Marie Rousseau
Une précipitation de 36 heures de décisions monétaires mondiales pourrait donner le ton pour le reste de l’année alors que le monde s’adapte à la volonté américaine de maintenir des taux d’intérêt élevés.
En commençant par la Réserve fédérale mercredi et en terminant par la Banque du Japon deux jours plus tard, la politique monétaire sera déterminée lors de réunions clés au sein de la moitié du Groupe des 20.
Les banques centrales des économies avancées, qui représentent six des dix devises les plus échangées, pourraient attirer une attention particulière alors que les décideurs politiques mondiaux s’adaptent au thème exposé par les responsables américains à Jackson Hole en août : les taux devraient rester élevés plus longtemps.
Tout indique que l’inflation n’est pas totalement maîtrisée dans une grande partie du monde et que la hausse continue des prix du pétrole brut alimente les craintes d’une pression accrue.
Personne n’osera donc déclarer que son travail est terminé, même dans la perspective que les banques centrales de pays, du Royaume-Uni à la Suisse, puissent ouvrir jeudi la porte à une pause, comme cela s’est produit la semaine dernière dans la zone euro.
Les nouvelles projections de l’OCDE, basée à Paris, donneront le ton mardi. Avec la faiblesse de la demande chinoise qui déprime le commerce mondial et les contours d’un scénario de stagflation qui se dessinent en Europe, la résilience apparente de l’économie américaine pourrait s’avérer le seul point positif.
Ce contexte pourrait inciter la Fed elle-même à maintenir ses taux inchangés, mais peut-être à envisager une nouvelle hausse plus tard cette année.
“Nous pensons que le FOMC adoptera un ton équilibré lors de sa réunion des 19 et 20 septembre en sautant une hausse des taux, mais en gardant un nouveau resserrement sur la table, de peur que les conditions financières ne se détendent.”
L’histoire continue
États-Unis et Canada
En dehors de la Fed, la semaine a été relativement calme aux États-Unis. Les données sur les mises en chantier mardi, les premiers chiffres du chômage jeudi et les derniers indices des directeurs d’achat pour l’industrie manufacturière et les services seront les principales publications.
Au Canada, l’inflation globale pour août pourrait augmenter en raison de la hausse des prix de l’essence, mais la banque centrale surveillera les progrès sur les mesures de base qui ont commencé à assouplir en juillet.
Le gouverneur Tiff Macklem et ses collègues publieront un résumé des délibérations qui ont conduit à leur décision de maintenir les taux stables à 5 % plus tôt ce mois-ci.
Asie
La BoJ occupe le devant de la scène en Asie cette semaine alors que les investisseurs attendent davantage de signaux du gouverneur Kazuo Ueda sur l’orientation politique.
Ils examineront de près tout commentaire sur l’avenir des taux négatifs après qu’Ueda a récemment évoqué la possibilité de les supprimer.
Les décideurs de la BoJ seront également attentifs aux éventuels effets de la décision prise plus tôt par la Fed, qui pourraient se répercuter sur les actifs de la région, y compris sur le yen.
En Chine, les taux préférentiels devraient rester inchangés mercredi, tandis que les banques centrales des Philippines et d’Indonésie devraient également rester inchangées jeudi – même si l’inflation recommence à s’accélérer dans les deux économies.
Singapour, la Malaisie et la Nouvelle-Zélande publient leurs chiffres commerciaux, tandis que les chiffres préliminaires de la Corée du Sud offrent peut-être le meilleur aperçu de la dernière tendance mondiale.
La Nouvelle-Zélande doit également publier jeudi des données sur son PIB qui devraient montrer un retour à la croissance alors que le pays se prépare aux élections le mois prochain.
Europe, Moyen-Orient, Afrique
Une multitude de décisions en matière de taux dans la région occuperont les investisseurs. La plupart arrivent jeudi dans le sillage de la Fed.
La Banque d’Angleterre occupera le devant de la scène, les prévisionnistes anticipant presque unanimement une hausse d’un quart de point mais moins unis sur la suite des événements.
L’économie britannique ayant connu sa contraction la plus rapide en sept mois au début du troisième trimestre et le marché du travail montrant des signes de ralentissement, il est possible que cette décision soit la dernière. Le gouverneur Andrew Bailey a déclaré plus tôt ce mois-ci que les taux étaient probablement « proches du sommet du cycle ».
Le même jour, les décideurs de la Banque nationale suisse, dirigés par le président Thomas Jordan, pourraient procéder à une nouvelle hausse des taux pour contenir une inflation actuellement inférieure à leur objectif. S’ils le font, cela pourrait également être la dernière étape du cycle de resserrement actuel.
Il en va de même pour la Norges Bank, qui a signalé une décision probable ce mois-ci, mais pourrait ensuite changer de cap pour maintenir la politique monétaire au niveau plus strict qu’elle aura alors atteint.
La Riksbank suédoise, également jeudi, pourrait être moins détendue. Malgré la faiblesse de l’économie, les responsables sont trop préoccupés par l’état de l’inflation pour risquer une pause.
À la Banque centrale européenne – qui vient de relever ce qui constitue la dernière étape de ce cycle de resserrement – les traders parient déjà sur des baisses de taux, même si le membre du Conseil des gouverneurs, Martins Kazaks, a déclaré que les spéculations sur une telle décision au premier semestre 2024 sont une hypothèque. erreur. Les membres du directoire de la BCE, dont le vice-président Luis de Guindos et l’économiste en chef Philip Lane, pourraient être interrogés sur cette perspective lors de leur discours cette semaine.
Ce serait un nouveau signal indiquant que le gouvernement a l’intention de mettre fin à des années de politique monétaire ultra-accommodante.
L’Égypte a surpris le marché avec une hausse de 100 points de base le mois dernier, et les traders s’attendront à une évolution similaire jeudi. La banque centrale est sous pression pour ralentir l’inflation, qui atteint un niveau record de 37 %, et soutenir la livre sterling.
Le même jour, les décideurs sud-africains devraient regarder au-delà d’une accélération attendue de la croissance des prix à la consommation et maintenir le taux d’intérêt de référence à 8,25 % pour une deuxième réunion consécutive.
L’Eswatini voisin, dont la monnaie est rattachée au rand et a connu un fort ralentissement de l’inflation, pourrait suivre le mouvement le lendemain.
Vendredi également, la décision du Mozambique sur les taux sera probablement un choix serré entre un maintien et une baisse, avec une inflation à son plus bas niveau depuis trois ans et qui devrait encore ralentir, tandis que son voisin le Zimbabwe devrait maintenir les coûts d’emprunt inchangés.
l’Amérique latine
La banque centrale du Brésil devrait réduire son taux directeur pour une deuxième réunion consécutive, d’un demi-point à 12,75%, même si l’inflation s’est accélérée, passant d’un taux inférieur à l’objectif de 3,16% en juin à 4,61% en août.
Les économistes interrogés par la banque centrale prévoient un nouvel assouplissement de 100 points de base en 2023 pour ramener le taux directeur à 11,75 %.
Le rapport mexicain sur l’inflation de mi-mois devrait montrer que les prix ont encore baissé, mais probablement à un rythme plus lent que ces derniers mois, car les taux d’intérêt record ont à peine eu raison de la forte demande intérieure. La plupart des analystes ne voient pas un début d’assouplissement de Banxico avant début 2024.
5 %, suivi d’une baisse supplémentaire de 300 points de base en 2024.
Le Brésil, la Colombie et le Mexique publieront tous leurs données proxy du PIB de juillet la semaine prochaine, tandis que l’Argentine publiera sa production du deuxième trimestre, la dernière des grandes économies de la région à le faire.
Le Mexique, pays phare de la région au premier semestre, bénéficie d’une vague de délocalisation et a éclipsé la Chine en tant que principal partenaire commercial des États-Unis.
(Mises à jour avec la BCE dans la section EMEA)
