La valeur du géant technologique au cœur du boom de l'IA générative a grimpé de près de 800 % entre le début de l'année 2023 et son pic en juin, les investisseurs institutionnels et particuliers pariant sur le fait que son activité de puces resterait indispensable aux entreprises créant de puissants modèles d'IA. Elle vaut désormais environ 3 000 milliards de dollars et est brièvement devenue l'entreprise la plus valorisée au monde.
Mais depuis, son action a connu des fluctuations.
Elle a perdu environ 750 milliards de dollars en l'espace de six semaines après son pic de juin, alors que de gros clients comme Google et Microsoft ont montré que leurs dépenses d'investissement massives ne rapporteraient probablement pas de bénéfices dans un avenir proche.
Alors que les investisseurs se préparaient à entendre Nvidia publier ses résultats du deuxième trimestre après la clôture mercredi, ils espéraient des réponses sur ce à quoi pourrait ressembler l'avenir de l'une des entreprises les plus en vogue du secteur de l'IA.
La réponse de Nvidia laisse penser que la trajectoire pourrait ressembler à celle d'Apple.
Voici pourquoi.
L'avenir de Nvidia ressemble davantage à celui d'Apple
Depuis un certain temps, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, racontait la même histoire aux investisseurs : l'essor de l'IA générative était rendu possible grâce aux puces, ou GPU, de son entreprise et, le secteur technologique étant désormais entièrement tourné vers l'IA, la demande pour ces technologies continuerait à augmenter.
Les résultats du premier trimestre de Nvidia ont rassuré les investisseurs.
L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires trimestriel de 26 milliards de dollars, en hausse de 262 % par rapport au même trimestre de l'année précédente.
Les résultats du deuxième trimestre semblent toutefois moins rassurants. L'action Nvidia a chuté de 7% mercredi après-Bourse après avoir fait état d'une hausse de 122% de son chiffre d'affaires trimestriel, à 30 milliards de dollars.
Il convient de noter qu'il s'agit d'un record pour Nvidia. L'entreprise n'a jamais généré autant de revenus en trois mois qu'au cours de son dernier trimestre. Et les prévisions pour le prochain trimestre laissent penser qu'un nouveau record sera établi.
Mais d’une certaine manière, Nvidia – comme Apple – est victime de son succès. Il existe des limites à tout marché, qu’il s’agisse des smartphones ou des GPU.
« Les prévisions futures ont même été revues à la hausse, mais pas autant que lors des trimestres précédents », a déclaré mercredi soir Chandler Willison, analyste chez M Science.
Nvidia est « une grande entreprise qui continue de faire croître son chiffre d'affaires de 122%, mais il semble que la barre ait été placée un peu trop haut cette saison des résultats ».
Apple est plus habitué à une croissance lente. Après la trajectoire explosive des ventes d'iPhone entre 2007 et 2015, la croissance a ralenti et s'est récemment contractée, selon les données de Statista.
Le fabricant de smartphones est resté l'une des entreprises les plus robustes de la Silicon Valley, malgré le ralentissement des ventes de son principal moteur de revenus, pour plusieurs raisons.
D’une part, le marché des smartphones est devenu de plus en plus saturé depuis le lancement de l’iPhone. Les consommateurs sont également moins enclins à acheter des appareils qui n’ont connu que des améliorations itératives chaque année.
C'est l'une des principales raisons pour lesquelles les ventes nettes d'Apple ont chuté à 383,3 milliards de dollars au cours de son dernier exercice financier complet, contre 394,3 milliards de dollars l'année précédente.
Optimiste
Les investisseurs de Nvidia n’ont peut-être pas besoin de se préparer à une baisse de leurs revenus dans un avenir proche, mais la croissance plus lente annoncée mercredi suggère que l’entreprise pourrait se retrouver sur une trajectoire similaire à celle d’Apple si la croissance continue de ralentir au cours des prochains trimestres. Les deux sociétés ont des moteurs de revenus sous-jacents en mouvement, mais la croissance devient moins fulgurante que par le passé.
Kyle Rodda, analyste chez Capital.com, a déclaré à BI que les meilleures années de croissance d'Apple remontent à près de vingt ans. « Cependant, grâce aux bonnes performances continues de l'entreprise, elle a pu continuer à augmenter ses ventes et à générer de la valeur pour les actionnaires, mais à un rythme plus lent, et avec un peu moins de battage médiatique et de manie qui s'enflamment lorsque les marchés découvrent une nouveauté intéressante », a-t-il déclaré.
« Étant donné que les puces de Nvidia peuvent avoir le même impact révolutionnaire que les produits d’Apple, l’entreprise pourrait suivre une voie similaire. »
Kate Leaman, analyste en chef du marché chez AvaTrade, a déclaré à BI que la croissance de Nvidia reflétait les premières années d'Apple avec l'iPhone. « La stratégie de Nvidia consistant à mettre à jour régulièrement ses produits, à l'instar des sorties annuelles d'iPhone d'Apple, vise à maintenir la demande à un niveau stable », a-t-elle déclaré.
« Néanmoins, l'avenir de Nvidia dépend toujours de la capacité de ses GPU de nouvelle génération à continuer de mener la révolution de l'IA dans un contexte de pressions concurrentielles et d'évolution des besoins du marché. »
Demande croissante
Huang, bien sûr, est optimiste quant à la hausse de la demande plus tard cette année pour le GPU Blackwell de nouvelle génération et a préparé Nvidia pour une sortie annuelle de puce comme la sortie annuelle de l'iPhone par Apple.
Alors que l'essor de l'IA générative devrait dominer l'industrie technologique dans les années à venir, les GPU resteront des achats nécessaires pour les entreprises cherchant à être à la pointe de l'IA, ce qui signifie que Nvidia ne devrait pas connaître un exode soudain d'acheteurs.
Les analystes de Wedbush, dont Dan Ives, ont commenté dans une note de recherche : « La demande de GPU IA dépasse largement l'offre pour Nvidia à ce stade et la Bourse devrait sortir de ces résultats comme un indicateur très optimiste pour le secteur technologique au sens large, avec plus de choc et de crainte plutôt qu'un haussement d'épaules à notre avis. »
Cela étant dit, les clients de Huang sont sous pression pour prouver à leurs investisseurs que l'achat de GPU Nvidia s'avérera lucratif le plus tôt possible. S'ils ont du mal à y parvenir, il faut s'attendre à un ralentissement supplémentaire de la demande.
- Nvidia a vu sa valeur augmenter de manière significative en 2023, devenant brièvement la société la plus valorisée au monde.
- Cependant, des fluctuations récentes ont entraîné une perte de valeur importante, suscitant des interrogations sur son avenir.
- Les résultats trimestriels de Nvidia ont montré une croissance record, mais des signes de ralentissement commencent à apparaître.
- Les investisseurs envisagent une trajectoire similaire à celle d'Apple pour Nvidia, avec une croissance moins fulgurante à l'avenir.
