Les Bourses américaines ont nettement progressé mercredi après la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat, qui leur donne le contrôle du Congrès. Un économiste estime toutefois que les marchés pourraient être trop optimistes quant à l’effet de ce résultat.
Le Dow a gagné 3 %, sa meilleure journée depuis 18 mois, tandis que le S&P 500 progressait de 1,6 % et le Nasdaq de 1,4 %. Les investisseurs misaient sur le fait qu’un Washington divisé limiterait certaines des évolutions politiques qui ont secoué les marchés ces derniers temps.
Ce mouvement suggère que les investisseurs considèrent ce résultat comme un frein à l’expansion budgétaire, à la guerre en Iran et à d’autres décisions de la Maison-Blanche qui ont déstabilisé les marchés.
Mais selon Steven Blitz, économiste en chef pour les États-Unis au sein de GlobalData TS Lombard, les investisseurs pourraient surestimer l’impact de ce scrutin sur les perspectives. « Les démocrates contrôlent le Congrès pour les deux prochaines années, mais pas Trump », a-t-il écrit dans une note publiée mercredi.
Les démocrates ne prendront pas le contrôle du Congrès avant janvier. Ils ne disposeront pas non plus des deux tiers des voix dans chaque chambre, nécessaires pour passer outre un veto présidentiel.
Ils pourront tout de même peser sur les négociations budgétaires et les dépenses de santé, et examiner ou chercher à influencer le cadre applicable aux centres de données et à l’intelligence artificielle. La Maison-Blanche conserverait cependant une marge de manœuvre importante sur le commerce, la politique étrangère et les décisions exécutives, des domaines aux fortes implications pour les entreprises et les marchés, a écrit Blitz.
Les valorisations de l’IA constituent-elles un risque pour les marchés ?
Blitz doute aussi que la victoire démocrate entraîne la baisse des emprunts publics et des rendements du Trésor que certains investisseurs pourraient attendre. « Les démocrates ne cherchent pas à réduire le déficit budgétaire, mais à changer ce que le déficit finance », a-t-il écrit.
Selon lui, une remise en cause généralisée des cours des valeurs technologiques n’est pas le principal risque pour le marché. Il juge les actions raisonnablement valorisées au regard du PIB et du rendement de référence du Trésor à 10 ans. Le VIX, indicateur très suivi de la volatilité attendue sur les marchés actions, ne signale pas de tension inhabituelle.
Les corrélations changeantes entre les actions traduisent plutôt une rotation entre secteurs qu’un positionnement en vue d’un marché baissier généralisé. Mercredi, les valeurs de la consommation discrétionnaire et les exploitants hospitaliers ont progressé, tandis que les opérateurs de centres de données et les entreprises de semi-conducteurs ont reculé.
Blitz prévoit une amélioration de l’économie en 2027, alors que l’inflation sous-jacente augmentera. Pour les investisseurs, la question est surtout de savoir comment la politique budgétaire, l’inflation, la Fed, le commerce et la géopolitique modifieront les perspectives de chaque secteur. « Les rendements futurs des actions seront de plus en plus liés à la politique, y compris celle de la Fed, plutôt qu’à une réévaluation des valeurs technologiques », a encore écrit Blitz.
En fin de journée mercredi, les contrats à terme sur le Dow progressaient de 0,3 %, ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,3 % et ceux sur le Nasdaq perdaient 1,1 %.
