Chloé Moreau Les blessures sont profondes dans les titres à revenu fixe après la pire année pour les haussiers obligataires depuis une génération. Assez profond pour déclencher une reprise ? En proie à de sombres alternatives, certains investisseurs trouvent le courage de dire oui.
En particulier lorsque la principale alternative est les actions. Alors que les nuages de la récession s’amoncellent au milieu des signes que l’inflation pourrait avoir atteint un sommet.
Plutôt que de simplement rechercher des valeurs refuges. La flambée des rendements dans le paysage des titres à revenu fixe a réduit la prime de valorisation que les actions peuvent depuis longtemps revendiquer, muselant le mantra « il n’y a pas d’alternative » qui a défini l’investissement pendant une grande partie de la dernière décennie.
la première fois que la prévision globale est négative depuis au moins 1999. Cela menace de réveiller les actions en 2023, avec les goûts de Morgan Stanley et Citigroup avertissent que davantage de volatilité attend les actions.
C’est une toile de fond qui profite aux liens de tous bords, aux yeux de Brian Nick de Nuveen.
L’histoire continue
«Mais étant dans le crédit, si vous pensez que le risque de défaut est assez faible et que vous obtenez – selon la cote de crédit – 5% à 9% si vous envisagez des titres à haut rendement, ce sont des endroits où nous pensons que les investisseurs vont pouvoir gagner de l’argent. »
La hausse des obligations fait suite à une année brutale pour la classe d’actifs au milieu de la pire inflation en 40 ans, poussant la Réserve fédérale à déclencher 425 points de base de hausses de taux depuis mars, avec la promesse d’autres à venir. La projection médiane des décideurs politiques pour le soi-disant taux terminal de la banque centrale s’élève actuellement à 5,1% à la fin de l’année prochaine, le chef de la Fed, Jerome Powell, avertissant mercredi dernier qu’il ne pouvait pas affirmer avec certitude que le pic n’augmenterait pas.
Les actions n’ont pas mieux résisté. La hausse des taux d’intérêt a brûlé les actions technologiques axées sur la croissance, qui dominent le S&P 500. Cela a fait baisser l’indice de référence de plus de 19% en 2022.
Cependant, les fortunes devraient diverger l’année prochaine. La liquidation des obligations a considérablement réduit le risque de duration – une mesure de la sensibilité aux variations des taux d’intérêt – tandis que les rendements élevés signifient que la réduction des coupons est une proposition attrayante. Les défauts de paiement des entreprises ont été historiquement bas, Goldman Sachs estimant que le taux de défaut actuel sur 12 mois pour la dette à haut rendement s’élève actuellement à 1,2 %, contre une moyenne à long terme de 4,5 %.
Mais pour les actions.
“Les obligations, ayant connu une année horrible en 2022, en particulier en termes de durée, sont un bon endroit pour investir en 2023.”
7 % l’an prochain, passant de 223,6 $ à 229,7 $ en 2022. ces attentes ne correspondent toujours pas à la réalité économique, a déclaré Lisa Shalett de Morgan Stanley Wealth Management. a déclaré ce mois-ci, créant des marchés pour un “réveil brutal”.
En plus d’une assombrissement des prévisions de bénéfices, la hausse des rendements signifie que les actions ont régulièrement perdu leur avantage sur les obligations tout au long de l’année.
“Tout excédent de liquidités, nous nous concentrons de plus en plus sur les marchés obligataires, où les rendements commencent à paraître plus attractifs.”
