Chloé Moreau
On a beaucoup parlé de la convergence des rendements des liquidités, des obligations et des actions (sur la base du rendement des bénéfices), le rendement plus élevé offert dans le domaine des liquidités conduisant de nombreux investisseurs à réévaluer l’exposition de leur portefeuille (Graphique 1).
Graphique 1 : Comparaisons des rendements
*Données du 31 décembre 2012 au 30 juin 2023.
En fait, alors que les rendements des liquidités offrent des récompenses intéressantes avec peu de risques et que l’équilibre des forces économiques semble toujours pencher en défaveur des marchés de capitaux mondiaux, les investisseurs se sont rués sur les liquidités ces derniers mois. Et après des années de rendements peu attrayants, c’est bien sûr un changement bienvenu que de susciter un certain intérêt pour les positions défensives. Cependant, cela ne revient pas à dire que détenir des liquidités aujourd’hui – sur une base à long terme – est une évidence. Pourquoi? Les rendements des liquidités ne sont toujours pas positifs en termes réels (Graphique 2). À la fin des années 80 et dans les années 90 et avant la crise financière mondiale, les taux d’intérêt élevés étaient associés à un pouvoir d’achat croissant. Aujourd’hui, ce n’est pas le cas.
Graphique 2 : taux d’intérêt réel au Royaume-Uni
Conseil mondial de l’or
*Données du 31 décembre 1988 au 30 juin 2023.
Compte tenu de ce qui précède, se précipiter vers le cash aujourd’hui – autrement que pour des raisons tactiques – n’est évidemment pas la bonne idée qu’on pourrait croire à première vue. Il n’y a aucune certitude que son pouvoir d’achat se maintiendra réellement. La question clé de savoir où réaliser des investissements à long terme susceptibles de générer des rendements réels positifs reste donc plus que jamais d’actualité, compte tenu des perspectives d’inflation.
Du point de vue de l’allocation d’actifs, les investisseurs doivent garder à l’esprit l’historique à long terme des actions, des obligations et de l’or. De plus, rechercher des indications historiques sur les actifs à détenir montre les avantages d’élargir votre horizon temporel pour accroître la certitude d’obtenir des rendements réels (Graphique 3).
Graphique 3 : Rendements réels annualisés maximaux et minimaux sur divers horizons d’investissement
Meilleure et pire performance basée sur les rendements réels annualisés sur une base mobile de 1 an, 5 ans, 10 ans et 20 ans*
Conseil mondial de l’or
*Données de 1972 à 2022. Calculs basés sur les rendements annuels pour chaque fenêtre glissante. Liquidités : taux bancaire officiel de la Banque d’Angleterre. Portefeuille hypothétique équilibré : 60 % d’actions (indice FTSE 100 Total Return), 40 % d’obligations (indice ICE BofA UK gilts). Portefeuille hypothétique équilibré avec de l’or : 60 % d’actions (indice FTSE 100 Total Return), 35 % d’obligations (indice ICE BofA UK gilts) et 5 % d’or (prix de l’or LBMA).
Rétrospectivement, à mesure que l’on avance dans l’horizon d’investissement, l’éventail des résultats se rétrécit – même pour un portefeuille équilibré, traditionnellement classé comme plus risqué que les liquidités. En fait, notre analyse montre que le profil risque-récompense d’un portefeuille équilibré avec de l’or commence à paraître attrayant par rapport aux liquidités (ainsi que celui d’un portefeuille équilibré sans or) après cinq ans. Et sur n’importe quelle période glissante de 10 ans entre 1972 et 2022, le pire rendement réel d’un portefeuille équilibré avec de l’or est meilleur que celui des liquidités et d’un portefeuille équilibré sans or. Cela démontre les avantages de se concentrer sur les investissements à long terme ainsi que les attributs de diversification et de rendement de l’or.
Si l’on étend davantage l’horizon d’investissement, les deux portefeuilles équilibrés (avec et sans or) ont l’avantage supplémentaire de toujours générer des rendements réels positifs sur une seule période de 20 ans au cours des cinq dernières décennies. En revanche, ce n’est pas le cas des liquidités, ce qui souligne que les allocations de liquidités surpondérées à long terme peuvent entraîner des coûts d’opportunité.
En résumé, notre analyse montre que de bons résultats d’investissement à moyen et long terme découlent de bonnes décisions stratégiques. Graphique 3 souligne pourquoi nous pensons que l’or joue un rôle clé en tant qu’investissement stratégique à long terme et en tant que pilier d’un portefeuille bien diversifié, aux côtés des actions et des obligations.
En savoir plus sur les perspectives du marché : Or Perspectives à mi-année 2023 : entre une période difficile et une période difficile
