 2022 alors que les investisseurs ont commencé à anticiper un resserrement quantitatif, qui a commencé en juin de cette année-là. La Fed reste sur sa trajectoire QT, ce qui suggère à ces baissiers que le rallye depuis le 12 octobre, 2022 est un rallye dans un marché baissier”, a expliqué Yardeni.
Mais tant que les bénéfices des entreprises continuent de croître, le marché boursier peut augmenter face à un bilan de la Fed en baisse, comme ce fut le cas en 2017 et 2019.
“Nous doutons que QT provoque une récession économique ou une récession des bénéfices, et encore moins les deux. Dans notre scénario de” récession keep on “, la croissance des bénéfices peut être faible, mais elle devrait être favourable”, a déclaré Yardeni.
La croissance d’une année sur l’autre de la masse monétaire M2.
Ed Yardeni
“Un autre graphique préféré actuel des permabears est la croissance d’une année sur l’autre de M2. M2 a baissé de 4,1 % d’une année sur l’autre en mars, le taux de croissance le furthermore bas jamais enregistré, soulignent-ils. Mais cela fait suite à un niveau file. taux de croissance de 26,9 % en février 2021 », a déclaré Yardeni.
L’idée baissière est qu’avec moins d’argent circulant dans l’économie, moins d’argent pourra être investi dans des actifs à risque comme les steps, supprimant essentiellement un facteur haussier de l’équation. Mais Yardeni a offert une standpoint différente sur le taux de croissance de M2 en révélant un troisième graphique.
Les investisseurs devraient plutôt se concentrer sur le graphique absolu de la masse monétaire M2 et des dépôts dans les banques commerciales.
Le graphique montre que M2 et le full des dépôts dans les banques commerciales restent d’environ 1 000 à 2 000 milliards de bucks au-dessus de leur tendance pré-pandémique. Ainsi, bien que la croissance ait ralenti récemment, c’est un effet naturel des gains étonnants qu’elle a connus pendant la pandémie.
Ed Yardeni
Au lieu de se concentrer sur ces graphiques, les baissiers feraient mieux de se concentrer sur la croissance des bénéfices des entreprises, qui devrait connaître une légère baisse cette année. Ce graphique de Jurrien Timmer de Fidelity présente la relation directe à extended terme entre les cours des actions et les bénéfices.
“Le nuage de points ci-dessous est un bon rappel que, sur le extensive terme, les cours des actions suivent les bénéfices”, a déclaré Timmer.
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