Marie Rousseau
Un rallye du rouble qui le propulse vers son plus haut niveau depuis juillet est la dernière pièce du puzzle économique russe à se mettre en place avant une inclinaison largement attendue de Vladimir Poutine lors d’un nouveau mandat présidentiel lors des élections de mars.
qui s’attend désormais à un ralentissement après que la croissance des prix ait probablement culminé en septembre.
Le taux de change apparaît de plus en plus comme un baromètre de la santé de l’économie dans un contexte de sanctions internationales drastiques alors que la Russie se rapproche de deux années de guerre contre l’Ukraine. Il s’agit également d’une variable essentielle pour un budget qui consacrera davantage à l’armée l’année prochaine qu’à tout autre poste.
Tiré vers le bas par la chute des recettes d’exportation et les lourdes dépenses publiques, le rouble a brièvement dépassé en octobre le niveau psychologiquement important de 100 pour un dollar. La dépréciation a incité la banque centrale à doubler les coûts d’emprunt officiels jusqu’à présent cette année pour les porter à 15 %, y compris une hausse d’urgence des taux d’intérêt en août.
Mais les revers ne se sont pas arrêtés jusqu’à ce que le gouvernement récupère davantage de dollars en rétablissant certains contrôles sur les capitaux des principaux exportateurs. C’est une décision prise parce que la Russie avait besoin « d’un rouble un peu plus fort », a déclaré Poutine le mois dernier.
Soutenu par des restrictions plus strictes, ainsi que par des hausses de taux et un brut autour de 80 dollars le baril, le rouble affiche la meilleure performance mondiale par rapport au dollar depuis début octobre. Il a gagné plus de 4 % jusqu’à présent ce mois-ci par rapport à la devise américaine.
L’histoire continue
Le défi consiste désormais à trouver un niveau idéal pour la valeur du rouble qui freine les pressions inflationnistes sans réduire les recettes publiques.
Selon les dernières prévisions du ministère de l’Économie utilisées pour calculer le budget, la monnaie russe devrait s’établir en moyenne à 90,1 pour un dollar dans le scénario de référence de l’année prochaine. Grâce en partie à des entrées plus importantes de devises fortes, il prévoit des gains jusqu’au premier semestre 2024 avant que le taux de change ne se stabilise à 90-92 à partir du milieu de l’année.
Cette vision est globalement conforme aux attentes du marché. La devise pourrait continuer à progresser jusqu’à 85, mais elle reviendra probablement dans la fourchette 90-95 au début de l’année prochaine sous la pression des sanctions et de la géopolitique, selon Iskander Lutsko, stratège en chef des investissements chez ITI Capital Ltd.
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“La récente force du rouble, le resserrement des conditions de crédit et la mainmise croissante du gouvernement sur les prix du carburant signifieront que l’inflation a probablement culminé en septembre à un taux annualisé d’environ 14% et reviendra à 9,4% en octobre.”
Barclays Plc prévoit un cours du rouble à 90 pour un dollar ce trimestre et les six mois suivants. “Dans l’ensemble, nous pensons que les récentes hausses des taux directeurs freineront la demande locale, limitant les importations, tandis que la récente hausse du prix de l’Oural devrait aider à stabiliser le rouble”, a déclaré Marek Raczko, stratège en devises chez Barclays à Londres.
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L’impact négatif de facteurs tels que l’utilisation par les entreprises de billets locaux pour remplacer les euro-obligations, le rachat massif de dettes par l’État ou le rachat d’entreprises par des non-résidents a également diminué, selon Evgeny Suvorov, économiste en chef pour la Russie à la banque CentroCredit.
“Il n’est pas nécessaire de s’attendre à une baisse significative du rouble avant mars”, a-t-il déclaré.
La monnaie reste en baisse d’environ 17 % par rapport au dollar cette année, même après avoir réduit ses pertes. D’autres actifs des marchés émergents se sont également redressés cette semaine, alors que les chiffres de l’inflation américaine ont alimenté les paris sur la fin du cycle de hausse de la Réserve fédérale et que les données économiques chinoises ont contribué à stimuler l’appétit pour le risque.
Le rouble a été nettement sous-évalué au cours de l’été mais a bénéficié de l’amélioration des perspectives pour les matières premières, de la hausse des prix à l’exportation et d’une baisse des importations, selon Sofya Donets, économiste chez Renaissance Capital à Moscou. Fondamentalement, il devrait être de l’ordre de 85 par dollar, a-t-elle déclaré.
« Le rouble pourra-t-il y aller et se renforcer ? Nous restons prudents”, a-t-elle déclaré. “Nous estimons qu’à la fin de l’année, le dollar s’élèvera à 90 roubles en raison des sorties de capitaux en cours.”
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