Chloé Moreau
La hausse surprise de 16 % de l’indice S&P 500 cette année récompense les traders qui ont acheté tôt et punit ceux qui sont restés sceptiques. Mais la crainte d’un ralentissement demeure.
Bien qu’il soit encore inférieur aux niveaux observés plus tôt cette année lors de la crise bancaire, c’est un signe que les investisseurs commencent à payer pour leur protection à l’approche de la lecture cruciale de cette semaine sur les prix à la consommation aux États-Unis, attendue mercredi. Cela préparera le terrain pour les actions jusqu’à la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt le 20 septembre et à la conférence de presse ultérieure du président Jerome Powell.
“La prochaine grande étape du rallye boursier n’aura pas lieu tant que nous n’aurons pas de certitude quant à l’orientation des taux”, a déclaré Scott Ladner, directeur des investissements chez Horizon Investments.
Les actions ont vacillé ces derniers temps, le S&P ayant enregistré des pertes au cours de quatre des six dernières semaines, soit une baisse de près de 3 %, dans un contexte de difficultés économiques croissantes en Europe et en Chine. Parallèlement, le dernier rapport sur l’IPC devrait montrer que l’inflation a enregistré une augmentation annuelle de 3,6 % en août, contre 3,2 % le mois précédent.
Les traders parient que la Fed maintiendra les coûts d’emprunt à un niveau stable en septembre, mais ils s’attendent également à une nouvelle hausse des taux avant la fin de l’année.
Compte tenu de la force du marché cette année, la couverture a été pour l’essentiel une stratégie perdante, obligeant les traders à abandonner la protection contre les baisses, les actions se négociant dans une bande étroite pendant des mois sans chute importante. Jusqu’à vendredi, 94 séances de bourse se sont succédées depuis fin avril sans une seule perte d’au moins 1,5 % du S&P 500 – la plus longue séquence depuis 2018.
L’histoire continue
“Il y a eu une lassitude en matière de couverture”, a déclaré Peter Cecchini, directeur de la recherche chez Axonic Capital. «Assez de gens se sont trompés sur la reprise de cette année pour en avoir assez de dépenser de l’argent pour se protéger contre des pertes futures. Mais nous ne savons pas combien de temps encore l’histoire de l’IA pourra faire grimper les actions.»
Les traders qui ne pensent pas que l’accalmie de la volatilité va durer profitent du calme pour se protéger à bas prix, selon Scott Nations, président de Nations Indexes, un développeur indépendant d’indices de volatilité et de stratégie d’options. Le coût de la protection contre une résurgence de la volatilité est proche du niveau le plus bas jamais enregistré avant la vente massive alimentée par la pandémie en mars 2020.
La fin de l’été pourrait marquer un point bas pour l’indice de volatilité CBOE, mieux connu sous le nom de VIX, qui est resté bien en dessous de sa moyenne à long terme pendant la majeure partie de cette année. Goldman Sachs Group Inc. reste neutre quant à la vente d’options de vente liées au S&P 500, car la volatilité a tendance à s’accentuer en septembre – un mois populaire pour les entreprises qui organisent des journées d’analystes avec plus de 50 prévues, selon la société.
Bien entendu, la progression du S&P 500 cette année a défié les attentes du consensus de Wall Street selon lesquelles des pertes débuteraient en 2023 avant un éventuel rebond, obligeant de nombreux stratèges à repenser leurs prévisions de fin d’année pour l’indice. L’inflation a diminué tandis que l’économie est restée relativement résiliente malgré le cycle de resserrement le plus agressif depuis des décennies.
“Si l’économie reste forte et que l’inflation diminue encore, cela continuera à nuire aux arguments des stratèges en matière de récession”, a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie sur les produits dérivés chez Susquehanna International Group. “Je ne vois tout simplement pas l’économie s’effondrer.”
