Mélanie Thomas La réouverture de la Chine et une crise énergétique en déclin devraient donner un coup de pouce à l’économie européenne cette année, l’aidant à éviter une récession, selon la dernière enquête MLIV Pulse.
Une série de hausses de taux par la Banque centrale européenne visant à maîtriser l’inflation de la région devrait toutefois ternir l’attrait de la dette de la région. Le taux de dépôt de la BCE atteindra 3.5 point de pourcentage supplémentaire de hausses, selon plus d’un tiers des 201 répondants au sondage. 15% supplémentaires le voient se diriger vers 4% ou plus, ce qui serait un niveau record.
Cela contribue à expliquer la forte conviction des participants à l’enquête que les obligations de la zone euro sous-performeront les bons du Trésor américain cette année.
La Réserve fédérale “semble plus proche de la fin du cycle que la BCE” et il y a aussi “une plus grande incertitude” quant au pic des taux de la zone euro, a déclaré Rohan Khanna, stratège taux chez UBS Group AG. Avec d’éventuelles réductions de la Fed plus tard cette année et une vague d’offre des gouvernements européens.
Les économistes de Goldman Sachs Group Inc. s’attendent désormais à ce que le produit intérieur brut de la zone euro augmente de 0,6 % en 2023.1 %.
Les actions européennes ont légèrement augmenté lundi, les actions allemandes et françaises surperformant.
Le redémarrage soudain de la Chine a donné aux économistes une bonne raison de revoir leurs attentes. Les géants européens du luxe, dont LVMH et le propriétaire de Gucci, Kering SA.
L’histoire continue
Environ un tiers des répondants à l’enquête ont déclaré que le luxe et d’autres secteurs discrétionnaires bénéficieraient le plus de la réouverture de la Chine, tandis que 23 % ont déclaré que le tourisme et les voyages. Les cours des actions de luxe se négocient au-dessus des objectifs des analystes.
cette surperformance notable s’est poursuivie en 2023. Des valorisations relativement bon marché ont aidé. L’indice Stoxx Europe 600 se négocie à un ratio cours/bénéfices à terme sur 12 mois de plus de 12 fois. La prime des actions américaines est historiquement chère.
L’enquête a également montré que la plupart des investisseurs s’attendent à ce que l’Europe évite une crise énergétique en 2023. Le temps doux a fait chuter le prix du gaz naturel à mesure que la consommation de carburant baisse, et les stocks sont plus remplis que d’habitude à cette période de l’année. Plus de 60 % des participants à l’enquête MLIV ont prédit qu’une crise énergétique peut désormais être évitée.
Pourtant, les décideurs politiques ont averti que leur lutte contre l’inflation est toujours en cours. Les membres du Conseil des gouverneurs de la BCE, Olli Rehn et Pablo Hernandez de Cos, sont les derniers à dire qu’il y a encore des hausses de taux “significatives” à venir.
La mesure de base de l’inflation de la région, qui exclut la nourriture et l’énergie, a atteint un niveau record de 5,2 % en décembre, alors même que le chiffre global est tombé à 9,2 %.
retombant sous les 3,5 % pour juillet. Plus de la moitié des répondants au sondage, cependant, voient le taux ne culminer qu’au troisième trimestre ou plus tard.
Pendant ce temps, aux États-Unis, le ralentissement de l’inflation alimente les attentes selon lesquelles la Fed est sur le point de freiner son cycle agressif de hausses. Les marchés penchent maintenant vers une augmentation de 25 points de base en février, ce qui serait la plus faible en près d’un an. contre environ 3,40 % actuellement, alors qu’un ralentissement mondial pousse les investisseurs vers les actifs refuges.
Risque d’éruption
L’attente d’un nouveau resserrement significatif de la BCE aide à expliquer une autre réponse à l’enquête MLIV : environ 72 % des investisseurs pensent qu’il est très probable ou assez probable que la banque centrale doive utiliser son instrument de protection de la transmission, un outil d’achat d’obligations pour atténuer les tensions financières..
Comparez cela aux commentaires des responsables de la BCE, qui ont déclaré qu’ils espéraient que le TPI ne serait pas utilisé et que son existence suffirait à elle seule à éviter des ventes injustifiées d’obligations souveraines plus risquées de la région.
“Je pense qu’il y a une probabilité non négligeable que le TPI soit utilisé, si vous pensez à l’augmentation des taux et à l’offre massive à venir”, a déclaré Greg Peters, co-directeur des investissements chez PGIM Fixed Income. “Ils ne peuvent pas se permettre de faire exploser les tartinades italiennes.”
Une position belliciste continue de la BCE pourrait faire dérailler les gains de la dette allemande jusqu’à présent cette année et faire monter les rendements à 10 ans à près de 3 % ce trimestre, contre environ 2,2 % actuellement, selon les stratèges de Société Générale SA. En conséquence, plus des trois quarts des personnes interrogées ont préféré les bons du Trésor aux obligations de la zone euro cette année.
Alors que les actions et les bons du Trésor américains sont sur une lancée jusqu’à présent en janvier, une majorité d’investisseurs professionnels et particuliers pensent que ceux qui détiennent des obligations obtiendront de meilleurs rendements le mois prochain. Les perspectives à plus long terme pour les actions semblent également difficiles, selon Marija Veitmane, stratège senior multi-actifs chez State Street.
“La Fed devra rester assez agressive plus longtemps, sans coupes, ce qui signifie une récession plus profonde plus tard. Dans ce monde, vous préférez les obligations aux actions.
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