Les actions ont eu du mal à gagner du terrain alors que les rendements obligataires ont augmenté, les traders pariant que la Réserve fédérale s’opposera au récent assouplissement des conditions financières en affirmant qu’elle gardera ses options ouvertes en matière de politique.
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Après avoir enregistré sa meilleure semaine de 2023 dans un contexte de paris accommodants de la Fed, de niveaux techniques et de positionnement survendus, le S&P 500 a légèrement augmenté lundi. Un renversement des mouvements obligataires a pesé sur la confiance, avec des rendements à 10 ans en hausse de huit points de base à 4,65 %.
Les bons du Trésor ont chuté au milieu d’une importante série de ventes de dettes d’entreprises et à l’approche d’une série d’adjudications qui débuteront mardi.
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Wall Street a également parcouru l’enquête d’opinion des responsables des prêts – connue sous le nom de SLOOS – qui a montré que des normes plus strictes et une demande plus faible persistent dans les banques américaines. Un certain nombre de responsables de la Fed, dont le président Jerome Powell, devraient s’exprimer dans les prochains jours.
Les swaps intègrent plus de 100 points de base de baisses de taux d’ici fin 2024, par rapport à un taux maximum attendu de 5,37 %.
« Il pourrait y avoir un retour à la réalité concernant la Fed », a déclaré David Donabedian, directeur des investissements de CIBC Private Wealth US. « Nous nous attendons à ce que le reste de l’année soit volatil, traversant des ‘swings maniaco-dépressifs’ en fonction de l’orientation des taux d’intérêt. »
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« La Fed est FAIT, FAIT, FAIT », a écrit Andrew Brenner, responsable des titres à revenu fixe internationaux chez NatAlliance Securities. « Le mois de juin est une affaire conclue pour une réduction, alors que les marchés prévoient quatre baisses de taux pour l’année prochaine – il faut s’attendre à ce que la Fed revienne sur ce point, ne serait-ce que pour des raisons d’optionnalité. Powell tentera de récupérer une partie de l’assouplissement des conditions financières.
»
L’histoire continue
Pour Chris Larkin de E*Trade de Morgan Stanley, la question de savoir si la dynamique du marché peut être soutenue se résume au fait que les prochains chiffres économiques continuent d’indiquer la même direction que le rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui montrait un ralentissement du marché du travail en octobre.
« Si cette tendance au refroidissement persiste, les haussiers pourraient adopter l’idée que la Fed deviendra moins belliciste », a noté Larkin. « Quoi qu’il en soit, le marché a tendance à reculer à court terme, au moins temporairement, après des mouvements exceptionnellement importants comme celui qui s’est déroulé la semaine dernière. »
Techniques de test
Le S&P 500 se situe actuellement à 4 365,98 – et les chartistes surveillent le niveau de 4 355, qui marque un retracement de 50 % depuis la baisse du sommet au creux entre ses plus hauts de juillet et ses plus bas d’octobre. S’il se maintient au-dessus de ce niveau, le niveau de 4 400, où l’indice a oscillé lors de ses plus hauts de la mi-octobre, est le prochain chiffre à surveiller, selon Keith Lerner, co-directeur des investissements chez Truist Advisory Services.
« Pour inverser cette tendance à la baisse, le S&P 500 doit encore franchir la barre des 4 400 », a déclaré Lerner, dont la société surpondère les actions américaines.
La meilleure semaine du S&P 500 en un an n’a été qu’un rallye de marché baissier, selon Michael Wilson de Morgan Stanley. Citant des perspectives de bénéfices sombres, des données macroéconomiques plus faibles et des opinions détériorées des analystes, « nous avons du mal à être plus enthousiasmés par une reprise de fin d’année », a-t-il ajouté.
Dans le même temps, Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co.
affirme que les actions ne seront bientôt plus attrayantes pour les investisseurs alors que la perspective de taux d’intérêt élevés et de ralentissement de la croissance revient au centre de l’attention. La baisse des rendements obligataires et les réunions conciliantes des banques centrales ont été « spontanément positives pour les actions », mais le compromis entre croissance et politique restera difficile jusqu’à la fin de l’année, a-t-il noté.
« La question que nous devons nous poser est de savoir si la panne d’octobre était un ‘piège à ours' », a déclaré JC O’Hara, technicien en chef du marché chez ROTH MKM.
« Si tel est le cas, nous devrions nous attendre à une hausse rapide. Dans le cas contraire, nous devrions chercher à alléger l’exposition aux niveaux actuels.
Pour Jean Boivin, du service de recherche de BlackRock Inc.
tout rebond des actions en fin d’année pourrait s’avérer de courte durée, car les actions ne reflètent pas pleinement les perspectives de taux restant plus élevés pendant plus longtemps.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont chuté depuis leur sommet de 5,02 % du 23 octobre, alors que les traders du marché obligataire de 26 000 milliards de dollars ont recommencé à anticiper la fin des hausses de taux. La combinaison de besoins de remboursement plus bénins aux États-Unis, de données sur l’emploi plus faibles que prévu et de signes d’un virage moins belliciste de la Fed pourrait avoir stimulé une couverture généralisée des positions courtes.
Les fonds à effet de levier ont accru au maximum les positions courtes nettes sur les contrats à terme sur le Trésor dans les données remontant à 2006, selon un ensemble de chiffres de la Commodity Futures Trading Commission au 31 octobre. Les paris ont persisté même si les obligations en espèces s’étaient redressées la semaine précédente.
Lori Calvasina, de RBC Marchés des Capitaux, affirme que la plus grande question qui préoccupe les investisseurs en actions avec lesquels sa société s’est entretenue la semaine dernière était de savoir si les rendements des bons du Trésor à 10 ans avaient réellement atteint un sommet.
« Notre opinion au cours du dernier mois a été que si la hausse des rendements s’arrêtait bientôt, les actions américaines pourraient s’échapper sans subir trop de dégâts supplémentaires », a ajouté Calvasina. « Novembre est généralement un bon mois pour le S&P 500 d’un point de vue saisonnier. Décembre est aussi généralement un bon mois, mais, comme octobre, il y a eu des mois difficiles dans l’histoire récente.
Ailleurs, le pétrole a progressé après que l’Arabie saoudite et la Russie ont réaffirmé qu’elles s’en tiendraient à des restrictions d’approvisionnement en pétrole de plus d’un million de barils par jour jusqu’à la fin de l’année. L’or a baissé après avoir brièvement grimpé au-dessus de 2 000 dollars l’once vendredi.
Points forts de l’entreprise :
- Dish Network Corp.
a plongé au plus bas niveau en 25 ans après avoir publié des bénéfices au troisième trimestre bien inférieurs aux attentes de Wall Street et signalé de fortes pertes de clients.
- Tyson Foods Inc. le plus grand producteur de viande des États-Unis, rappelle près de 30 000 livres (13 tonnes) de nuggets de poulet destinés aux enfants en raison d’une possible contamination par des morceaux de métal.
- La trésorerie de Berkshire Hathaway Inc.
a atteint un nouveau record à 157,2 milliards de dollars, soutenue à la fois par des taux d’intérêt élevés et par le manque de transactions significatives dans lesquelles l’investisseur milliardaire Warren Buffett pourrait mettre son argent à profit.
- Whitney Wolfe Herd, PDG de Bumble Inc. quittera l’entreprise qu’elle a fondée il y a près de 10 ans.
- Ryanair Holdings Plc versera un dividende de 400 millions d’euros (430 millions de dollars) et prévoit de reverser environ un quart de son bénéfice annuel aux actionnaires, la plus grande compagnie aérienne à bas prix d’Europe bénéficiant d’un trafic croissant.
alors que la concurrence s’intensifie pour produire des véhicules électriques plus abordables pour le marché européen.
Événements clés cette semaine :
- Décision sur les taux en Australie, mardi
- Commerce chinois et réserves de change, mardi
- IPP de la zone euro, mardi
- Commerce américain, mardi
- Résultats UBS, mardi
- Le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, et son homologue de Dallas, Lorie Logan, s’expriment mardi.
- Ventes au détail de la zone euro, mercredi
- IPC Allemagne, mercredi
- Le gouverneur de la BOE, Andrew Bailey, s’exprime mercredi
- Stocks de gros aux États-Unis, mercredi
- Le président de la Fed de New York, John Williams, s’exprime mercredi
- La Banque du Japon publie jeudi le résumé de ses opinions d’octobre
- L’économiste en chef de la BOE, Huw Pill, s’exprimera sur l’économie jeudi
- Premières inscriptions au chômage aux États-Unis, jeudi
- Le président de la Fed, Jerome Powell, participe jeudi à un panel sur les défis de la politique monétaire lors de la conférence annuelle de recherche du FMI à Washington.
- Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, et son homologue de Richmond, Tom Barkin, s’expriment jeudi.
- Production industrielle britannique, PIB, vendredi
- La présidente de la BCE, Christine Lagarde, participe à une discussion au coin du feu, vendredi
- Sentiment des consommateurs de l’Université américaine du Michigan, vendredi
- La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, et son homologue d’Atlanta, Raphael Bostic, s’expriment vendredi.
Quelques-uns des principaux mouvements des marchés :
Actions
- Le S&P 500 a augmenté de 0,2% à 16 heures, heure de New York
- Le Nasdaq 100 a augmenté de 0,4%
- Le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 0,1%
- L’indice MSCI Monde a augmenté de 0,4%
Devises
- L’euro a chuté de 0,1% à 1,0720 $
- La livre sterling a chuté de 0,3% à 1,2344 $
- Le yen japonais a chuté de 0,4% à 150,00 pour un dollar
Crypto-monnaies
- Bitcoin a augmenté de 1% à 35 035,41 $
- L’éther a augmenté de 1,4% à 1 895,19 $
Obligations
- Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a progressé de huit points de base à 4,65%
- Le rendement allemand à 10 ans a progressé de neuf points de base à 2,74%
- Le rendement britannique à 10 ans a progressé de neuf points de base à 4,38%
Matières premières
- Le brut West Texas Intermediate a augmenté de 0,4% à 80,86 $ le baril
- L’or au comptant a chuté de 0,7% à 1 978,26 $ l’once
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