Le plus grand marché obligataire au monde a prolongé la liquidation de ce mois-ci après des chiffres économiques solides et le discours belliciste de la Fed a renforcé les spéculations selon lesquelles les taux d'intérêt resteraient élevés plus longtemps.
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Les bons du Trésor ont chuté sur toute la courbe américaine, avec des rendements à deux ans proches de la barre des 5%. Le SP 500 a chuté pour une cinquième séance consécutive – sa plus longue série de pertes depuis octobre.
Le dollar a augmenté. Une première baisse des taux de la Réserve fédérale d'un quart de point est restée prévue pour novembre.
Interrogé sur la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt, le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que même si cela ne correspondait « pas » à ses attentes de base, cela était possible – si cela était justifié.
Les attentes implicites du marché concernant une baisse des taux de la Fed ont encore diminué cette semaine après que le président Jerome Powell a signalé que les décideurs attendraient plus longtemps que prévu pour assouplir leur politique.
Les traders ne voient désormais qu’une à deux baisses de taux cette année. C’est bien loin des six qu’ils attendaient au début de 2024 et des trois que les responsables de la Fed avaient prévus il y a à peine un mois.
« La rhétorique de la Fed était biaisée et belliciste », ont déclaré Ian Lyngen et Vail Hartman de BMO Marchés des capitaux.
« La série de données et les mises à jour provenant d'un certain nombre de responsables fédéraux ont laissé au marché l'impression que l'évaluation de Powell mardi correspond à la ligne du parti – donc 'attendre et voir' pour 'attendre et voir'. »
Les rendements du Trésor à 10 ans ont augmenté de cinq points de base à 4,63%. L'indice SP 500 est tombé à environ 5 010 points, le groupe le plus influent – la technologie – étant en tête des baisses.
Netflix Inc. a enregistré son meilleur début d'année depuis 2020, attirant plus de nouveaux clients que prévu grâce à une solide gamme de programmes originaux et à une répression du partage de mots de passe.
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« Le discours de la Fed nous rend de plus en plus nerveux », a déclaré Andrew Brenner de NatAlliance Securities.
Il a ajouté que si le rendement américain à deux ans dépasse 5%, le prochain niveau à surveiller serait de 5,2%.
En ce qui concerne les données économiques, les inscriptions au chômage sont restées modérées, ce qui correspond à un marché du travail sain. Par ailleurs, l'indice des usines de la Fed de Philadelphie a dépassé les estimations.
Même si les ventes de logements existants ont chuté, le rythme était à peu près conforme aux prévisions médianes des économistes.
L'histoire continue
« La plupart des données de cette semaine montrent que l'économie tourne toujours à plein régime », a déclaré Chris Larkin chez E*Trade de Morgan Stanley. « Cela va constituer un défi pour les plans de réduction des taux de la Fed. »
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La Fed pourrait ne pas réduire du tout ses taux d'intérêt cette année, l'inflation restant élevée, a déclaré le président de JPMorgan Chase Co. Daniel Pinto.
« Cela pourrait prendre un peu plus de temps avant qu'ils puissent réduire les taux », a déclaré Pinto lors d'un événement organisé par Semafor à Washington, ajoutant que la probabilité d'une hausse des taux est « très, très faible » dans un contexte de scepticisme généralisé quant à un ralentissement de l'inflation dans un avenir proche.
La Fed n'est pas pressée, car une baisse des taux trop précoce serait « douloureuse » et provoquerait probablement une récession, a-t-il déclaré.
La plus grande préoccupation du marché à l'heure actuelle est l'inflation, qui s'accélère à nouveau et jette l'eau froide sur l'idée de toute baisse de taux en 2024, sans parler d'une ou deux, selon Michael Landsberg, directeur des investissements chez Landsberg Bennett Private Wealth Management.
« Nous sommes fermement dans le camp d’une absence de baisse des taux en 2024 », a-t-il déclaré.
« Nous pensons que les investisseurs devraient se préparer à un régime plus élevé et plus long en ce qui concerne à la fois l'inflation et les taux d'intérêt et que les portefeuilles d'investissement devraient être positionnés pour ces dynamiques dans un avenir prévisible. »
« Avec des baisses de taux retardées, plutôt qu'annulées, nous pensons toujours que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans terminera l'année autour de 3,85% », a déclaré Mark Haefele d'UBS Global Wealth Management. « Une fois que la Fed aura commencé à réduire ses taux cette année, le marché obligataire continuera probablement à intégrer une séquence de nouvelles réductions jusqu'en 2025 et au-delà. »
Même s’il est difficile de synchroniser le marché, les investisseurs peuvent ajouter avec plus de confiance une exposition à la durée, selon les stratèges de Bank of America Corp. dirigés par Mark Cabana, qui recommandent de « prendre des positions longues » sur les bons du Trésor à cinq ans.
Le commerce est soutenu par « une hausse peu probable de la Fed, la sensibilité des actifs à risque aux taux et un positionnement en duration plus propre », ont-ils noté.
Points forts de l'entreprise :
- Le PDG d'Alphabet Inc. Sundar Pichai, a annoncé des changements dans la structure des équipes de travail de Google, affirmant que ces changements aideront l'entreprise à développer des produits et services d'intelligence artificielle plus rapidement et plus efficacement.
- Micron Technology Inc.
le plus grand fabricant américain de puces de mémoire informatique, est sur le point d'obtenir 6,1 milliards de dollars de subventions du ministère du Commerce pour l'aider à financer des projets d'usines nationales, dans le cadre d'un effort visant à ramener la production de semi-conducteurs sur le sol américain.
- DR Horton Inc. a augmenté ses attentes en matière de ventes pour l'ensemble de son exercice financier, alors que le marché immobilier américain se dirige vers sa principale saison de vente printanière.
- Alaska Air Group Inc. s'attend à ce que les bénéfices du deuxième trimestre soient supérieurs aux estimations des analystes, ce qui indique que le transporteur se remet d'une quasi-catastrophe sur l'un de ses avions qui a déclenché l'immobilisation temporaire d'un modèle d'avion clé de Boeing Co.
- Las Vegas Sands Corp.
a déclaré que la rénovation d'un centre de divertissement et d'un hôtel à Macao nuirait aux résultats cette année.
- L'adoption par EBay Inc. de l'intelligence artificielle a transformé l'analyste le plus pessimiste du titre en son plus grand fan, Morgan Stanley constatant un gain supplémentaire de 25% pour les actions au cours de l'année prochaine.
- Anne Wojcicki, PDG de la société de tests ADN 23andMe Holding Co. a déclaré qu'elle envisageait de privatiser l'entreprise en difficulté, moins de trois ans après qu'elle ait commencé à vendre des actions.
- Blackstone Inc.
a perçu davantage de frais auprès des grands fonds de détail et des stratégies de crédit au cours du premier trimestre, compensant ainsi le rythme plus lent des clôtures de transactions.
- L'Oréal SA a annoncé un chiffre d'affaires meilleur que prévu au premier trimestre, la vigueur en Europe et en Amérique du Nord ayant permis de compenser le ralentissement des achats des voyageurs chinois.
Événements clés cette semaine :
- IPC du Japon, vendredi
- Le vice-gouverneur de la BOE, Dave Ramsden, et le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Joachim Nagel, s'expriment vendredi.
- Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, s'exprime vendredi
Quelques-uns des principaux mouvements des marchés :
Actions
- Le SP 500 a chuté de 0,2% à 16 heures, heure de New York
- Le Nasdaq 100 a chuté de 0,6%
- Le Dow Jones Industrial Average a peu changé
- L'indice MSCI World a peu changé
Devises
- L'euro a chuté de 0,3% à 1,0644 $
- La livre sterling a chuté de 0,1% à 1,2437. »
- Le yen japonais a chuté de 0,1% à 154,62 pour un dollar
1%
Crypto-monnaies
- Bitcoin a augmenté de 4,4% à 63 518,01 $
- L'éther a augmenté de 3,1% à 3 065,7 $
Obligations
- Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a progressé de cinq points de base à 4,63%
- Le rendement à 10 ans allemand a progressé de trois points de base à 2,50%
- Le rendement britannique à 10 ans a augmenté d'un point de base à 4,27%
Matières premières
- Le brut West Texas Intermediate a peu changé
- L'or au comptant a augmenté de 0,8% à 2 380,08 $ l'once
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