16 janvier 2024, 7h00 UTC
Le marché du crédit offshore en Chine, le plus calme depuis des années, sera mis à l'épreuve dans les mois à venir par les échéances des principaux promoteurs immobiliers et la faiblesse persistante du marché immobilier.
un indicateur du stress du crédit sur le marché obligataire offshore du pays s'est maintenu à 1 en décembre, ce qui correspond à la valeur de novembre qui était la plus basse depuis le début de la série en mai 2021. Un indice similaire pour le crédit onshore est resté à 2.
La jauge indique des degrés croissants de tension financière via une bande de 1 à 6.
Cela représente une hausse par rapport aux 7,6 milliards de dollars des trois premiers mois de l'année.
« Les points de pression semblent se situer au deuxième trimestre », ont écrit Keith Chan et Cathy Cheng, analystes crédit de HSBC Holdings Plc, dans une note de recherche le mois dernier. Parmi les sociétés à surveiller figurent Gemdale Properties and Investment Corp. le 10ème promoteur immobilier du pays, qui possède 3,5 milliards de yuans (488 millions de dollars) d'obligations arrivant à échéance en mai et juin, ont-ils indiqué.
La crise immobilière pourrait avoir encore un long chemin à parcourir.
La valeur des ventes de logements neufs parmi les 100 plus grands promoteurs a chuté de 34,6 % en décembre par rapport à l'année précédente, soit plus que la baisse de 29,6 % enregistrée en novembre, selon les données de China Real Estate Information Corp. publiées le mois dernier.
« Il existe un risque que le marché physique en 2024 reste tiède en raison de l'offre d'appartements d'occasion et des attentes modérées en matière de revenus des ménages », a déclaré Chris Li, analyste crédit chez BNP Paribas à Hong Kong.
« Si cela se produit, certains promoteurs privés pourraient à nouveau être évincés. »
Du côté positif, les autorités ont intensifié leurs mesures de soutien au secteur ces derniers mois, notamment en assouplissant les restrictions à l'achat de logements dans les grandes villes et en créant un projet de liste de promoteurs immobiliers en difficulté éligibles au soutien bancaire. D'autres bonnes nouvelles sont apparues ce mois-ci lorsque China Vanke Co.
et Longfor Group Holdings Ltd. ont informé les investisseurs de leurs projets de remboursement de la dette arrivant à échéance.
dominé par les promoteurs et excluant les titres en défaut, est en passe de connaître un cinquième mois de gains, ce qui constituerait la plus longue séquence de victoires depuis août 2020.
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Un certain nombre de ventes récentes d'obligations garanties par l'État par des promoteurs privés ont également soutenu la confiance, notamment Longfor, Seazen Group Ltd. et Radiance Holdings Group Co.
écrivent les analystes de HSBC dans leur note.
Suivi des délais de paiementÉchéances mensuelles des obligations des entreprises chinoises confrontées à des tests de remboursement de leur dette
Entre-temps, certains investisseurs commencent à se préparer à un rebond potentiellement plus rapide que prévu du marché immobilier. Le gestionnaire de fonds de Loomis Sayles Co.
Matt Eagan, dont le fonds géré conjointement a battu 97 % de ses pairs l'année dernière, a déclaré que le secteur semble avoir atteint son plus bas niveau et que les investisseurs qui attendent trop longtemps risquent de rater le rebond.
« Le niveau est au plus bas ici, mais il reste encore un long chemin à parcourir pour se rétablir », a déclaré Eagan dans une interview le mois dernier. « Avant, il était facile de dire : 'Je ne vais même pas y prêter attention parce que c'est juste un pari à sens unique' », mais ce n'est plus le cas, a-t-il déclaré.
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