- Le LBMA Gold Price AM en USD et le Shanghai Gold Benchmark PM (SHAUPM) en RMB ont rebondi à la hausse, enregistrant tous deux les plus forts gains mensuels depuis mars
- L’industrie a retiré 121 tonnes d’or du Shanghai Gold Exchange (SGE) en octobre, soit une baisse saisonnière de 48 tonnes par rapport à septembre et une hausse de 23 tonnes sur un an
- La prime du prix de l’or local a chuté par rapport à son niveau record, probablement en raison d’une demande d’or plus faible au cours du mois.
- Les avoirs collectifs dans les ETF sur l’or chinois sont restés inchangés à 60 tonnes, tandis que le total des actifs sous gestion (AUM) a augmenté à 28 milliards de RMB (4 milliards de dollars) en raison de la forte performance du prix de l’or local
- La Banque populaire de Chine (PBoC) a annoncé son douzième achat d’or consécutif, ajoutant 23 tonnes aux réserves d’or déclarées et portant le total à 2 215 tonnes
Regarder vers l’avant:
- En l’absence de vacances majeures en novembre, le prix local élevé de l’or pourrait peser sur la consommation d’or et conduire à une période relativement calme vers la fin de l’année. Et l’incertitude entourant la reprise économique pourrait également freiner la demande d’or à court terme
Les prix de l’or ont connu des hausses notables en octobre
Les prix internationaux de l’or ont connu des rebonds considérables en octobre (Graphique 1). Le SHAUPM en RMB a augmenté de 6 % et le LBMA Gold Price AM en USD de 7 %, soit les plus fortes hausses mensuelles depuis mars. D’après notre analyse, la demande croissante de valeurs refuges dans le contexte du conflit entre Israël et le Hamas a entraîné la hausse des prix internationaux de l’or, même face à la hausse des rendements du Trésor américain.
Graphique 1 : Octobre a vu un rebond notable des prix de l’or
Remarque : Nous comparons le LBMA Gold Price AM au SHAUPM car les fenêtres de négociation utilisées pour les déterminer sont plus proches les unes des autres que celles du LBMA Gold Price PM. Pour plus d’informations sur les prix de référence de l’or de Shanghai, veuillez visiter la Bourse de l’or de Shanghai.
Bourse de l’or de Shanghai, Conseil mondial de l’or
Octobre a prolongé le gain cumulatif du SHAUPM à 16 %, surperformant les principaux actifs à l’échelle mondiale et nationale (Graphique 2). Le LBMA Gold Price AM en USD a accumulé une hausse de 10 % au cours de la période.
Graphique 2 : L’or en RMB a grimpé de 16 % depuis le début de l’année
Performance majeure des actifs au cours des dix premiers mois de 2023
l’indice CSI China Money Market Fund l’indice CFETS RMB, l’indice boursier Shanghai Shenzhen 300 et l’indice ChiNext. Indice. Au 31 octobre 2023, tous les calculs étaient en RMB.
Bourse de l’or de Shanghai, Conseil mondial de l’or
La demande de gros a chuté de façon saisonnière
La reprise économique de la Chine a faibli de manière inattendue en octobre. L’indice PMI manufacturier officiel de la Chine est tombé sous le seuil de 50 % le mois dernier, mettant ainsi fin à son rebond de quatre mois (Graphique 3). L’indice PMI non manufacturier a également diminué et la croissance de l’inflation sur un an est tombée à -0,1%, mettant en évidence la faiblesse de la demande intérieure. En outre, les exportations ont diminué de 6,4 % sur un an – soit un recul par rapport au consensus du marché – ce qui a exercé une pression supplémentaire sur la reprise chinoise.
Graphique 3 : Les activités économiques chinoises ont ralenti en octobre
Source : Bureau national des statistiques, Conseil mondial de l’or
Au total, 121 t d’or ont quitté le coffre-fort de la SGE en octobre, soit une baisse de 48 t m/m (Graphique 4). La baisse d’un mois à l’autre de la demande d’or en gros était saisonnière. Il est habituel que l’industrie se réapprovisionne activement avant la Golden Week début octobre, une augmentation traditionnelle des ventes de produits aurifères, ce qui réduit le besoin de réapprovisionnement par la suite1. Le fait qu’il y ait eu moins de jours de bourse en octobre a également contribué à la baisse m/m. De plus, les ventes ayant déçu la plupart des bijoutiers début octobre, ils ont adopté une approche prudente en matière de réapprovisionnement des stocks.
Malgré cela, il y a eu une hausse de 23 t sur un an. Même si cette croissance s’est construite sur un mois d’octobre 2022 faible, la demande de gros a néanmoins dépassé sa moyenne quinquennale, reflétant une amélioration de la confiance du secteur au cours de la première année post-COVID.
Graphique 4 : Les retraits d’or ont connu une baisse saisonnière m/m
La moyenne sur 10 ans est basée sur des données entre 2010 et 2019.
Source : Bourse de l’or de Shanghai, Conseil mondial de l’or
La prime locale s’est reposée de son niveau record
En octobre, la prime du prix de l’or à Shanghai par rapport à Londres s’est établie en moyenne à 45 $ US/oz, soit 2 %, soit une baisse importante par rapport au record de 75 $ US/oz (4 %) enregistré en septembre (Graphique 5). Nous pensons qu’une baisse des retraits d’or locaux a contribué à assouplir les conditions locales de l’offre et de la demande, faisant baisser la prime. Néanmoins, la prime moyenne d’octobre est restée bien supérieure à ses moyennes de 2022 et d’avant la pandémie, ce qui suggère que l’offre nette pourrait être restée à des niveaux plus serrés que les années précédentes.
Graphique 5 : La prime du prix de l’or local a chuté par rapport à son niveau record
L’écart mensuel moyen entre SHAUPM et LBMA Gold Price AM en US$/oz et %
Bourse de l’or de Shanghai, Conseil mondial de l’or
Les ETF chinois sur l’or stables en octobre
Les avoirs collectifs dans les ETF sur l’or chinois sont restés pratiquement inchangés à 60 tonnes fin octobre, enregistrant une légère sortie de 36 millions de RMB (5 millions de dollars US). Cependant, leurs actifs totaux sous gestion ont augmenté de 6 % pour atteindre 28 milliards de RMB (4 milliards de dollars) grâce à la solide performance du prix de l’or local. La chute brutale du prix local de l’or début octobre et le rebond notable plus tard dans le mois ont poussé les investisseurs prudents à l’écart, dans l’attente d’une tendance claire.
Graphique 6 : Les ETF chinois sur l’or stables en octobre
Flux de fonds mensuels et avoirs des ETF sur l’or chinois
Source : fournisseurs d’ETF, Shanghai Gold Exchange, World Gold Council
La PBoC a annoncé un autre achat
Les réserves d’or de la PBoC ont augmenté de 23 tonnes en octobre pour atteindre 2 215 tonnes, prolongeant ainsi sa frénésie d’achats à douze mois (Graphique 7). Cela a poussé la part de l’or dans les réserves totales de change de la Chine à 4,3 %, un niveau record. Depuis le début de l’année, la Chine a signalé des achats d’or s’élevant à 204 tonnes. Au cours des douze mois écoulés depuis novembre dernier, les réserves d’or de la Chine ont augmenté de 266 tonnes.
Graphique 7 : Les réserves d’or de la Chine continuent d’augmenter
Source : Banque populaire de Chine, Conseil mondial de l’or
Importations inchangées en septembre
124 tonnes d’or ont été importées en Chine en septembre, selon les dernières informations des douanes chinoises, pratiquement inchangées par rapport au mois d’août (123 tonnes). Au cours du troisième trimestre, les importations d’or de la Chine se sont élevées à 354 tonnes, soit une baisse de 31 % sur un an, principalement en raison du niveau élevé de 2022.
Entre janvier et septembre, la Chine a importé 1 145 tonnes d’or, soit 27 % de plus qu’en 2022, reflétant l’amélioration de la demande d’or et la nécessité de l’industrie de reconstituer ses stocks au cours de la première année post-COVID.
Graphique 8 : Les importations d’or de la Chine ont continué de rebondir en 2023
Source : Douanes chinoises, Conseil mondial de l’or
Notes de bas de pageLa Golden Week 2023 (fête de la mi-automne et fête nationale) s’est déroulée entre le 29 septembre et le 6 octobre.
