Béatrice Garnier
(Bloomberg) — Au moins pour l’instant, le marché obligataire américain est en passe d’éviter l’étape pas si glorieuse d’une troisième année consécutive de pertes, ce qui, selon certains, aurait été la pire performance depuis le XVIIIe siècle.
Les plus lus sur Bloomberg
Suite à un rapport sur l’inflation plus faible que prévu, l’indice Bloomberg US Aggregate a gagné 1,2 % cette semaine jusqu’à jeudi et est en hausse de 0,4 % sur l’année. L’indice de référence, qui suit 25 000 milliards de dollars de dette publique et d’entreprise de qualité investissement, a enregistré une perte record de 13 % en 2022 et a diminué de 1,5 % l’année précédente. L’indice n’a jamais glissé pendant trois années consécutives.
Bien entendu, ce maigre gain signifie qu’il n’en faudra pas beaucoup pour que le marché termine l’année sur une perte. Il y a encore un mois, un tel sort semblait inévitable, les rendements à 10 ans atteignant brièvement 5 % pour la première fois depuis plus d’une décennie. Il y a quatre semaines, le marché obligataire enregistrait une perte d’environ 3 % en 2023.
Mais depuis lors, les choses sont allées dans la bonne direction pour les haussiers des obligations. Le Trésor a ralenti ses ventes de titres à long terme, le marché du travail a commencé à montrer des signes de ralentissement et le rapport sur les prix à la consommation de cette semaine a montré ce que Priya Misra de JPMorgan Investment Management a appelé une « désinflation immaculée ».
Les traders de taux parient désormais que la Réserve fédérale a fini de relever ses taux et qu’elle réduira les coûts d’emprunt de près de 100 points de base l’année prochaine, à partir de la mi-2024 environ.
Certes, cette année a été marquée par de nombreuses déceptions et de fausses aubes pour les détenteurs d’obligations. Le montant des réductions de taux prévu dépasse de loin la réduction impliquée par les estimations médianes des responsables de la Fed lors de leur réunion politique de septembre.
L’histoire continue
Mais avec la légère hausse du taux de chômage et les rendements à 10 ans de près de 70 points de base supérieurs à ceux d’il y a un an, les calculs commencent à paraître plus favorables pour les investisseurs en dette.
“Il y a de plus en plus de chances que nous soyons à un tournant du marché du travail”, a déclaré Ed Al-Hussainy, stratège des taux mondiaux chez Columbia Threadneedle Investments. « Toute donnée négative manquée, toute atteinte au sentiment de risque profitera » aux obligations à long terme.
Les plus lus de Bloomberg Businessweek
