Le marché du cacao a été secoué mardi par une extrême volatilité sur le marché à terme, dans un contexte de manque de liquidité.
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Après avoir plus que doublé cette année, les contrats à terme négociés à New York ont connu un krach historique cette semaine, chutant jusqu'à 27 % à un moment donné, ce qui constitue la plus forte baisse des données sur deux jours remontant à 1960. Les prix se sont ensuite inversés plus tard mardi, s'échangeant debout pour la journée.
« Est-ce que quelque chose a fondamentalement changé sur le marché ? Non », a déclaré Jonathan Parkman, responsable des ventes agricoles chez le courtier Marex Group. « Ce que ces mouvements démontrent, c'est que les liquidités sont en train de disparaître du marché et c'est pourquoi nous assistons à ces mouvements massifs. »
Le recul de cette semaine constitue un revirement brutal pour un marché qui a vu les prix monter en flèche, record après record, alors que les mauvaises conditions météorologiques, le vieillissement des cacaoyers et les maladies des cultures affectent l'Afrique de l'Ouest, qui représente plus de la moitié de la production mondiale.
Mardi, les contrats à terme sur le cacao négociés à New York pour livraison en juillet ont chuté de 13 %, tombant en dessous de 8 000 dollars la tonne pour la première fois depuis plus d'un mois. Ils ont ensuite effacé cette baisse et s'échangent en hausse de 2,2% à 11h30, heure locale.
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Un peu plus tôt ce mois-ci, les contrats à terme à New York ont dépassé 12 000 dollars, ce qui rend le produit plus cher que le cuivre par tonne.
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La forte hausse des prix plus tôt cette année a obligé les traders – y compris ceux qui se sont couverts contre des avoirs physiques – à trouver plus d'argent pour payer les appels de marge, qui fonctionnent comme une police d'assurance pour couvrir les pertes potentielles. Lorsqu’ils ne peuvent pas le faire, ils sont obligés de clôturer leurs positions. Cela a contribué à faire baisser les taux d’intérêt ouverts, ou le nombre de contrats en cours, réduisant ainsi la liquidité.
Cela rend également plus difficile pour les sociétés de chocolat « d’ajouter une couverture physique et de prix à terme dans une faible liquidité », ont déclaré les analystes de JPMorgan Chase & Co. dont Tracey Allen, dans un rapport.
L'ampleur de la baisse des prix de cette semaine a été une surprise, même si les baisses pourraient s'avérer de courte durée car la situation fondamentale n'a pas changé, a déclaré Fuad Mohammed Abubakar, directeur de Ghana Cocoa Marketing Company UK Ltd.
une filiale du régulateur du pays.
L'histoire continue
« L'évolution du marché au cours des trois derniers jours montre que la chute est toujours plus facile et plus rapide que la hausse », a-t-il déclaré.
Les prix pourraient rebondir par rapport aux niveaux actuels.
Pierre Andurand, un gestionnaire de hedge funds surtout connu pour ses paris sur le pétrole, a parié sur une hausse des prix du cacao avant la récente hausse massive. Il prévoit que les contrats à terme dépasseront les 20 000 dollars cette année. D'autres sont moins optimistes.
« Bien que de nouvelles hausses à court terme ne soient pas exclues, à moyen terme, lorsque le déficit se résorbera, nous nous attendons à ce que les prix baissent autour de la barre des 6 000 dollars », a déclaré Allen de JPMorgan.
Les approvisionnements en cacao devraient être inférieurs à la demande pendant une troisième année, au cours de la campagne qui se terminera en septembre. De graves pénuries ont déjà incité les principaux producteurs de Côte d'Ivoire et du Ghana à retarder leurs livraisons.
Certains signes indiquent néanmoins que le pire de la crise est peut-être passé. La Côte d'Ivoire et le Ghana ont tous deux augmenté le prix payé aux agriculteurs dans le but d'inciter les producteurs et les intermédiaires qui retiennent les haricots à vendre. Plus récemment, la Côte d’Ivoire a décidé d’éviter une vague de défauts de paiement dans ses exportations de cacao en mettant en place un plan visant à indemniser les expéditeurs pour leurs pertes.
« Le changement de position de la Côte d'Ivoire débloquera peut-être certaines ventes à terme, mais on peut aussi affirmer que de toute façon, personne ne veut acheter à terme en raison du coût de port des couvertures », a déclaré Parkman. Il a ajouté que l'expiration des options a également eu une influence sur la crise actuelle de volatilité des marchés.
Les prix élevés commencent à nuire à la demande.
Les ventes de Mondelez International, fabricant de biscuits Oreo, devraient stagner d'une année sur l'autre, car l'entreprise est confrontée à la hausse des coûts du cacao, à des consommateurs à court d'inflation et à des perturbations liées aux négociations sur les prix en Europe.
Une baisse des prix du cacao offrirait un certain soulagement aux chocolatiers, qui ont vu leurs coûts monter en flèche et parcourent le monde à la recherche de fèves de cacao. Les actions de Barry Callebaut AG, qui fournit certaines des plus grandes marques de chocolat grand public, ont grimpé de 7,8% mardi.
Les actions de Lindt & Spruengli AG ont également augmenté.
A New York, l'écart de prix entre le cacao livré en mai et juillet a commencé à se réduire. Et ce, même si les contrats à terme les plus anciens représentent le cacao le moins cher au monde.
Certains analystes s'attendaient à ce que les traders tentent d'obtenir une livraison plus importante à la bourse de New York.
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Pour l’avenir, la fin du phénomène climatique El Nino pourrait aider les récoltes à se rétablir l’année prochaine, a déclaré Marijn Moesbergen, responsable de l’approvisionnement chez Cargill Inc. lors de la récente Conférence mondiale sur le cacao à Bruxelles.
Les prix ont peut-être dépassé les limites et le marché doit trouver un nouvel équilibre entre l'offre et la demande, a-t-il déclaré.
L’éventualité d’un phénomène La Nina pourrait également être utile, dans la mesure où la production ouest-africaine augmente souvent en fonction des conditions climatiques. Cela se combinerait avec une production croissante dans des pays comme le Brésil et l'Équateur, où les prix ne sont pas contrôlés par les gouvernements comme en Afrique de l'Ouest et où les producteurs parlent de la hausse des prix.
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