Plaider aujourd’hui en faveur des obligations municipales avec Stephen Dover, directeur du Franklin Templeton Institute.
Nous pensons que les conditions actuelles offrent des opportunités dans les obligations municipales qui s’intègrent bien dans une large allocation de portefeuille.
Pour notre série continue d’idées d’investissement, nous avons discuté de la complexité de l’investissement sur le marché des obligations municipales américaines avec deux de nos principaux professionnels dans ce domaine : Jennifer Johnston, directrice de la recherche sur les obligations municipales chez Franklin Templeton Fixed Income, et Barbara Ferguson, gestionnaire de portefeuille pour Stratégies d’obligations municipales chez Western Asset Management.
Voici mes principaux points à retenir de la discussion :
- Les obligations municipales présentent des caractéristiques attrayantes et uniques à considérer aujourd’hui.
- Par rapport aux autres classes d’actifs à revenu fixe, les obligations municipales offrent une qualité de crédit moyenne supérieure avec des taux de défaut moyens inférieurs
- L’offre et la demande déterminent les opportunités, et il existe actuellement une pénurie d’obligations municipales. Du côté de l’offre, l’émission de nouvelles obligations a été moindre, car les budgets des États et des collectivités locales sont en meilleure forme suite à la pandémie et les municipalités ont moins besoin de capitaux de financement. En revanche, les émissions de bons du Trésor américain et de titres de créance d’entreprises ont considérablement augmenté. Parallèlement à une offre plus réduite de munis, la demande augmente
- Les obligations municipales ont tendance à se négocier moins efficacement que les autres instruments à revenu fixe. Nous pensons que les gestionnaires professionnels sont les mieux équipés pour identifier et tirer parti des opportunités d’investissement découlant de ces inefficacités du marché
- Spécifiques aux liquidités ou aux avoirs du marché monétaire, les obligations municipales offrent des opportunités attractives.
- Notre panel a averti qu’un investisseur pourrait rater des opportunités dans les obligations municipales en attendant d’investir. Actuellement, la courbe des rendements des obligations municipales est inversée. Une fois cette correction apportée, il y aura une course aux investissements, mais de nombreuses opportunités disparaîtront d’ici là. Nous pensons que les investisseurs devraient envisager de « mettre les pieds dans l’eau » en ajoutant des munis à leurs portefeuilles
- Les réserves constituées dans les fonds des gouvernements des États et locaux pendant la pandémie (en raison de l’augmentation des subventions fédérales et de la baisse des dépenses en services gouvernementaux) devraient les aider à surmonter les ralentissements économiques, voire une récession
- Historiquement, les obligations municipales ont offert des performances supérieures à la moyenne et ont tendance à se redresser après des périodes de mauvaises performances.1
- En 2025, les taux d’imposition actuels aux États-Unis devraient expirer, ce qui entraînerait un retour à un niveau plus élevé si le Congrès n’intervient pas. Si cela se produisait, les avoirs en obligations municipales pourraient devenir encore plus attractifs en raison de leurs flux de revenus non imposables
- Où sont les opportunités au sein des obligations municipales ?
- Les Munis avec une notation de crédit A affichent des spreads plus larges et plus attractifs que les crédits BBB
- Certains secteurs présentent un attrait particulier, comme les aéroports dans le secteur des transports ou l’eau et les égouts dans le secteur des services essentiels
- Même si un panéliste a mentionné une préférence pour les obligations à revenus, les obligations générales du Midwest et du Sud-Est des États-Unis sont toujours considérées comme attrayantes. Ces régions sont également considérées comme attrayantes pour les investisseurs sans objectifs d’investissement spécifiques à l’État
- Compte tenu de la forme de la courbe des rendements, les investisseurs pourraient envisager une stratégie d’haltères, en se concentrant sur les obligations d’échéances d’un an et de 12 ans. Cela donne à l’investisseur une durée moyenne moyenne, fournit de la liquidité, permet d’obtenir des rendements plus élevés sur une période plus longue et générerait également une plus-value du capital en cas de baisse des taux d’intérêt
Les obligations municipales peuvent convenir à de nombreux investisseurs au sein d’un portefeuille d’investissement global. Les investisseurs peuvent profiter d’avantages fiscaux potentiels sur les obligations municipales détenues dans la partie imposable de leur portefeuille. Munis peut diversifier les titres à revenu fixe existants ou remplacer les titres à revenu fixe par eux-mêmes et offrir un type similaire de compensation de risque au sein d’un portefeuille. Au sein de l’univers des obligations municipales, il existe une grande diversité, même avec une contrainte spécifique à l’État. En outre, la qualité du crédit de l’univers municipal est supérieure à celle des titres à revenu fixe d’entreprises, et les défauts ont tendance à être plus faibles. Ces facteurs en font, à notre avis, le moment idéal pour envisager des investissements en obligations municipales.
Quels sont les risques ?
Tous les investissements comportent des risques, y compris une éventuelle perte de capital.
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Modifications de la cote de crédit d’une obligation, ou dans la notation de crédit ou la solidité financière de l’émetteur, de l’assureur ou du garant d’une obligation, peut affecter la valeur de l’obligation.
Gestion active ne garantit pas des gains ni ne protège contre les baisses du marché.
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Bloomberg Municipal Bond Index Total Return Index Value Unhedged USD L’indice comprend quatre secteurs principaux : les obligations d’obligation générale d’État et locales, les obligations à revenus, les obligations assurées et les obligations pré-remboursées. Les indices ne sont pas gérés et on ne peut pas y investir directement. Ils ne comprennent pas les frais, dépenses ou frais de vente. Les performances passées ne constituent pas un indicateur ou une garantie des résultats futurs.
