Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a insisté sur les données récentes du marché du travail dans un court discours de 16 minutes à Jackson Hole la semaine dernière, dans lequel il a reconnu que la banque centrale était sur le point de pivoter sur sa politique monétaire alors qu'elle prenait en compte des données plus faibles sur le marché du travail.
Cependant, l'économiste Adam Posen a déclaré vendredi sur un podcast de Bloomberg que le discours de Powell était trop limité et n'abordait pas d'autres facteurs économiques, ce qui pourrait brouiller la situation économique globale.
« Le marché du travail est le premier parmi ses pairs en termes de déterminants de l’inflation dans le cycle économique, mais… il y a d’autres choses », a déclaré Posen, soulignant la croissance de la productivité, la politique budgétaire, les chocs d’offre et la politique commerciale.
« Agir comme si ces autres facteurs n’avaient pas d’importance, comme si seul le marché du travail comptait, est, à mon avis, trompeur », a ajouté Posen.
Bien que le marché du travail ne soit pas aussi dynamique qu'il y a environ un an et demi, lorsque l'emploi a atteint un plus bas de 3,4 % après la pandémie, les États-Unis enregistrent toujours des données positives, a déclaré Posen.
La participation au marché du travail est à son plus haut niveau depuis plusieurs années et, même si le chômage a atteint 4,3 % en juillet, une augmentation surprenante, il se situe toujours à un niveau que les économistes considèrent comme le plein emploi.
Posen a déclaré que ces chiffres ne semblent pas impliquer une récession imminente.
« C'est pourquoi je souhaiterais une discussion un peu plus complexe, nuancée et plus large de la part du président », plutôt que de se concentrer uniquement sur les données des derniers mois sur le marché du travail et l'inflation, a déclaré Posen.
Posen a comparé le style du discours de Powell à celui, bref et sans fioritures, qu'il a prononcé en 2022, même si, à l'époque, son approche brève était plus justifiée, a déclaré Posen.
« Il y a deux ans, Powell a prononcé ce que je considère comme un discours parfait. C'était un coup de fusil. Il n'a duré que huit minutes, et tout ce qu'il disait, c'est qu'ils continueraient jusqu'à ce que la bête de l'inflation soit tuée », a déclaré Posen.
Mais maintenant, Posen pense que Powell aurait pu aborder une période plus large plutôt que de se concentrer uniquement sur les prochains mois et aurait pu mentionner quelques thèmes clés que l'on pourrait attendre d'une conférence de la Fed.
« Dans le contexte actuel, où nous ne sommes pas confrontés à une crise, où il s'agit essentiellement de gérer les risques au cours des prochains mois, ce qui signifie simplement essayer d'équilibrer les choses, tirer au fusil revient, à mon avis, à induire le public en erreur. Ce n'est pas un bon discours », a ajouté Posen.
Powell n'a pas expliqué comment l'économie est arrivée là où elle est aujourd'hui (« le tour d'honneur », selon Posen) ni comment les taux d'intérêt peuvent changer le cours de l'économie, a déclaré Posen.
Posen a déclaré que l'accent mis par le discours sur une période aussi courte était à la fois le résultat de la politique – la Fed ne veut pas être perçue comme partisane avant l'élection présidentielle de novembre – et d'un « changement fondamental » dans la philosophie de la Fed.
Les investisseurs anticipent une baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la Fed des 17 et 18 septembre, avec une probabilité plus faible d'une baisse de 50 points de base, selon l'outil CME FedWatch.
Le prochain rapport sur l'emploi est prévu pour le 6 septembre
- Jerome Powell a parlé à Jackson Hole sur le marché du travail.
- L'économiste Adam Posen critique le discours de Powell.
- Posen estime que d'autres facteurs économiques doivent être pris en compte.
- Posen regrette que Powell n'ait pas abordé une vision plus large de l'économie.
