Goldman Sachs est de plus en plus sceptique quant à l’impressionnant rallye depuis le début de l’année sur le marché boursier, selon une note de vendredi.
Le S&P 500 est en hausse de plus de 7 % depuis le début de l’année et a éclipsé le niveau de prix très crucial de 4 000 il y a deux semaines. Mais selon Goldman, 4 000, c’est à peu près ce que le S&P 500 ira d’ici la fin de l’année.
En effet, un atterrissage en douceur et une croissance supérieure à la tendance sont déjà intégrés aux steps américaines, et les valorisations sont toujours à des niveaux historiquement élevés.
“Même si un atterrissage en douceur se concrétise, comme dans nos prévisions de base, un tel résultat ne devrait pas conduire à une hausse substantielle du marché boursier”, a déclaré David Kostin, stratège en chef des actions américaines de Goldman Sachs.
Pendant ce temps, le S&P 500 se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice à terme de 18,4x, “et à un numerous” effectif “encore moreover élevé si l’on tient compte du fait que la plupart des investisseurs semblent s’attendre à des bénéfices bien inférieurs à ceux des estimations des analystes, ” a expliqué Kostin.
Cela signifie que le a number of cours/bénéfice actuel tombe dans le 87e centile depuis 1976, selon la observe.
“Les valorisations sont élevées par rapport à l’histoire et seront limitées par une éventuelle hausse des taux d’intérêt. Même en évitant la récession, il est peu possible que les bénéfices augmentent de manière substantielle en 2023”, a déclaré Kostin.
Kostin s’attend à ce que le bénéfice par motion du S&P 500 stagne en 2023 et augmente de 5 % en 2024. Cela est comparé aux estimations consensuelles appelant à une croissance de 1 % cette année et de 12 % en 2024. “Sur la base de nos discussions, les investisseurs en actions sont largement conscients que le consensus les estimations sont trop élevées », a déclaré Kostin.
Kostin a relevé son objectif de prix S&P 500 sur trois mois à 4 000 contre 3 600, mais a maintenu son objectif de prix de fin d’année inchangé à 4 000. Une baisse à 4 000 représente un potentiel de baisse de 3 % par rapport aux niveaux actuels.
Alors que le marché boursier semble riche, il existe de nombreux actifs alternatifs qui semblent attrayants, selon Kostin, qui comprennent des actions internationales, des titres à revenu fixe et des liquidités.
Autre inconnue, la volatilité potentielle liée au plafond de la dette américaine. Les législateurs ont jusqu’en juin pour conclure un accord pour augmenter la limite d’emprunt ou faire défaut aux États-Unis sur sa dette. Cela, combiné à une récession potentielle, signifie que les steps américaines ne sont pas très intéressantes pour les investisseurs en ce instant.
“La combinaison d’une hausse limitée dans notre scénario de base et d’un risque de baisse important si l’économie plonge dans la récession rend difficile la distribution des résultats pour les investisseurs en steps américaines, en particulier par rapport aux alternate options”, a déclaré Kostin.
Dans un scénario économique d’atterrissage brutal, Kostin s’attend à ce que le S&P 500 tombe à 3 150, ce qui représente une baisse potentielle de 24 % par rapport aux niveaux actuels.