entreprises est devenue si fervente que les investisseurs sont à nouveau disposés à financer de grandes fusions et acquisitions – ce qu'ils ont hésité à faire pendant une grande partie de l'année dernière.
- Les marchés obligataires inondées d'opérations de financement pour les fusions et acquisitions
- La forte demande permet aux entreprises de vendre des obligations à des rendements similaires à leur dette existante
- Les banques s'intéressent de plus en plus aux opérations de capital-investissement avec des niveaux d'endettement relativement faibles
Au cours des deux dernières semaines, environ 50 milliards de dollars d'obligations ont été vendus pour financer des acquisitions et des scissions. Ce déluge, qui comprenait des obligations liées à AbbVie Inc.
Bristol Myers Squibb Co. et Cisco Systems Inc. marque une forte augmentation du financement des fusions et acquisitions après l'année la plus lente pour la conclusion d'accords depuis une décennie.
Pour Arvind Narayanan du Vanguard Group, il y a encore plus à venir. Les marchés de la dette d'entreprise sont devenus très occupés alors que les investisseurs sont à la recherche de nouvelles dettes à rendement attractif avant que les décideurs politiques puissent baisser les taux d'intérêt. Cela encourage les responsables financiers à lever des capitaux alors que les conditions sont idéales.
« Nous pensons que les fusions et acquisitions vont se poursuivre », a déclaré Narayanan, co-responsable du crédit de qualité investissement de la société, lors d'un entretien téléphonique. Cela « sera au premier plan ».
Le rachat de VMware Inc. par Broadcom Inc. fait partie des transactions qui pourraient conduire à davantage d'émissions cette année.
L’activité de rachat s’infiltre également sur d’autres marchés, depuis la dette européenne jusqu’aux prêts à effet de levier américains. Non seulement bon nombre de ces offres rencontrent une forte demande de la part des gestionnaires de fonds, mais les coûts d’emprunt – bien que toujours élevés par rapport à il y a quelques années – ont tendance à baisser depuis octobre.
L'écart moyen des obligations de première qualité s'est négocié à son plus bas niveau depuis novembre 2021 la semaine dernière, les investisseurs pariant sur un assouplissement de la Réserve fédérale plus tard cette année.
Une dette de premier ordre de 35 milliards de dollars supplémentaires est attendue la semaine prochaine – et au moins un autre accord géant pourrait être possible avant la fin du mois, selon des personnes proches du dossier, qui ont demandé à ne pas être identifiées lors des discussions sur les accords.
« La capacité de bloquer des spreads historiquement bas et d'attirer des investisseurs plus motivés par le rendement – alors que l'économie dit que nous sommes en bonne santé – est une tempête parfaite pour obliger les emprunteurs à intervenir et à profiter du contexte. « , a déclaré Meghan Graper, co-responsable mondiale des marchés des capitaux d'emprunt chez Barclays Plc, lors d'un entretien téléphonique.
Pour les responsables financiers, il est difficile d'ignorer le succès des transactions récentes, alors que les acheteurs d'obligations – des fonds de pension aux commerçants de détail – cherchent à profiter des rendements globaux actuellement élevés. AbbVie a généré plus de 80 milliards de dollars de commandes d'investisseurs, tandis que l'opération de Bristol Myers a rapporté plus de 85 milliards de dollars.
REGARDER : AbbVie constate une demande de vente d'obligations de plus de 80 milliards de dollars
La forte demande permet aux entreprises de vendre des obligations à des rendements similaires à ceux de leur dette existante.
Les emprunteurs sur le marché américain de qualité supérieure ont payé jeudi en moyenne 0,4 point de base de plus pour leurs nouvelles obligations par rapport aux niveaux de leurs encours.
Les entreprises doivent généralement payer beaucoup plus que cela pour convaincre les investisseurs de vendre leurs avoirs actuels et d’acheter de nouvelles obligations : ces soi-disant concessions étaient en moyenne de 8,5 points de base pour l’ensemble de 2023 et de 13 points de base l’année précédente.
Activité en hausse
Même les entreprises américaines y lèvent des fonds. Boston Scientific Corp. a vendu 2 milliards d'euros pour financer son acquisition d'Axonics Inc.
L'accord a suscité plus de 5,7 milliards d'euros de demande en termes de prix, selon des personnes proches du dossier, qui ont demandé à ne pas être identifiées en discutant de détails privés. Les analystes de CreditSights attendent désormais que BAE Systems fasse appel aux marchés pour refinancer le prêt relais de 4 milliards de dollars utilisé pour acquérir Ball Aerospace.
Même le marché de la dette spéculative voit réapparaître de nouveaux financements pour les rachats par emprunt après des mois d’activité terne.
Environ 8 milliards de dollars de dette devraient commencer à arriver sur le marché en mars pour le rachat par Clayton Dubilier Rice et Stone Point Capital de l'activité de courtage d'assurance de Truist Financial Corp.
Les banques s'intéressent de plus en plus aux opérations de capital-investissement, en particulier aux achats moins risqués nécessitant des niveaux d'endettement relativement faibles. JPMorgan Chase Co.
a battu les prêteurs privés en fournissant environ 2,5 milliards de dollars de financement par emprunt pour soutenir le projet d'acquisition par Cohesity Inc. d'une unité de Veritas Technologies.
« Le marché semble se stabiliser », a déclaré Lauren Basmadjian, responsable mondiale du crédit liquide chez Carlyle Group.
« C'est le plus encourageant que nous ayons connu depuis près de deux ans. »
Revue de la semaine
- Les banques d'investissement, dont Goldman Sachs Group Inc. et Barclays Plc, s'efforcent de remettre en action une machine à commissions lucrative
- Le marché américain des obligations de pacotille, évalué à 1 400 milliards de dollars, devient de plus en plus risqué, à mesure que de plus en plus de dettes sont soit dégradées, soit rehaussées en dehors de l'univers du haut rendement, ce qui laisse de plus grands risques potentiels aux investisseurs
- Un segment peu surveillé du marché du crédit canadien est secoué par les plus grands prêteurs du pays alors qu'ils achètent des titres qui transfèrent les risques de crédit à d'autres investisseurs – un jeu susceptible d'être copié par leurs homologues de Wall Street
- Les marchés du crédit font preuve d'optimisme quant aux dernières mesures de relance de la Chine visant à atténuer la crise du marché immobilier, atténuant ainsi le scepticisme observé précédemment quant à l'impact des efforts visant à consolider le secteur
- Le constructeur chinois Jinke Properties et son unité en propriété exclusive de Chongqing ont déposé une demande de restructuration auprès d'un tribunal local, affirmant que la société et ses filiales sont toutes exposées à des risques de liquidité du capital
- Un groupe de détenteurs d'obligations de China South City Holdings Ltd.
a demandé au régulateur des valeurs mobilières de Hong Kong d'enquêter sur le développeur en défaut sur ce qui, selon lui, pourrait être une violation potentielle des règles financières
- La demande pour les obligations d’entreprises américaines de qualité supérieure devient « inhabituellement forte », augmentant le risque d’une suractivité du marché alors que les investisseurs absorbent une offre excédentaire, selon Bank of America Corp
- L’opportunité de financement pour les prêteurs privés a le potentiel d’atteindre 1 500 milliards de dollars, selon Ares Management Corp
- La Cour suprême des États-Unis a rejeté un appel qui aurait pu bouleverser le marché des prêts à effet de levier de 1 400 milliards de dollars, laissant intacte une victoire juridique pour JPMorgan Chase Co. et d’autres banques
En mouvement
- La Banque de Nouvelle-Écosse a recruté Raad Hossain de la Banque de Montréal à titre de directeur des produits structurés dans le groupe des titres à revenu fixe, des devises et des matières premières
- Allen Overy a embauché John Goldfinch de Milbank comme associé pour sa pratique mondiale de financement structuré
