Le rêve de Wall Street d’un scénario Boucle d’or pour le marché boursier et l’économie est probablement mort.
Au mieux, il est grièvement blessé.
Et il n’a fallu qu’une seule conférence de presse en septembre du président de la Fed, Jerome Powell, pour anéantir les espoirs qui s’étaient construits à Wall Street toute l’année.
Ce qui s’est passé?
Les taux d’intérêt se sont envolés.
Cest ce qui est arrivé.
Il a déjà été difficile pour les investisseurs de voir le rendement du Trésor américain à 10 ans passer de 1,1 % en janvier 2021 à 4,84 % aujourd’hui – mais le rendement des obligations clés a maintenant grimpé d’un place de pourcentage au cours des 10 dernières semaines seulement.
Il s’agit d’une mesure considérable, et la hausse incessante des taux d’intérêt a été déclenchée par l’insistance de Powell sur le fait qu’une nouvelle hausse des taux est probablement nécessaire pour réprimer l’inflation.
Powell a parlé et les investisseurs ont finalement écouté. La Fed a indiqué qu’elle prévoyait de maintenir son taux de référence des Fed Resources au-dessus de 5 % jusqu’en 2024, ce qui va à l’encontre des attentes antérieures des investisseurs d’une baisse des taux d’intérêt dès le premier trimestre de l’année prochaine.
La réaction des marchés boursiers et obligataires a été rapide et violente.
Le rendement du Trésor américain à 10 ans a bondi à 4,84 %, tandis que le S&P 500 a prolongé sa baisse depuis fin juillet à près de 10 %.
Alors que les taux d’intérêt dépassent des niveaux jamais vus depuis 2007, les investisseurs et les consommateurs s’inquiètent de furthermore en furthermore du fait que quelque selected dans l’économie soit sur le stage de s’effondrer.
Qu’est ce qui a changé?
Après avoir ignoré les hausses de taux et les menaces de hausse pendant la majeure partie de cette année, le marché a décidé que la réunion politique de septembre était le position d’inflexion et a commencé à prendre la Fed au mot : les taux furthermore élevés sont là pour rester.
Les investisseurs craignent de in addition en furthermore que la politique monétaire belliciste persistante de la Fed, même après que l’inflation soit passée de son pic de 9 % en juin 2022 à 3 % en juillet, soit vouée à briser quelque selected dans l’économie.
Graphiques Y
Nous en avons déjà eu un avant-goût lorsque les taux d’intérêt ont grimpé en flèche as well as tôt cette année, provoquant des pertes massives d’obligations dans les banques régionales qui ont conduit à l’implosion de la Silicon Valley Financial institution.
A cette époque, le rendement du Trésor américain à 10 ans était inférieur à 4 %. Aujourd’hui, c’est as well as proche de 5 %.
Alors, quelle est la prochaine pause ? Portefeuilles obligataires, potentiellement.
Les investisseurs et les banques subissent des pertes massives sur leurs avoirs obligataires qui rivalisent avec un véritable krach boursier, avec des obligations à échéance de 10 ans ou plus en baisse de 46 %, à égalité avec l’éclatement de la bulle Online en 2000.
Le consommateur, quant à lui, est poussé à l’extrême.
La dette des cartes de crédit a dépassé les 1 000 milliards de bucks, les taux de défaut de paiement des prêts cars et des prêts sur carte de crédit sont en hausse, les remboursements des prêts étudiants reprennent ce mois-ci pour la première fois en trois ans et les taux hypothécaires de près de 8 % ont rendu la perspective d’achat difficile.
une maison d’un prix prohibitif pour les millennials.
« Les consommateurs deviennent in addition conservateurs dans leurs dépenses alors qu’ils continuent de faire face à un trio de vents contraires, notamment une inflation élevée, des taux d’intérêt furthermore élevés et un ralentissement du marché du travail et des gains de revenus. La reprise des remboursements des prêts étudiants le 1er octobre, le quasi-épuisement de l’épargne excédentaire « Le resserrement des conditions de crédit pèsera encore davantage sur la capacité des consommateurs à dépenser au cours de l’année prochaine », a déclaré le mois dernier Greg Daco, économiste en chef d’EY.
Quelque chose doit céder, et tout revient à la Fed.
Au revoir, atterrissage en douceur ?
Les PDG d’entreprises, les économistes et les stratèges en investissement avertissent depuis 2022 qu’une récession frappant l’économie américaine est une issue de savoir quand, et non si.
Et puis les consommateurs ont surpris tout le monde.
Aussi douloureux que soient l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, l’économie est restée résiliente alors que les consommateurs ont conservé leur emploi et ont continué à utiliser leurs cartes de crédit. Le dernier rapport sur l’emploi montre que les employeurs ont créé 336 000 emplois rien qu’en septembre.
Les gains de productivité issus de l’intelligence artificielle, le ralentissement de l’inflation, la chute des prix du pétrole et l’affaiblissement du dollar américain ont fait que les appels à un atterrissage en douceur se sont fait de plus en in addition forts, aidant le S&P 500 à bondir de 32 % par rapport à son as well as bas marché baissier.
Mais en seulement quelques semaines, il semble que la Fed ait effacé le mirage de Wall Road d’un atterrissage en douceur avec seulement trois mots : in addition haut pour in addition longtemps.
Et il y a de réelles raisons de s’inquiéter du fait que l’économie est dans un état moreover fragile que ce que n’importe quel stage de données pourrait suggérer, et tout cela est en réalité dû à cette hausse rapide des taux d’intérêt, qui étouffe les consommateurs et les entreprises.
« Nous sommes confrontés à une crise.
Si vous êtes dans le S&P 500, vous n’avez aucune difficulté à financer votre entreprise. On ne peut additionally dire cela des petites entreprises. Le coût du funds a explosé », a déclaré le mois dernier Kevin O’Leary de Shark Tank.
La hausse du coût du cash est la raison pour laquelle les faillites en Amérique commencent à s’accumuler.
Que se passe-t-il ensuite ?
La voie à suivre pour que l’économie puisse réaliser un atterrissage en douceur s’est rétrécie.
Pour que le scénario Boucle d’or émerge, la Fed doit se regarder dans le miroir et reconnaître tous les progrès qu’elle a réalisés dans la maîtrise de l’inflation au cours des deux dernières années, même si le marché de l’emploi reste solide.
Elle doit reconnaître que les taux d’intérêt sont désormais suffisamment restrictifs et décider que la prochaine mesure de politique monétaire n’est pas une hausse des taux d’intérêt, mais plutôt une pause, puis une réduction.
« Il ne fait aucun doute maintenant que la Fed devrait en finir.
Je veux dire, nous avons eu près de 50 factors de foundation de resserrement à long terme depuis la dernière réunion », a déclaré jeudi à CNBC le professeur de Wharton Jeremy Siegel, ajoutant que les incertitudes entourant les grèves du travail et une éventuelle fermeture du gouvernement devraient pousser la Fed à arrêter de relever ses taux.
Certains membres de la Fed commencent à le reconnaître, avec les récents commentaires des présidents de la Fed, Mary Daly et Raphael Bostic, suggérant que la récente hausse des taux d’intérêt fait le travail de la Fed en matière de resserrement des circumstances financières.
L’avenir des steps continuera d’être défini par la rigueur avec laquelle la Fed s’en tiendra à son system de hausse à lengthy terme et par le instant où elle commencera à signaler que des baisses de taux pourraient avoir lieu.
Les investisseurs pourraient attendre longtemps, et les sociétés technologiques à grande capitalisation qui alimentent une grande partie de la prospérité du marché continueront de ressentir la pression des taux élevés sur leurs bénéfices futurs. C’est une recette potentielle pour un désastre pour un marché déjà faiblement dépendant d’un si petit groupe de noms.
Si l’inflation go on de baisser – ce qui semble probable puisque le retard des prix du logement utilisé dans le calcul de l’inflation par la Fed begin à refléter la baisse des loyers au cours de l’année écoulée, et si le taux de chômage reste à des niveaux historiquement bas – alors la mission est accomplie pour la Fed.
Mais si la Fed proceed de freiner trop fortement l’économie, en augmentant encore les taux d’intérêt, alors les investisseurs pourront dire adieu à un scénario d’atterrissage en douceur et bonjour à une récession.
