Selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez The Leuthold Group, les rendements obligataires historiquement bas d’aujourd’hui peuvent en déranger certains, mais ils créent un environnement propice pour ceux qui détiennent des actions.



Même si les steps se situent près de sommets information, bon nombre d’entre elles s’en tiennent aux obligations comme valeur refuge. La tendance a maintenu les rendements à des niveaux data tout au extensive de la pandémie, réduisant leur attrait relatif aux yeux des investisseurs nerveux. Cependant, Paulsen a informé ses customers dans une observe de vendredi que l’environnement de faible rendement devrait attirer même les plus réticents au risque vers les steps.

Voici les trois façons dont Paulsen s’attend à ce que des rendements records pour stimuler les actions à la hausse.



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Des gains as well as importants, moins de pertes

D’une component, le S&P 500 fonctionne le mieux lorsque les rendements sont dans leur quartile le furthermore bas. Les rendements totaux annualisés atteignent 19,8% pour l’indice lorsque les rendements sont si bas, contre seulement 9,5% dans le deuxième quartile le as well as bas et 5,4% dans le deuxième quartile le additionally élevé. L’indice de référence enregistre également des pertes mensuelles moins fréquemment lorsque les rendements sont à leur in addition bas, a souligné Paulsen.

« En dépit de l’angoisse généralisée pendant une grande partie de cette ère de faible rendement, il a produit des rendements boursiers supérieurs avec la fréquence la plus basse de baisses du marché », a-t-il déclaré.

Groupe Leuthold

Des revenus moreover heureux

Les environnements à faible rendement ont également permis au marché de mieux performer pendant la saison des résultats, a déclaré le stratège. Le rendement mensuel du S&P 500 s’élève à 24,4% sur une base annualisée moyenne lorsque le bénéfice par motion augmente et que les rendements se situent dans leur quartile inférieur. C’est le deuxième achieve moyen le additionally élevé, perdant seulement deal with au scénario lorsque les rendements sont dans leur quartile le plus élevé.

Peut-être moreover surprenant est la façon dont le marché surperforme lorsque les bénéfices diminuent et que les rendements sont à leur additionally bas. Alors que tous les autres quartiles de rendement voient les rendements mensuels annualisés moyens du S&P 500 devenir négatifs, l’indice gagne 10,7% les mois où les bénéfices chutent et les rendements se situent dans leur quartile inférieur.

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« Contrairement à tout autre second, si les rendements sont très bas, le marché boursier a historiquement bien fonctionné, que l’activité économique et bénéficiaire s’améliore ou s’aggrave. Un environnement à très faible rendement s’est avéré être un air raréfié pour le marché boursier », a déclaré Paulsen.

En outre, les bénéfices du S&P 500 diminuent beaucoup moins fréquemment lorsque les rendements se situent dans leur quartile inférieur. Le BPA des 12 derniers mois de l’indice ne tombe que 32% des mois où les rendements sont à leur in addition bas, contre près de 40% lorsque les rendements sont dans leurs deux quartiles intermédiaires et près de la moitié du temps lorsque les rendements sont dans leur quartile le as well as élevé, selon Paulsen.

Idéal pour la technologie

Enfin, les environnements à faible rendement sont une aubaine pour le plus gros moteur du marché: les géants de la technologie. Semblable à la tendance observée pour l’ensemble du S&P 500, le secteur technologique de l’indice se comporte le mieux en moyenne lorsque les rendements obligataires se situent dans leur quartile inférieur. Les gains mensuels du secteur sont les in addition faibles lorsque les rendements se situent dans leurs deux quartiles intermédiaires.

Pourtant, la tendance la as well as notable des valeurs technologiques dans les environnements à faible rendement est leur durabilité relative même lorsque les bénéfices baissent. Alors que les augmentations des bénéfices font grimper le rendement mensuel moyen du secteur à 15,3% dans l’environnement à additionally bas rendement, des mois de baisse des bénéfices cèdent toujours la put à un rendement moyen de 12,2%.

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Étant donné que les valeurs technologiques ont entraîné des rebondissements majeurs des indices – et de brèves baisses – au cours des derniers mois, leur surperformance dans les environnements à faible rendement devrait soulever le marché dans son ensemble tant que les rendements restent bas.

« Le rendement des obligations à 10 ans n’a jamais été aussi bas et, sur la base des données d’après-guerre, il faudrait qu’il dépasse 3,3% avant de sortir du leading quartile », a écrit Paulsen.

Il a poursuivi: « La combinaison de rendements obligataires extraordinairement bas et de la point of view d’une reprise des bénéfices dans l’année à venir fournit une excellente base pour le S&P 500, en général, et, en particulier, ses principaux leaders – les valeurs technologiques. »

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