En Inde, les initiés des entreprises écoulent leurs actions à un rythme effréné, vendant pour 12 milliards de dollars au cours des 10 premiers mois de l’année. C’est, selon les règles d’Investing 101, un signe révélateur que le marché est surévalué.
Dans une certaine mesure, c’est le cas en Inde, où les actions se négocient avec une prime de 17% par rapport à celles du reste du monde.
Mais il y a ici un côté positif si puissant que beaucoup sur le marché affirment qu’il l’emporte sur les signaux baissiers traditionnels. En réduisant leurs participations dans les sociétés qu’ils ont fondées ou qu’ils gèrent, les initiés créent un espace permettant aux investisseurs institutionnels locaux et étrangers d’accumuler le type de positions importantes qu’ils ont longtemps été incapables de construire.
Près de la moitié de toutes les actions cotées en bourse ont été cédées par des initiés, à un moment où les investisseurs commencent à considérer l’Inde comme une source rare de croissance rapide dans l’économie mondiale.
Ces ventes, selon l’argument, inciteront les gestionnaires d’actifs à investir davantage d’argent dans le marché de 3 700 milliards de dollars, soutenant ainsi un rallye qui a récemment porté les actions du pays à un niveau record.
« C’est plus un problème de libre disponibilité des actions que de fourniture de monnaie », a déclaré Anand Radhakrishnan, qui supervise 3,6 milliards de dollars d’actifs en actions chez Franklin Templeton India. « Le marché indien doit devenir plus profond et plus large en termes de capacité à gérer des flux importants.
Cette participation de 50% détenue par les promoteurs doit être réduite », a-t-il déclaré en faisant référence à ceux qui contrôlent les entreprises.
Il y a des signes que cela se produit.
La participation des fondateurs dans l’indice NSE Nifty 200 est tombée à une moyenne de 48,1% fin septembre, le plus bas jamais enregistré, contre 50,5% le 31 décembre, selon Prime Database.
Une partie de la baisse a été déclenchée par les ventes d’actions des entités de la famille Adani après qu’un rapport cinglant de Hindenburg Research en janvier ait exprimé des inquiétudes concernant le gage d’actions des fondateurs pour s’endetter.
La participation des institutions locales, y compris des fonds communs de placement, a atteint un niveau record de 17,5% contre 16,3%, tandis que la participation des fonds étrangers est passée de 19,9% à 21,1% – le plus élevé en deux ans –, selon les données.
Les investisseurs nationaux ont absorbé la majeure partie des 1 000 milliards de roupies (12 milliards de dollars) de ventes, qui sont les plus élevées depuis au moins six ans.
Les propriétaires du groupe Adani ont vendu à eux seuls pour 393 milliards de roupies, selon Prime Database, laissant la place à des fonds mondiaux tels que GQG Partners LLC et Qatar Investment Authority pour investir des milliards de dollars dans diverses sociétés du groupe.
Twin Star Holdings Ltd. une unité de Vedanta Resources Ltd.
basée à Londres, a vendu en août 39,83 milliards de roupies d’actions de Vedanta Ltd. cotée à Mumbai, dans le cadre d’une collecte de fonds menée par le mineur du milliardaire Anil Agarwal pour rembourser environ 3 milliards de dollars d’obligations. à venir au cours des deux prochaines années.
Vouloir plus
Les achats des fonds et des assureurs locaux ont dépassé 18 milliards de dollars, alimentés par un afflux récurrent de liquidités auprès des épargnants.
« Les actions flottantes actuelles ne suffisent pas à nourrir les investisseurs qui souhaitent investir sur le long terme », a déclaré Shrikant Chouhan, responsable de la recherche sur les actions chez Kotak Securities à Mumbai. « L’activité de dilution des participations va augmenter, ce qui est bon pour la santé du marché. »
Le problème est que le fort désir de contrôle signifie que la gestion et la propriété des entreprises indiennes sont souvent étroitement liées.
Même si cela laisse aux fondateurs beaucoup de poids dans le jeu, les participations élevées restreignent la profondeur et la liquidité du marché, notamment dans les actions à petite et moyenne capitalisation.
Même dans certaines des plus grandes entreprises indiennes, notamment le géant du logiciel Tata Consultancy Services Ltd. et la société phare du groupe Adani, les participations des propriétaires sont proches du seuil de 75%, le maximum autorisé par les règles.
Pourtant, « le discours selon lequel en Inde la liquidité est liée à quelques grandes capitalisations est en train de changer », a déclaré Rakhi Prasad, gestionnaire d’investissement chez Alder Capital. « Le marché est désormais beaucoup plus vaste.
»
Les analystes espèrent que la pondération croissante de l’Inde dans les indices boursiers mondiaux entraînera un cercle vertueux qui encouragerait à terme les fondateurs à diluer leurs actions. Le pays devrait dépasser la Chine dans l’indice MSCI Asie-Pacifique au cours des cinq prochaines années, selon Morgan Stanley.
Les ventes d’initiés de cette année témoignent également d’un « changement de mentalité en Inde », les fondateurs réalisant qu’ils peuvent conserver le contrôle de leur entreprise avec beaucoup moins, a déclaré Avinash Bharti, responsable indien des marchés de capitaux chez JPMorgan Chase & Co.
« La plupart des fondateurs semblent être assez à l’aise avec cette notion », a-t-il déclaré.