- Nassim Taleb met en garde contre les conclusions erronées tirées des gros titres des marchés.
- Il critique les États-Unis pour leur dette élevée et leur faible croissance, qui dirigent un système financier fragile.
- Les États-Unis sont aux prises avec une accumulation des coûts du service de la dette.
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Dans la vie ou sur les marchés, la première règle de base est d’éviter la ruine. Mais cela peut être difficile dans un monde bruyant, selon Nassim Nicholas Taleb.
Si vous lisez les titres de presse remplis de risques et d'incertitudes et que vous ne prêtez pas une attention particulière aux détails, vous pouvez finir par comparer des événements différents et tirer des conclusions erronées, a-t-il déclaré jeudi à un auditoire à la Résidence suédoise.
La carrière de Taleb dans le trading l'a amené à conclure que supposer qu'aujourd'hui serait comme hier n'est rien d'autre que parier sur le hasard et gagner sur la chance. À plusieurs reprises, il a été témoin de krachs boursiers consécutifs à de fortes tendances haussières, au cours desquels nombre de ses collègues traders ont tout perdu, selon le livre « Chaos Kings » de Scott Patterson.
Son style de trading n'a pas suivi la foule. Les premiers succès de Taleb sont dus à l'achat d'options bon marché qui pourraient avoir des avantages explosifs lors d'événements rares. Son approche à contre-courant lui a permis d’engranger des gains lors du krach de 1987, lorsqu’il détenait des positions sur des options eurodollars bon marché qui bénéficiaient de la volatilité. Lorsque le vent a tourné, il a échangé des contrats de 2 $ à 3 $ contre 300 $ à 500 $, a écrit Patterson. En 1998, cela s’est reproduit après que la Russie ait fait défaut sur sa dette, provoquant un effondrement des marchés boursiers. Taleb a gagné de l’argent grâce aux options de vente qu’il a achetées sur des banques russes, note le livre.
En 2007, il avait suffisamment d’expérience à son actif pour publier le livre « The Black Swan », dans lequel il popularisait le terme comme une représentation d’événements rares et imprévisibles qui pourraient avoir d’énormes impacts, comme le 11 septembre.
De là est née une méthode de mesure de l’imprévisibilité qui inclut les événements du type cygne gris : des événements rares mais prévisibles comme la crise financière de 2008 qui a montré des signes de difficultés à travers la bulle immobilière.
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Il y a ensuite des événements de grande ampleur qui, dans la plupart des cas, ont des conséquences normales et dont on ne s'attend pas à ce qu'ils aient un impact énorme sur les marchés. Mais, pour un ou quelques points de données, le résultat peut être si extrême qu’il fausse le modèle. Bien que Taleb ne l’ait pas inventé, il a contribué à sa vulgarisation. Ici, une pandémie est un exemple d’événement à la fois gris et lourd, car ses conséquences peuvent être suivies, tandis que certaines peuvent rester locales, comme l’Ebola, ou se propager rapidement, comme le COVID.
Parier sur l’imprévisibilité
Nous connaissons le terme « pas de panique ». Il s’agit probablement d’un conseil que vous avez reçu à un moment donné alors que les choses allaient mal. Pour Taleb, si vous paniquez, faites-le tôt.
Quand le coronavirus a frappé, c’est ce qu’il a fait. Selon le livre de Patterson, le taux de contagion alarmant, associé à une planète interconnectée où les voyages à l'échelle mondiale étaient constants, l'a amené à conclure que cela pourrait devenir très important, très rapidement.
Taleb et une équipe d'autres personnes ont publié une note le 26 janvier catégorisant l'épidémie comme un événement extrême à queue grasse qui pourrait présenter un risque de ruine en raison de sa propagation non linéaire. Il a fallu près de trois mois avant que les États-Unis ne déclarent l’état d’urgence nationale le 13 mars et avant que le marché boursier ne s’effondre le 20 mars.
Universa Investments, un fonds spéculatif dont Taleb est un éminent conseiller scientifique, a affiché un rendement de 4 144 % après le krach de 2020. Un observateur pourrait facilement supposer que le fonds, spécialisé dans la profitabilité des chocs du marché, a activé certaines positions en réponse à la crise. des craintes croissantes. Mais c’était loin d’être le cas. Au lieu de cela, la stratégie phare de couverture des risques extrêmes de la société achète en permanence des options de vente quotidiennes qui pourraient générer des gains en cas de krach.
Brandon Yarckin, COO d'Universa, a déclaré à Business Insider que, alors que Taleb rédige ses travaux académiques autour d'événements qui ne s'appliquent pas directement à la finance, comme Covid, il existe des corollaires à ce processus de réflexion qui aident l'entreprise d'investissement à constituer des portefeuilles. Comprendre l’interdépendance et la manière dont les systèmes se comportent par rapport au comportement des marchés est la clé de ce processus, a-t-il déclaré. Dans l’exemple d’une pandémie, il a souligné qu’il existe des similitudes entre la façon dont les maladies se propagent et la manière dont les marchés s’effondrent.
Le déficit américain et le dollar
Lors de l’entretien de jeudi soir, Taleb a abordé le déficit américain et l’augmentation de la dette, qui ont tous deux gonflé après la pandémie.
Il a souligné les quatre catégories de pays endettés : ceux à faible croissance et à dette élevée ou faible, et ceux à forte croissance et à dette élevée ou faible. Les États-Unis se situent dans la catégorie des pays à faible croissance et à dette élevée. Le problème, dit-il, est que la dette n’est pas faite pour les grandes économies matures, où on la trouve généralement le plus souvent.
En effet, la trajectoire de croissance tend à suivre la courbe en S : lente, puis rapide, puis se stabilise. Vous n’avez pas besoin de continuer à croître une fois que vous êtes au sommet de la courbe. Toutefois, si un pays accumule une dette élevée, une croissance continue est nécessaire pour l’absorber, a-t-il souligné. Le résultat est un système financier à effet de levier fragile avec des risques interconnectés accrus, ce qui constitue la situation difficile actuelle des États-Unis, a-t-il ajouté.
Taleb a souligné que les dépenses publiques ne sont pas uniquement à blâmer. Les États-Unis sont confrontés à l’accumulation des coûts du service de la dette et dépensent désormais davantage en paiements d’intérêts qu’en dépenses militaires. Cela crée un effet boule de neige, où il faut continuer à emprunter la différence. À l’heure actuelle, Taleb ne croit pas que la dette croissante puisse être résolue politiquement ou par une demande accrue d’obligations américaines.
Mark Spitznagel, fondateur et directeur informatique d'Universa, avait précédemment déclaré à Business Insider que la bulle croissante du crédit pourrait conduire à un krach boursier massif qui pourrait être pire que celui de 1929.
Quant au dollar américain, la plupart des gens aiment effectuer des transactions avec lui parce que c'est une monnaie stable, a déclaré Taleb. La vraie question est de savoir s’ils l’utilisent comme réserve de valeur. Selon Taleb, c’est là que réside le problème. La grande question qu'il a posée au public est : « Dans quelle mesure vous sentez-vous en sécurité en plaçant votre argent dans les banques occidentales ? »
De son point de vue, ce n’est pas très sûr. Depuis 2022, les systèmes financier et monétaire sont utilisés comme outil de politique étrangère, a-t-il déclaré. Les comptes bancaires et les avoirs des sujets russes ont été gelés en raison de leurs liens politiques. Taleb estime que ce type de comportement nuit au dollar américain à long terme.
- Nassim Taleb met en garde contre les conclusions erronées des gros titres des marchés.
- Il critique les États-Unis pour leur dette élevée et leur faible croissance.
- Les États-Unis sont aux prises avec une accumulation des coûts du service de la dette.
- Taleb souligne les risques liés au déficit américain et au dollar.
