Les responsables de la Réserve fédérale semblent prêts à maintenir les taux d’intérêt stables pour la deuxième fois consécutive le mois prochain – mais ils sont loin de mettre un terme à leur campagne de resserrement. br /> Les décideurs politiques de tous bords ont signalé ces derniers jours qu’ils étaient enclins à renoncer à une hausse des taux lors de leur réunion du 31 octobre au 31 novembre. 1 réunion suite à une hausse des rendements obligataires qui a resserré les conditions financières. Mais avec les données sur le marché du travail et l’inflation montrant une économie qui continue de bourdonner, il est peu probable que le Comité fédéral de l’open market retire de la table de nouvelles augmentations de taux. « Il est trop tôt pour crier victoire », a déclaré mardi le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, qui votera à tour de rôle sur les taux cette année, lors d’une assemblée publique dans le Dakota du Nord. Le procès-verbal de la réunion de septembre de la Fed publié mercredi montre que les décideurs voient une multitude de risques qui pourraient pousser l’inflation plus haut que prévu, notamment des chocs sur les prix des produits alimentaires, un marché immobilier plus fort et un ralentissement de la baisse des prix des biens. Une guerre terrestre anticipée entre Israël et le Hamas menace également de maintenir les prix de l’énergie à un niveau élevé, ce qui pourrait alimenter davantage de pressions inflationnistes. Des données économiques récentes ont également mis en évidence une économie résiliente malgré le relèvement des taux par la Fed de plus de cinq points de pourcentage depuis mars 2022. Les embauches ont bondi le mois dernier, les employeurs ayant créé 336 000 emplois, soit le double du nombre estimé par les économistes, et le chiffre le plus élevé depuis le début de l’année. Les prix à la production ont augmenté plus que prévu, et l’inflation sous-jacente hors services de logement et d’énergie – une mesure étroitement surveillée par le président Jerome Powell – s’est également accélérée. L’histoire continue Les « faux-fuyants » répétés dans les données économiques inciteront les décideurs politiques à hésiter à signaler la fin d’un nouveau resserrement, a déclaré Priya Misra, gestionnaire de portefeuille chez JP Morgan Investment Management à New York. « Chaque fois qu’ils auront terminé, je ne pense pas qu’ils diront qu’ils ont terminé », a déclaré Misra. « Ils voudront conserver l’attente ou la possibilité de faire de la randonnée. » Les responsables de la Fed s’efforcent de plus en plus d’essayer d’équilibrer le risque de dépassement – et de déclenchement d’une éventuelle récession – avec la nécessité de ramener l’inflation à son objectif. Ils craignent également de commettre la même erreur que la Banque du Canada, qui a dû reprendre en juin sa campagne de hausse des taux après une pause conditionnelle, invoquant une « demande excédentaire » plus persistante que prévu. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a qualifié cette phase de phase la plus difficile de l’élaboration des politiques, alors que les responsables tentent de communiquer sur la façon dont ils chevauchent les risques bilatéraux. « Quand on ne sait pas exactement ce qui sera nécessaire, ce n’est pas une très bonne idée de télégraphier une chose ou une autre », a-t-elle déclaré le 5 octobre. « Nous pourrions nous retrouver avec des données qui s’accélèrent vraiment, et je ne le fais pas. » Je ne veux pas être dans une position où nous avons dit définitivement que nous n’allions pas faire X, et alors X est nécessaire. Augmentation des rendements Néanmoins, une hausse rapide des rendements obligataires après la réunion politique des 19 et 20 septembre a conduit certains responsables à conclure qu’ils pouvaient sauter une hausse pour la deuxième réunion consécutive, car la hausse des taux du marché fait en partie le travail de retenue. Philip Jefferson, qui en tant que vice-président joue un rôle clé dans la communication de la politique de la Fed au nom de Powell, a déclaré lundi qu’il considérait la hausse des rendements du Trésor comme un frein potentiel supplémentaire à l’économie. « Pour l’avenir, je resterai conscient du resserrement des conditions financières à travers la hausse des rendements obligataires et je garderai cela à l’esprit lorsque j’évaluerai l’orientation future de la politique », a-t-il déclaré. Les rendements des obligations du gouvernement américain à 10 ans ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007 le 6 octobre avant de clôturer à 4,8%. Alors que les responsables de la Fed ont signalé qu’une hausse de taux en novembre pourrait être exclue, les rendements ont chuté, clôturant la semaine à 4,61%. Lire la suite : Les dirigeants de la Fed considèrent la hausse des rendements comme un substitut possible à la hausse « Nous sommes dans une position où nous observons et voyons ce qui se passe », a déclaré mercredi le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, lors d’une conférence à Park City, dans l’Utah. D’autres, dont le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, et le chef de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, sont allés plus loin, affirmant que la politique est suffisamment restrictive pour ramener l’inflation vers l’objectif de 2% de la banque centrale. Mais il est peu probable qu’un signal aussi clair vienne du comité politique de la Fed. Dans les projections soumises le mois dernier, 12 responsables sur 19 ont déclaré qu’ils s’attendaient à une nouvelle augmentation des taux avant la fin de l’année. Même si les décideurs politiques pourraient à un moment donné modifier leur déclaration post-réunion – qui faisait référence à « l’étendue du resserrement politique supplémentaire » – les données n’indiquent pas encore que la bataille contre l’inflation est terminée. La dernière lecture de la mesure d’inflation sous-jacente préférée de la Fed a montré que les prix ont augmenté de 3,9% au cours des 12 mois jusqu’en août. Risques liés aux communications Un signal fort indiquant que le cycle de hausse des taux est terminé risque de provoquer une forte reprise des marchés boursiers et obligataires, induisant davantage de consommation et de croissance au moment même où les responsables de la Fed tentent de modérer la demande. Les ménages semblent croire que la lutte contre l’inflation est loin d’être gagnée de manière convaincante. Les anticipations d’inflation à court et à long terme ont augmenté ce mois-ci, a montré vendredi une enquête de l’Université du Michigan. « Ils ne peuvent pas signaler qu’ils ont terminé », a déclaré Lou Crandall, économiste en chef chez Wrightson ICAP LLC, car cela établit immédiatement des attentes quant au moment où la Fed commencera à réduire ses taux. Les responsables de la Fed considèrent également qu’il est essentiel de contenir les anticipations d’inflation et ont souligné à plusieurs reprises leur engagement à restaurer la stabilité des prix, même si cela implique de relever les taux plus haut que prévu actuellement. « Deux pour cent est et restera notre objectif d’inflation », a déclaré Powell dans son discours du 25 août lors du symposium de la banque centrale de Jackson Hole, Wyoming. Le chef de la Fed devrait s’exprimer jeudi à l’Economic Club de New York. Lever la menace de nouvelles hausses pourrait également miner cette crédibilité auprès du public, augmentant ainsi le risque que l’inflation s’enracine. « Il existe un risque très important qu’ils soient obligés de faire davantage », a déclaré Andrew Levin, ancien conseiller principal de la Fed et aujourd’hui professeur au Dartmouth College. br />
