Les perspectives de hausse à long terme des taux d’intérêt ont déclenché un krach historique des bons du Trésor ce mois-ci, mais il existe un autre facteur qui devrait maintenir les rendements élevés à l’avenir, à savoir la politique budgétaire américaine.
Selon l’ancien président de la Réserve fédérale de Dallas, Richard Fisher, les emprunts publics massifs nécessaires pour financer des dépenses massives seront responsables de la hausse des rendements obligataires.
« Je crois que ce qui fait monter les taux et ce qui les maintiendra in addition longtemps, c’est notre politique budgétaire », a déclaré Fisher à CNBC mardi. « Les emprunts quotidiens pour les 90 prochains jours, alors que nous entrons dans le dernier trimestre du gouvernement américain, s’élèvent à 8,66 milliards de dollars par jour. Par jour.
Ces chiffres sont devenus terriblement élevés. »
« Il n’y a tout simplement aucun moyen de dégager ce marché qui dépend si fortement d’un furthermore grand nombre d’émissions, toujours in addition d’émissions, encore additionally d’émissions », a-t-il ajouté.
L’accumulation croissante de la dette américaine est un facteur de in addition en plus inquiétant pour les investisseurs qui craignent les conséquences de la hausse du déficit sur la stabilité à prolonged terme de l’économie américaine.
Au problème de la montée en flèche de la dette s’ajoute la hausse des taux d’intérêt, alors que les coûts d’emprunt montent en flèche dans le contexte de la lutte de la Réserve fédérale contre l’inflation. De additionally, le Trésor émet davantage d’obligations à un minute où le champ des acheteurs potentiels est potentiellement as well as restreint, un autre facteur qui pourrait peser sur les prix et maintenir les rendements à un niveau élevé.
« Je pense que la Fed est en bonne forme ici, ce n’est pas la Fed qui pose problème », a déclaré Fisher.
« Ce sont les autorités fiscales qui échappent à tout contrôle. Et tant que ce sera le cas, nous allons vivre dans un monde à 5%. »
L’offre n’est pas souvent une préoccupation majeure pour les bons du Trésor, qui représentent le marché de titres le plus vital et le in addition liquide au monde.
Cependant, l’économiste en chef pour l’Europe de T. Rowe Selling price a déclaré récemment que le marché entrait dans un nouveau monde où l’offre était effectivement un sujet de préoccupation. Cela est dû au fait que les plus gros acheteurs d’obligations – les banques centrales – se retirent.
Comme l’a dit Fisher, si les États-Unis continuent d’emprunter davantage d’argent, une offre excédentaire sur le marché obligataire finira par peser sur les prix, faisant grimper les rendements.
Cela créerait une boucle de rétroaction difficile entre une augmentation de la dette et une augmentation des paiements d’intérêts, ce qui signifierait que le gouvernement devrait dépenser davantage pour assurer le company de sa dette.
Les États-Unis sont déjà en passe d’atteindre un ratio dette/PIB record de 107 % d’ici 2029.
Certains ont également prévenu récemment qu’une pénurie d’acheteurs pourrait conduire à l’échec des adjudications de bons du Trésor américain, ce qui conduirait la Fed à d’intervenir en tant qu’acheteur, attisant éventuellement l’inflation.
