mais se cachent sous la surface euphorique des craintes concernant les perspectives de bénéfices de Corporate America.
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Les optimistes des actions pourraient examiner cela et conclure que les signaux des C-Suite finiront par être trop conservateurs, ouvrant la voie à d’éventuelles acclamations des investisseurs. Mais l’interprétation la plus sombre est que les entreprises font discrètement preuve de prudence alors qu’elles sont aux prises avec des perspectives mondiales inquiétantes et les vents contraires de la demande liés aux hausses agressives des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
« S’il y a beaucoup d’optimisme basé sur les projections futures et que tout d’un coup cela commence à changer, alors cela n’augure rien de bon pour les cours des actions », a déclaré Adam Phillips, directeur général de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors.
« Mais nous constatons de plus en plus de signes indiquant que des fissures commencent à se former en raison du resserrement des conditions financières et des perspectives de bénéfices. Certains analystes ont été plus lents à comprendre cela. »
Seulement environ un quart des sociétés du S&P 500 fournissent des prévisions trimestrielles, et un peu plus de la moitié les proposent sur une base annuelle, généralement dans les secteurs de la technologie et des secteurs discrétionnaires.
Les bénéfices de la plupart des grandes entreprises technologiques ont été conformes ou supérieurs aux attentes, même si les perspectives se sont assombries en même temps que les coûts d’emprunt sont largement plus élevés.
Le S&P 500 a gagné 5,9% cette semaine après que les données sur l’emploi aux États-Unis, plus faibles que prévu vendredi, ont renforcé les paris selon lesquels la Fed aurait fini de resserrer et provoqué une chute des rendements du Trésor.
L’histoire continue
Ce signal pessimiste suggère que l’expansion des bénéfices sur laquelle les investisseurs comptaient pourrait ne pas être aussi rapide que prévu. Le S&P 500 est en passe d’afficher une croissance des bénéfices de 3,2% au troisième trimestre, mettant ainsi fin à une séquence de trois trimestres de contraction des bénéfices, selon BI.
Les entreprises ont de nombreuses raisons de se méfier, allant de la guerre au Moyen-Orient à une inflation tenace en passant par un manque de clarté sur l’économie.
Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit un ralentissement de la croissance du PIB réel au quatrième trimestre à un taux annuel de 1,2%, contre 4,9% au cours des trois mois jusqu’en septembre.
Les analystes côté vente en prennent note. Depuis le 6 octobre, ils ont réduit leurs prévisions de BPA pour le quatrième trimestre de 1,9%, selon les données compilées par Deutsche Bank AG.
Jusqu’à présent dans la saison des résultats, les prévisions pour le cycle de reporting suivant ont généralement connu une baisse médiane de 1%, selon les données de la Deutsche Bank remontant à 2010.
La faible confiance dans les perspectives de bénéfices des entreprises est la principale raison de la réaction médiocre aux résultats du troisième trimestre, selon Justin Burgin, directeur de la recherche sur les actions chez Ameriprise Financial.
Les sociétés du S&P 500 qui n’ont pas répondu aux estimations de bénéfices des analystes ont suivi la performance de l’indice de référence de 3,8% en moyenne un jour après la publication des résultats, la pire performance en un an, selon BI.
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