Pouvez-vous mettre fin à une crise immobilière qui dure depuis des années sans déclencher une flambée des matières premières qui en bénéficieront le plus ?
C’est le dilemme auquel est confronté le gouvernement chinois, qui prend les mesures les plus décisives à ce jour pour atténuer l’impact d’une crise immobilière dévastatrice. Pourtant, elle est déjà aux prises avec les conséquences haussières sur le prix du minerai de fer – une source clé d’inflation des matières premières pour la deuxième économie mondiale.
Alors que l’ingrédient sidérurgique atteignait son plus haut niveau depuis juin 2022, le plus haut organisme de planification économique de Chine a envoyé du personnel à la bourse qui héberge les échanges à terme pour exercer une surveillance plus stricte.
La Commission nationale du développement et de la réforme a ensuite mis en garde contre le battage médiatique, la manipulation et les « activités illégales » sur le marché. La NDRC cherche également à renforcer la surveillance du minerai de fer détenu dans les ports afin d’empêcher la thésaurisation et la spéculation, selon un communiqué publié vendredi.
Ainsi, les prochains mouvements du marché dépendront non seulement de la question de savoir si les mesures de relance de Pékin laisseront l’offre de minerai de fer tendue, mais également de la capacité du gouvernement à maîtriser les hausses tout en redémarrant le secteur immobilier.
Citigroup Inc. prévoit que les prix atteindront bientôt 140 dollars la tonne, après avoir dépassé les 130 dollars la tonne le 15 novembre.
« Lorsqu’ils font quelque chose qui va à l’encontre des fondamentaux, ils peuvent ralentir l’appréciation des prix et provoquer des replis », a déclaré Marcus Garvey, responsable de la stratégie des matières premières chez Macquarie Bank Ltd.
« Mais ils n’apportent pas de changement durable dans le marché. s’orienter. »
Les traders en Chine signalent également une tendance plus haussière de l’humeur du marché, même s’il existe une réticence généralisée à parler publiquement étant donné l’examen minutieux du marché par le gouvernement.
La Chine a longtemps considéré avec méfiance la reprise du minerai de fer et est devenue plus interventionniste ces dernières années pour contenir les prix des matières premières. Pékin veut également diminuer l’influence sur le marché des géants miniers mondiaux comme BHP Group Ltd. et Rio Tinto Group, qui, selon lui, tirent des bénéfices démesurés de la demande chinoise.
Les derniers coups de semonce ont eu un certain effet sur les prix, qui ont baissé au cours des dernières séances. Mais les contrats à terme à Singapour ont encore enregistré un solide cinquième gain hebdomadaire la semaine dernière et ont augmenté d’environ 40% par rapport aux plus bas de cette année.
« Fondamentalement, le sentiment à l’égard du minerai de fer s’est inversé l’année prochaine », a déclaré Tomas Gutierrez, analyste chez Kallanish Commodities.
« Les fondamentaux actuels ne soutiennent pas pleinement cette situation, dans la mesure où la demande est actuellement faible. Mais nous nous attendons à ce que la demande en 2024 soit en hausse par rapport à cette année, avec une stabilisation de la demande d’acier de construction.
Même avant que Pékin n’intensifie son soutien au marché immobilier, les prix du minerai de fer faisaient preuve de résilience.
Les poches de force de l’économie – depuis les machines jusqu’à la construction navale et les dépenses d’infrastructure – ont compensé la faiblesse de la construction privée. L’augmentation des exportations d’acier a également aidé, tout comme la réduction de la disponibilité de ferraille, une alternative au minerai de fer.
Mais les gains les plus récents sont, en termes simples, le pari que les dernières mesures de relance de Pékin – en particulier celles axées sur l’immobilier – permettront de fixer un plancher sous la demande.
D’autres matières premières, du cuivre à l’aluminium, ont également progressé, en partie grâce à l’espoir d’une consommation chinoise plus forte.
Les projets immobiliers signifient « une augmentation majeure de notre confiance dans une consommation stable de cette partie du marché », ont écrit les analystes de Citigroup, dont Wenyu Yao, dans une note. « Toute baisse du minerai de fer d’ici au moins jusqu’au Nouvel An chinois pourrait représenter une opportunité d’achat. »
Le changement de sentiment s’accompagne d’une chaîne d’approvisionnement assez tendue. Les stocks de minerai de fer dans les principaux ports chinois sont à leur niveau le plus bas pour cette période de l’année depuis 2015. De même, les stocks d’acier sont également plus faibles que d’habitude, Citigroup notant une diminution inhabituellement rapide ces dernières semaines.
La production sidérurgique chinoise se révèle également robuste, et le gouvernement semble de moins en moins susceptible de maintenir son plafond habituel de production au niveau de l’année précédente. La production au cours des dix premiers mois était supérieure de 1,4% à celle de la même période de l’année dernière et est confortablement en bonne voie pour transporter un autre milliard de tonnes en 2023.
Les sidérurgistes « ont largement des marges d’exploitation positives, donc la production se maintiendra probablement près des niveaux actuels pour le reste de cette année », a déclaré Gutierrez de Kallanish.
Et ils s’attendent à maintenir des taux d’exécution élevés jusqu’au premier semestre 2024, a-t-il déclaré.
Le marché onshore considère l’intervention officielle comme « le principal risque de baisse » pour les prix à court terme, a déclaré Nicholas Snowdon, analyste chez Goldman Sachs Group Inc. dans une note après s’être rendu en Chine début novembre.
Mais les participants voient également « les ventes massives comme une opportunité d’achat étant donné la configuration microéconomique serrée » et une plus grande confiance dans la demande l’année prochaine.
La reprise du minerai de fer intervient à un moment sensible pour China Mineral Resources Group, l’entreprise publique créée par Pékin pour renforcer le poids de la Chine dans les négociations d’approvisionnement avec les principaux mineurs étrangers.
Guo Bin, président du CMRG, a déclaré plus tôt dans le mois que les prix étaient déjà déraisonnables lorsqu’ils se situaient dans la barre des 120 dollars.
Depuis, ils ont augmenté de près de 10. »
Le journal de la semaine
Lundi 27 novembre :
- Bénéfices industriels chinois pour octobre, 09h30
premier jour
Mardi 28 novembre :
jour 2
Mercredi 29 novembre :
- Briefing hebdomadaire en ligne du CCTD sur le charbon chinois, 15h00
Jeudi 30 novembre :
- PMI officiels de la Chine pour novembre, 09h30
Vendredi 1er décembre :
- PMI de l’usine chinoise de Caixin pour novembre, 09h35
- Stocks hebdomadaires de minerai de fer dans le port chinois
- Inventaire hebdomadaire des matières premières de l’échange de Shanghai, ~ 15h30
Sur le fil
Les enquêtes auprès des entreprises chinoises de novembre devraient montrer que l’économie est en difficulté, avec une contraction du secteur manufacturier et un ralentissement du secteur non manufacturier.
Alors que l’industrie automobile se demande comment fabriquer des véhicules électriques abordables, la tâche pourrait devenir plus facile grâce à un indicateur clé.
Les prix des batteries reprennent une tendance à la baisse à long terme, après une augmentation sans précédent l’année dernière.
Les géants des batteries commencent à investir dans de nouvelles technologies à base de sodium, signe qu’il pourrait y avoir un nouveau bouleversement dans l’industrie, crucial pour la transition énergétique.
La société russe Gazprom PJSC a déclaré que ses livraisons de gaz naturel à la Chine avaient atteint un nouveau sommet historique dans un contexte de demande croissante.
Le gouvernement sri-lankais devrait approuver un projet de China Petroleum & Chemical Corp. visant à construire une raffinerie dans le pays.
