- La Chine a annoncé une série de politiques de soutien pour stimuler son économie.
- Mais la campagne de relance de la semaine dernière n'a pas apporté de soutien budgétaire aux consommateurs chinois découragés.
- La Chine doit dépenser davantage pour sa population et offrir des incitations pour que la demande des acheteurs revienne.
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La dernière campagne de relance de la Chine offre tout sauf une solution clé : de nouvelles incitations pour relancer les consommateurs.
Lors d'une rare conférence de presse mardi, Pékin a démontré une nouvelle détermination à inverser le malaise économique du pays. Une politique à forte dose d'adrénaline a été annoncée, allant du financement hypothécaire à la baisse des taux d'intérêt et à la réduction du taux de réserves obligatoires.
JPMorgan estime que cette dernière injectera environ 1 000 milliards de yuans dans le système bancaire du pays. Cela s’ajoute à d’autres soutiens en liquidités et à des plans pour un fonds de stabilisation des stocks.
Les marchés ont salué ces mesures comme un pas dans la bonne direction et une amélioration significative par rapport aux initiatives de soutien fragmentaires de Pékin jusqu'à présent. Les actions du pays ont explosé suite à cette nouvelle, conduisant à la plus forte hausse hebdomadaire depuis 2008.
Mais les économistes, bien qu’ils soient également encouragés, mettent en garde contre la surestimation des résultats potentiels de ces politiques.
« Même si les chiffres semblent élevés et les efforts semblent de grande envergure, cette annonce de relance pourrait ne pas suffire à elle seule à sortir l'ensemble de l'économie chinoise du marasme », a déclaré Liz Young Thomas, responsable de la stratégie d'investissement chez SoFi, dans un commentaire écrit.
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« Cette économie connaît de nombreux problèmes profonds, structurels et fondamentaux qui ne peuvent être résolus simplement par un simple plan de relance », a déclaré Tianlei Huang à Business Insider. « Je pense qu'il est probablement un peu trop tôt pour célébrer. »
Le chercheur du Peterson Institute for International Economics a expliqué que les mesures de relance annoncées mardi seront compensées par l'importante contraction budgétaire du pays. Le gouvernement n’a tout simplement pas dépensé suffisamment pour les consommateurs, même si la reprise économique en dépend.
Le manque de dépenses intérieures est au cœur des troubles en Chine : les consommateurs sont tellement tournés vers l'épargne que la Chine lutte contre une spirale déflationniste. Pendant ce temps, les acheteurs ne veulent pas toucher à l'immobilier, un secteur si important qu'il représente jusqu'à 30 % du PIB du pays, a déclaré Huang.
Malgré sa taille, le marché souffre d’endettement, de défauts de paiement et de stocks invendus.
Selon Huang, Pékin doit commencer à dépenser davantage pour les gens plutôt que de se concentrer systématiquement sur des domaines comme les infrastructures. Remédier à la crise du logement pourrait également renforcer la confiance, étant donné le nombre de personnes qui dépendent du marché pour travailler.
Même si le plan de relance annoncé mardi n'a pas abordé la question du soutien budgétaire, les autorités chinoises semblent s'y attaquer. Vendredi, Reuters a rapporté que la Chine prévoyait d'émettre pour plus de 284 milliards de dollars d'obligations souveraines spéciales – une mesure destinée à renforcer de nouvelles mesures de relance.
Cela fait suite au jour où les dirigeants chinois ont souligné la nécessité de soutenir la consommation des ménages et un marché immobilier stable. Ces rares commentaires ont été faits lors de la réunion mensuelle du Politburo du Parti communiste, a indiqué Reuters.
Dans le même temps, Barclays a cité que certains décideurs politiques ont récemment plaidé en faveur d'un plan de relance budgétaire encore plus important, s'élevant jusqu'à 1,4 billion de dollars en yuans, à déployer sur deux ans.
La banque considère qu'il s'agit d'un scénario de relance « bazooka », qui permettrait de récupérer les excédents de logements, de soutenir la consommation et de continuer à alléger le fardeau de la dette et à financer les services publics. Selon les estimations de Barclay, cela pourrait porter la croissance du PIB à 5 % en 2025.
Le scénario annoncé vendredi déclencherait une relance plus modérée, portant la croissance de l'année prochaine à 4,4 %.
En ce qui concerne la croissance de cette année, les économistes craignent que Pékin ne rate son objectif de croissance de 5 %. Même si la Chine s'engage à apporter un soutien budgétaire plus important à court terme, il pourrait être trop tard pour changer les choses cette année, a déclaré Huang.
Il a noté un décalage entre les annonces obligataires et les émissions effectives d'obligations. L’hiver approche également, ce qui pourrait ralentir l’activité dans les secteurs ciblés par les mesures de relance, comme les infrastructures.
« Cela semble bizarre, mais c'est en fait l'une des principales raisons pour lesquelles les bons du Trésor émis l'année dernière depuis octobre n'ont en réalité été dépensés qu'au début de cette année », a-t-il déclaré.
Certes, l’expansion budgétaire ne suffit pas à renforcer entièrement la confiance des consommateurs. Les politiques doivent s'attaquer aux raisons pour lesquelles les consommateurs ne dépensent pas, a écrit mercredi Bank of America.
« Nous pensons que la clé est de résoudre un problème de plus en plus répandu pour sauver la Chine du malaise économique : le manque d'incitations positives au niveau micro dans les secteurs public et privé », a déclaré la banque.
Par exemple, les consommateurs chinois se tiennent à l’écart des nouveaux projets de logements, même si la Chine a introduit des taux hypothécaires et des règles de mise de fonds plus souples.
Huang a expliqué cela par le fait que les nouvelles constructions ne sont tout simplement pas terminées, ce qui réduit la nouvelle demande – certains acheteurs attendent des années avant de recevoir leur achat. Selon lui, le gouvernement doit être plus direct dans le financement des projets inachevés.
- La Chine annonce des politiques de soutien économique.
- Les consommateurs chinois ne bénéficient pas de soutien financier.
- La Chine doit dépenser davantage pour relancer la demande des acheteurs.
- Les mesures de relance actuelles pourraient ne pas suffire à redresser l'économie chinoise.
