UBS a renfloué dimanche son rival de longue day, le Credit Suisse, dans le cadre d’un accord historique de 3 milliards de pounds, mais les détenteurs des soi-disant obligations de niveau 1 supplémentaires de la banque suisse assiégée ont été touchés.
Le régulateur suisse des marchés FINMA a ramené à zéro la valeur des titres de créance AT1 du Credit score Suisse lors de l’annonce de la prise de contrôle, provoquant l’indignation des investisseurs et entraînant d’autres actions bancaires européennes vers le bas.
Voici ce que vous devez savoir.
Que sont les obligations AT1 ?
Les obligations AT1, également connues sous le nom d’obligations convertibles contingentes ou CoCos, sont apparues comme un nouveau sort d’actifs à revenu fixe après la crise financière de 2008.
Il s’agit d’un form d’obligation plus risqué qui offre un rendement plus élevé que les actifs généralement considérés comme moreover sûrs, comme la dette publique.
Par exemple, alors que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans se situent actuellement autour de 3,58%, les CoCos du Credit score Suisse avaient un taux de coupon de 9,75%.
Les AT1 sont également des obligations hybrides, ce qui signifie que la banque peut choisir de les convertir en actions si sa santé financière tombe en dessous d’un selected niveau. Cela sert à soutenir les niveaux de funds de la banque et à réduire sa dette en temps de crise.
Que s’est-il passé au Credit rating Suisse?
La FINMA a déclaré dimanche qu’elle écrirait la valeur des AT1 du Credit Suisse à zéro, anéantissant ainsi des actifs d’une valeur de 16 000 milliards de francs suisses (17 milliards de dollars) du jour au lendemain.
Les détenteurs d’obligations sont généralement mieux classés que les actionnaires en ce qui concerne le remboursement du cash – mais les propriétaires de Credit score Suisse CoCos n’ont moreover rien après la décision de la FINMA, tandis que les actionnaires ont la possibilité de vendre leurs steps à UBS pour approximativement, 70 franc suisse (,76 $). partie de l’accord de reprise.
Le cupboard d’avocats Quinn Emanuel a déclaré lundi qu’il avait constitué une équipe d’avocats et s’adressait aux détenteurs d’AT1 au sujet d’éventuelles poursuites judiciaires concernant la décision de la FINMA.
Mais il pourrait s’agir d’une mauvaise interprétation des petits caractères, automobile les CoCos du Credit rating Suisse étaient spécialement structurés de manière à permettre au régulateur de les réduire à zéro aux frais des investisseurs.
Est-ce déjà arrivé?
Oui, mais très peu de fois, et jamais auparavant impliquant une banque de la taille du Credit rating Suisse.
Le parallèle le moreover proche avec la décision de dimanche de la FINMA est survenu lorsque la Banco Well-liked espagnole s’est effondrée en 2017, bien que les actionnaires et les détenteurs d’obligations AT1 aient tous deux été anéantis dans le cadre de son sauvetage par son rival Banco Santander.
Un groupe de détenteurs d’obligations CoCo a alors demandé à Quinn Emanuel d’intenter une motion en justice en leur nom, bien qu’ils aient échoué dans leur tentative de poursuivre le régulateur.
En quoi est-ce critical?
L’annulation par la FINMA des obligations du Credit history Suisse a fait chuter les obligations AT1 des banques européennes, les investisseurs prenant en compte le risque que leurs avoirs soient annulés par les régulateurs.
L’ETF AT1 Funds Bond ETF d’Invesco, un fonds qui suit le secteur, a plongé de 14% à l’ouverture des marchés lundi, bien qu’il ait réduit certaines de ces pertes et terminé la séance de négociation un peu moins de 5% as well as bas. Les steps des grandes banques comme BNP Paribas, Santander et même UBS ont également chuté lundi.
Il pourrait devenir furthermore difficile pour les banques de lever des dettes si les investisseurs hésitent à acheter des obligations CoCo, qui représentaient un marché de 260 milliards de bucks l’année dernière, selon les données du Economic Occasions. Cela augmente le risque que la décision de la FINMA prolonge la crise bancaire qui sévit sur le continent après le sauvetage du Credit score Suisse par UBS.
“Cela semble avoir effrayé les investisseurs et a conduit à une vente d’autres dettes bancaires et cela a pesé sur le cours des actions”, a déclaré le directeur des investissements d’AJ Bell, Russ Mildew.
“Cela signifie que la crise bancaire que nous avons connue ces dernières semaines a commencé un nouveau chapitre plutôt que d’atteindre sa fin”, a-t-il ajouté.
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