Mélanie Thomas
encouragés par ses promesses d’inaugurer une refonte radicale de la deuxième économie d’Amérique du Sud.
Les obligations souveraines en dollars et les actions d’entreprises argentines cotées aux États-Unis ont progressé lundi, alors que les traders évaluaient les chances de l’outsider non-conformiste de renverser les politiques qui conduisent le pays à sa sixième récession en une décennie avec une inflation de 140 %.
Les obligations à échéance 2041 ont bondi de 1,9 cent par dollar à 30 cents, soit le plus gros gain intrajournalier depuis janvier. Les actions cotées aux États-Unis dans la société pétrolière publique YPF SA ont gagné 17% dans les échanges avant bourse à New York. Les banques Grupo Financiero Galicia SA et Banco Macro SA ont toutes deux augmenté de plus de 11 %.
“C’est l’opportunité d’un nouveau départ”, a déclaré Jorge Piedrahita, fondateur de Gear Capital Management à New York.
Le peso devrait s’affaiblir sur les marchés parallèles utilisés pour contourner les contrôles monétaires, reflétant le projet de Milei de le remplacer par le dollar. Dimanche, il est tombé à environ 1 000 pour un dollar sur les bourses locales de cryptomonnaie. Il s’agit d’une baisse de 8 % par rapport au prix de vendredi, qui était d’environ 920 pour un dollar. Les marchés locaux sont fermés lundi pour un jour férié national.
“Le peso va probablement rester sous une pression importante”, a déclaré Leandro Galli, gestionnaire de portefeuille de dette des marchés émergents chez JP Morgan Asset Management. “L’écart de change entre les mesures basées sur le marché et le taux de change officiel va probablement se réduire, ce qui pourrait conduire à une accélération de l’inflation au cours de l’année à venir.”
Galli, de JP Morgan Asset Management, a déclaré que cela ouvre la porte à « un plan de consolidation budgétaire et des réformes potentiellement plus draconiennes », qui pourraient apporter un certain soutien aux obligations en dollars du pays. Toutefois, les perspectives de hausse sont limitées par les inquiétudes concernant la transition, la gouvernabilité et les risques de mise en œuvre.
L’histoire continue
Lire la suite : Les défis de Milei commencent avant l’inauguration
La victoire de Milei couronne une campagne grandiloquente qui promettait des solutions radicales à ce qu’il a décrit comme des décennies de politiques gouvernementales malavisées. Il s’est engagé à réduire les dépenses publiques et à fermer la banque centrale dans le but de maîtriser l’inflation et de consolider les comptes budgétaires, des politiques qui pourraient être une aubaine pour les investisseurs obligataires qui s’attendent déjà à un nouveau défaut de paiement.
“Milei a souligné à juste titre qu’il n’y avait pas de place pour une approche progressive”, a déclaré Claudia Calich, responsable de la dette des marchés émergents chez M&G Investments, qui a une légère surpondération sur les obligations argentines. “Nous devons changer le cap du pays avec beaucoup de force et dans la bonne direction, ce que tout le monde, y compris les marchés, sera d’accord, je pense.”
Dans son discours de victoire dimanche soir, Milei a évité de mentionner ces solutions radicales, préférant un ton plus sobre mettant en évidence l’état critique de l’économie.
« Aujourd’hui, c’est le début de la fin de la décadence de l’Argentine », a-t-il déclaré. “Nous commencerons à faire des choses dont l’histoire a montré l’efficacité, et d’ici 35 ans, nous redeviendrons une puissance mondiale.”
Lors d’un deuxième discours devant ses partisans devant son siège de campagne, Milei a crié son slogan signature « Vive la liberté, bon sang ! » Il a néanmoins renoncé à son discours sur la fermeture de la banque centrale, mentionnant plutôt la nécessité de « régler ses problèmes ».
Avec 99 % des votes comptés, Milei a obtenu près de 56 % de soutien, contre 44 % pour le ministre de l’Economie Sergio Massa, qui représentait la continuité du gouvernement péroniste existant. Les sondages avaient donné à Milei un léger avantage à l’approche des élections, de sorte que les investisseurs avaient le sentiment qu’un mandat fort pourrait faciliter la mise en œuvre de sa politique.
Alors que Milei a attiré l’attention pour des bizarreries atypiques pour un chef d’État potentiel – sa coiffure inhabituelle, son amour pour ses chiens clonés et son penchant pour faire campagne avec une tronçonneuse – il a gagné des fans parmi les investisseurs pour sa promesse d’inaugurer une ère favorable aux affaires pour Argentine. La croissance économique est insaisissable, le peso a perdu plus de 90 % de sa valeur en quatre ans et environ 40 % de la population vit dans la pauvreté.
“C’est un vote en faveur des réformes, mais avec d’énormes risques d’exécution”, a déclaré Patrick Esteruelas, responsable de la recherche chez Emso Asset Management. “Les avantages seront limités par le scepticisme quant à sa capacité à survivre politiquement à un ajustement avec un soutien limité au Congrès.”
Le parti La Libertad Avanza de Milei ne contrôle qu’une poignée de sièges au Congrès, et des politiques telles que la dollarisation seraient une entreprise incroyablement complexe, même avec un large soutien politique. La réduction des dépenses publiques sera un fardeau pour les citoyens les plus pauvres d’Argentine.
Les préparatifs pour l’investiture de Milei le 10 décembre pourraient être difficiles. L’administration sortante peut encore modifier la monnaie, les niveaux de réserves et les dépenses publiques. Les marchés seront très attentifs aux annonces de son cabinet. L’évolution des prix des actifs – en particulier du taux de change parallèle – pourrait contribuer à façonner les perspectives d’inflation à court terme.
Pourtant, certains investisseurs pensent que Milei est la meilleure chance de sauver l’économie après des années de difficultés sur les marchés. Les obligations étrangères du pays ont infligé aux investisseurs des pertes de plus de 40 % depuis leur restructuration en 2020, parmi les pires résultats des marchés émergents.
“La question porte davantage sur la capacité de Milei à faire avancer les choses”, a déclaré Diego Ferro, fondateur de M2M capital à New York. « Et c’est là que je pense qu’il y a encore un gros point d’interrogation. Mais le pronostic à court terme devrait être une hausse des prix des obligations.
(Mise à jour des mouvements d’obligations et d’actions dans le troisième paragraphe.)
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